吉爾吉斯共和國（吉爾吉斯斯坦）

移工匯款增長放緩

直至2025年，匯款增長勢頭強勁，主要得益於在俄吉爾吉斯僑民匯款的增加。 隨著這些資金流趨於正常化，今年的增長勢頭已明顯放緩。儘管如此，增長仍保持強勁，因為匯款持續支撐家庭消費，同時投資和黃金出口也在擴大。黃金產業今年產量持續回升，仍是國內生產總值（GDP）中一個重要但波動較大的組成部分。 該國最大的金礦——庫姆托爾（Kumtor，原屬森特拉黃金公司所有，並於2022年被國有化）——在2025年佔全國黃金總產量的46%，並佔國內生產總值（GDP）的近8%。 該礦為國家創造了約5.46億美元的稅收和股息，相當於預算收入的27%。然而，金價波動導致出口（2025年佔總出口的35%，2026年佔66%）和公共收入均極具波動性。 建築活動（2026年第一季年增率達60%）亦是經濟成長的驅動力，特別是在能源領域，例如蘇薩米爾-科科梅倫（33億美元）及卡扎爾曼 （60億美元）梯級水電站、坎巴拉塔-1水壩項目（45億美元），以及2026年投運的十三座小型水電站。中吉烏鐵路的建設亦持續進行中。

自2022年烏克蘭戰爭爆發以來，對俄轉口貿易的擴張——主要為中國商品，但也包含歐洲產品——亦支撐了經濟增長。由於吉爾吉斯斯坦是歐亞關稅聯盟成員國，當局並未將這些貿易流量正式納入統計。 據信，吉爾吉斯斯坦藉此繞過了西方制裁。估計約40%的進口商品（不含燃料），主要來自中國，被轉口至俄羅斯，從而產生直接經濟活動（標籤貼附、組裝）及間接效益（關稅收入與運輸服務）。 然而，根據反規避機制，歐盟於2026年4月針對某些兩用商品（如無線電設備和遙控裝置）加強了限制。因此，與出口相關的收入預計將趨弱，這將加劇今年的經濟放緩。

私人消費仍是關鍵的成長動能（2025年約增長24%），其後盾來自實質薪資上漲（估計約18%）、信貸快速增長（2025年對私營部門放貸增長49%），以及持續高企的匯款流入。 然而，受能源價格上漲及貨幣政策收緊影響，今年消費增長勢頭預計將趨緩。由於消費籃子中進口成分佔比高，加上國內需求強勁，國內物價對外部環境極為敏感，目前正持續上漲。 通膨率預計在2026年及2027年全年將維持在較高水準。為此，吉爾吉斯共和國國家銀行（NBKR）將政策利率調升100個基點，從11%升至12%。 然而，鑑於政策利率的傳導效果有限，央行主要依賴更嚴格的流動性管理。與此同時，儘管為穩定索姆匯率進行了大規模的外匯干預，但受黃金儲備累積及估值收益推動，國際儲備仍大幅攀升，至2026年7月已達到相當於約七個月進口額的水平。

支出增加與黃金收入減少加劇失衡

由於黃金相關收入疲軟、投資支出加速增長（佔公共開支的35%）以及薪資上調，預計今年的財政收支將重回赤字。包括教師、醫生和公務員在內的某些職業，薪資調整幅度高達50%，這使得薪資支出佔總支出的比例攀升至37%。 儘管稅負相對較低，該國仍持續面臨規模龐大的非正式經濟體，據估計佔國內生產總值（GDP）的19%，並僱用了65%的勞動力。建立正規化體系對於擴大稅基至關重要，儘管2025年的稅收已佔GDP約22%。

貿易收支呈現巨額赤字，這不僅拖累經常帳戶，也反映出經濟多樣化程度有限。 吉爾吉斯斯坦主要出口黃金、寶石及精煉石油產品。2025年黃金出口量急劇下降，且2025年11月至2026年5月期間未記錄任何黃金出口。該國因地處內陸且地形多山，出口增長受到限制。 與此同時，吉爾吉斯斯坦仍高度依賴製成品進口，其佔總進口額近70%，特別是主要來自中國的機械、車輛及消費品，以及從俄羅斯、哈薩克和烏茲別克進口的石油產品。 預計2026年和2027年進口將溫和增長。由於旅遊、運輸及區域貿易的收入僅能部分抵銷對外服務支付，服務收支平衡可能仍將略呈赤字。 2025年，海外僑民匯款增長了16%，部分得益於盧布的升值。經常帳戶赤字主要透過外部借款、貿易信貸及機構融資來填補，而外國直接投資規模仍相對有限，約佔國內生產總值（GDP）的1.5%。 最後，儘管為支撐索姆匯率而大量拋售美元，但外匯儲備仍透過黃金積累及價格重估顯著增加，至2026年7月已達到約七個月進口覆蓋額。財政赤字與外部赤字的持續存在正導致債務水平上升。 嚴峻的營商環境限制了外國直接投資（FDI）的流入，這些投資主要來自中國和俄羅斯，或集中於黃金產業的項目。

佔公共債務總額40%的國內債務，在2024年至2025年間，透過發行由國內商業銀行購買的本幣證券，從國內生產總值的11%上升至16%。 與此同時，該國於2025年發行了首筆主權歐元債券（7億美元），隨後國有埃爾迪克銀行（Eldik Bank）又發行了3億美元的歐元債券。融資主要來自外部。 外債主要由多邊優惠貸款（其中34%由亞洲開發銀行持有）及雙邊貸款組成。中國債權人持有外債總額的28%。償債成本持續上升，2025年約佔公共收入的12%。

總統權力的鞏固及對俄羅斯與中國的持續依賴

2000年代初期，吉爾吉斯斯坦常被視為該地區的民主典範。然而，2005年、2010年及2020年接連發生的革命事件，反映出民眾對反覆出現的威權傾向持續感到不滿。 2020年，總統索隆拜·傑恩貝科夫在抗議議會選舉結果涉嫌舞弊的示威活動壓力下辭職。隨後，薩迪爾·賈帕羅夫在2021年1月舉行的總統選舉中勝出。 2021年4月，他修訂《憲法》，以削弱國會權力來強化總統權力，並允許總統尋求連任，將原先單一的六年任期改為可連任兩屆、每屆五年。此後，他透過制定限制媒體自由的法律，以及打壓反對派活動人士和記者，致力於鞏固對政治局面的控制。 2025年11月30日舉行的提前國會選舉，投票率僅有36%，且缺乏任何有實質影響力的反對派，最終親總統派候選人取得壓倒性勝利，贏得90個席位中的83席。 隨著長期盟友卡姆奇貝克·塔希耶夫因企圖發動政變被定罪而退出選戰，賈帕羅夫普遍被預期將在2027年1月的總統大選中勝出。

吉爾吉斯斯坦隸屬於三大區域組織：歐亞經濟聯盟（EAEU）、由俄羅斯主導的集體安全條約組織（CSTO），以及中國和俄羅斯在其中扮演主導角色的經濟與安全組織——上海合作組織（SCO）。 加入這些組織反映了該國與北京及莫斯科的密切關係。作為前蘇聯共和國，吉爾吉斯斯坦在匯款和燃料供應方面仍高度依賴俄羅斯。 俄羅斯亦透過其位於比什凱克附近的空軍基地，以及堅持維護俄語地位，維持著重要的文化與軍事影響力。與此同時，透過旨在加強互聯互通與貿易的各項倡議，吉爾吉斯斯坦與中國的合作持續深化，從而加劇了該國對俄羅斯的經濟與政治依賴。 2025年12月，作為「一帶一路」倡議旗艦走廊的中國-吉爾吉斯斯坦-烏茲別克斯坦鐵路項目，隨著一項價值23億美元的融資協議的簽署，達成了重要里程碑；該協議是總造價估計為47億美元的項目的一部分。

相較之下，與西方國家的關係則相對冷淡。歐盟曾試圖透過2024年簽署的《強化夥伴關係與合作協定》（EPCA），加強與比什凱克的聯繫。 然而，在針對俄羅斯的新一輪制裁方案下，歐盟實施了直接影響吉爾吉斯實體的措施，目標鎖定一家吉爾吉斯銀行、加密貨幣平台以及數家涉嫌協助規避制裁的公司。最後，吉爾吉斯斯坦與哈薩克及烏茲別克維持著密切的經濟關係，這兩國不僅接納吉爾吉斯移工，也已成為重要的燃料供應國。 由於費爾干納谷地反覆爆發邊界爭端，吉爾吉斯斯坦與塔吉克斯坦的關係歷來較為緊張。儘管如此，預計2025年3月簽署的一項協議將就兩國共同邊界的劃定提供最終解決方案。

最後更新日期：2026年8月