木材

2024年，木材產業面臨全球需求疲軟的局面，且主要受建築活動低迷所拖累。該產業的前景預計將在2026年前呈現溫和上升趨勢。 在綠色能源轉型及建築業出現復甦跡象的背景下，分別佔原木產量一半及近30%的木質能源與木材需求，預期將逐步改善。然而，受全球貿易與經濟活動放緩影響，紙漿木消耗量可能出現減速。

展望未來，不斷演變的貿易政策（例如美國的進口關稅及《歐盟無森林砍伐法規》的實施）可能加劇市場波動。從長期來看，氣候變遷將持續影響木材供應，氣溫上升將導致野火更頻繁發生，並助長森林病蟲害的蔓延。

原木或鋸材面臨的潛在上行壓力，對下游企業構成挑戰。亞洲國家通常依賴進口木材進行加工及生產木製品，可能受到特別顯著的影響。相較之下，北美生產商（尤其是加拿大）則處於更有利的位置。

木材需求逐步回升

2024年，儘管商品貿易已從前一年的1%萎縮轉為增長2.9%，但全球對木材及木製品的需求依然疲弱。歐美地區利率持續居高不下，導致建築活動低迷，這繼續對木材產業構成壓力。 因此，木材產業的各參與者紛紛調降價格。在歐盟，2024年木材、木製品、軟木、稻草及編織材料製造業的生產者價格下降了2.2%。同樣地，美國木材及木製品的生產者物價指數也下滑了1.4%。

儘管復甦態勢仍顯脆弱，但受建築活動帶動，該產業於2025年上半年開始復甦。 預計這股復甦勢頭將延續至2026年，主要位於歐盟（佔全球原木產量12%）的原木生產商將受惠於此，其中以德國、瑞典、芬蘭和法國為首。 美國（11%）、印度（9%）、中國（8%）和巴西（8%）躋身前五名，合計佔全球原木產量的50%以上。原木通常分為三類，分類依據為品質、樹木部位及樹種。 每類原木各有三大主要用途，其中以木質能源為最主要，主要用於供熱，約佔全球原木產量的半數。由於木材具有可再生特性，且在永續採伐下能達到碳中和，因此在綠色能源轉型過程中，木材的價值正日益提升。 利用木材殘餘物生產的木質顆粒產量增長，正反映了這一趨勢。2019年至2023年間，全球產量年均增長率達2.9%。然而，儘管該領域至關重要，全球木材市場仍基本上未受木材能源部門發展的影響。 這主要是因為該類木材幾乎完全用於國內市場——全球出口量僅佔產量的約0.3%——且該類別並未直接與其他用於工業應用的原木類型形成競爭。

第二類木材是鋸材（在美國和加拿大稱為「lumber」），佔原木產量的28%。 它分為軟木（如松、冷杉和雲杉，廣泛用於建築框架）以及硬木（如橡木、楓木和胡桃木，常被用於地板和家具等應用）。 在歐盟，2025年上半年住宅建築許可證數量回升所顯示的建築業復甦早期跡象，預計將帶動鋸材需求上升。此外，在預期2025年下半年將進一步放鬆貨幣政策的支撐下，建築許可證的上升趨勢預計將持續。 與此同時，在美國，儘管建築業面臨困境，但預計2026年全年將出現緩慢而持續的貨幣政策寬鬆，加上住房短缺，可能提振建築活動。這有望支撐美國鋸木廠的營運，其業務在過去四年中一直處於停滯甚至略有下滑的狀態。 相對地，中國的建築業則可能持續低迷。

除了週期性復甦之外，木材需求也日益受到其作為符合永續發展目標之材料的定位所強化。木材作為鋼材在屋頂結構及其他建築組件中的替代品，正逐漸受到青睞。這些發展將特別有利於軟木出口國，因為該產品佔全球木材總產量的三分之二。 根據 ReportLinker 的數據，歐盟位居首位，佔全球軟木出口總量的近一半，其次是加拿大（22%）和俄羅斯（16%）。

紙漿木（佔原木產量的18%）的需求可能趨緩。此類木材主要用於製造木漿，以及紙張和紙製品。 此類產品的消費增長，尤其是紙基包裝（佔紙製品總量的70%），可能受到2025年及2026年全球經濟與貿易增長放緩的影響。

木材價格波動風險加劇

需求基本面的改善預計將推動木材及木製品價格呈現上行趨勢，儘管漲幅有限。經過兩年的下跌，全球木材價格已開始回升。 國際貨幣基金組織（IMF）的木材初級商品價格指數（涵蓋硬木及軟木鋸材）在2022至2024年間下跌14.5%後，於2025年上半年較上年同期上漲1.5%。 這些基本面整體上仍顯疲弱，限制了全球範圍內價格出現顯著上漲的潛力。

然而，美國針對木材及木製品採取的貿易措施，可能會對國內價格造成上行壓力。2025年3月，美國政府依據《貿易擴張法》第232條，對木材及木製品（包括家具）的進口展開調查。 隨後，美國對進口的針葉木及特定木製家具徵收關稅。這些關稅於2025年10月14日生效，其中針對家具的關稅預計將於2026年1月1日進一步調升。針葉木關稅主要影響加拿大，該國約佔美國針葉木進口總量的80%。 儘管根據《美墨加協定》（USMCA）的規定，此類進口商品原預期可豁免新關稅，但美國政府仍於2025年夏季對加拿大軟木鋸材提高了反補貼稅及反傾銷稅。 這導致多數加拿大企業的綜合稅率從14.34%上調至25.19%。至於木製家具，受影響最嚴重的經濟體包括越南、中國和墨西哥。新的關稅公告可能導致價格波動加劇。 舉例而言，曾威脅對所有加拿大商品徵收25%關稅的唐納德·川普當選總統，便加劇了美國木材市場的價格上行壓力。2025年第一季，芝加哥商品交易所的2025年9月期貨價格飆升近25%。

與此同時，在地球的另一端，規範該地區木材及木製品貿易的《歐盟無森林砍伐法規》（EUDR）將於2025年12月30日正式生效。 該法規旨在確保在歐盟境內消費及由歐盟出口的產品，不會助長全球森林砍伐或森林退化。 該法規亦涵蓋咖啡或棕櫚油等大宗商品，歐盟的木材及其衍生品貿易將受到影響。由於必須進行相關投資（特別是可追溯性技術），遵守法規很可能導致歐盟境內外木材企業的成本上升。在歐盟內部，EUDR將使進口程序更加複雜，可能導致供應鏈中斷。

另一方面，全球暖化也是導致木材價格波動的因素之一。氣溫升高會增加野火的發生頻率與強度，對原木供應造成顯著影響。根據世界資源研究所的數據，近年來野火活動急劇增加，2024 年更是森林火災最嚴重的年份，其規模已超越 2023 年的歷史最高紀錄。 全球暖化還透過助長入侵物種及森林病害的出現與存活，進而影響木材供應。

面對木材價格波動的不同風險暴露程度

原木與鋸材價格的上漲，可能對木材供應鏈中的下游企業構成風險。在需求雖有復甦但仍顯脆弱的背景下，企業可能難以將較高的投入成本完全轉嫁給客戶，導致利潤率受到壓縮。對於高度依賴進口原木或輕度加工木材的國家而言，此風險尤為嚴峻。 儘管多個亞洲國家擁有國內森林資源，但它們仍會進口輕度加工木材，再出口如膠合板或木製餐具及廚房用具等木製品。這種對進口的依賴，限制了亞洲企業從2021年及2022年全球木材價格飆升中獲益的程度。 根據木業相關上市公司數據顯示，該地區的EBITDA利潤率中位數在該期間相較於疫情前平均水平僅上升不到兩個百分點，從2015年至2019年間的9.4%上升至2021年的11.3%。

該產業的歐洲企業則從這波價格飆升中獲益更多。 該地區多個國家，包括瑞典、芬蘭和德國，均出口經輕度加工的木材。因此，該地區的 EBITDA 利潤率中位數從 2015–2019 年期間的平均 12.2% 上升至 2021 年的 15.5%。

然而，從這股趨勢中獲益最多的其實是北美企業。它們同樣高度依賴輕度加工木材的出口，特別是加拿大——該國是鋸材的淨出口國。 2021年，該地區木材產業的EBITDA利潤率中位數躍升至20%，高於2015–2019年期間的10.4%。然而，部分細分市場仍易受投入成本通膨的影響。 例如，在美國，儘管2025年上半年鋸材（除美國和加拿大以外，全球其他地區均稱之為「原木」）的生產者價格同比反彈近7%，但木工製品價格保持穩定，而膠合板價格甚至出現回落（-2%）。

最後更新：2025年10月