德國
羅馬尼亞
義大利
土耳其
希臘
中國在消費與投資趨勢轉變下的經濟增長趨緩
預計2025年經濟增長將趨緩，2026年則會略有回升，但仍將維持在歷史平均水準左右。在實質工資上漲、失業率低以及歐元採用前消費提前釋放等因素支撐下，私人消費將再次成為主要驅動力。 預期漸進式的貨幣寬鬆政策將透過減輕債務償還成本，進而提升家庭消費能力。然而，消費增長勢頭將不如2024年強勁，部分原因在於通膨穩定措施（包括降低增值稅率及針對企業部門的電費補貼）到期後，物價水平將隨之上升。 淨出口預計將在2025年惡化，但受德國經濟預期反彈的帶動，可能於2026年逐步回升。
保加利亞的政治局勢動盪——主要體現在短命的聯合政府接連執政——已延遲了獲取歐盟「復甦與韌性基金」（RRF）全額55億歐元所需推行的改革。這些改革旨在提升制度品質，並解決勞動力和技能短缺問題。 改革實施的延遲已導致約6億歐元的補助金流失，目前預計剩餘資金流入將為30億至35億歐元（即國內生產總值的2.9%至3.4%）。 隨著政治局勢趨於穩定，預計2025至2026年間將恢復歐盟資金的吸收，這應能提振公共投資。然而，改革延遲長達15個月，將使該國面臨進一步的資金削減風險，除非政府加速改革進程，或成功爭取將2026年8月的截止期限延長。 就私營部門而言，受惠於貨幣寬鬆政策及更穩定的政治環境（前提是此穩定態勢得以維持），投資預計將有所增長。
2025年初，由於恢復標準增值稅率及調整行政定價，通膨率有所上升。隨著這些暫時性因素消退，預計2026年通膨率將回落。然而，在勞動力市場緊俏的情況下，實質工資持續上漲將使通膨面臨持續的上行壓力。 此外，2026年初過渡至歐元可能導致物價溫和上漲，因為轉換過程中的價格重新評估可能會觸發上調，而這些上調可能是由經濟因素或四捨五入效應所驅動。 在旅遊和零售等行業，此類漲幅可能更為明顯，因為菜單定價和四捨五入慣例可能產生顯著影響。
保加利亞因加入歐元區及申根區所帶來的利好，被貿易戰壓力所抵銷
財政政策將繼續採取刺激措施，但不會過度。2025年預算的編制旨在符合採用歐元的收斂標準，要求赤字須維持在經濟產出的3%以下。增值稅減免措施的到期以及菸草消費稅的調升，預計將提振財政收入。 在支出方面，政府將透過提高公共部門薪資及增加社會福利支出，持續支持消費。預計這些預算調整將使公共赤字較2024年略為減少，並維持在溫和水平。保加利亞原本相對較低的債務償還成本，在採用歐元後將進一步降低，因為預期歐元將進一步降低融資成本。 投資者信心改善的早期跡象，是近期部分主要評級機構上調了保加利亞的主權信用評級。
保加利亞融入歐洲經濟體系，預計將對其國際貿易產生持續的正面影響。 預計於2025年初加入申根區後，將降低貿易的物流成本，並消除保加利亞運輸業企業進軍歐洲市場的障礙；在該領域中，東歐企業通常憑藉較低的勞動力成本所帶來的競爭優勢，佔據主導市場份額。 儘管由於保加利亞列弗目前與歐元掛鉤，預計於2026年1月1日生效的歐元採用所帶來的效益略顯有限，但加入歐元區將消除貨幣兌換成本，這將進一步支持國際貿易，特別是在旅遊業方面。 然而，這些整合效益並無法完全抵銷2025年抑制外部需求的週期性因素。作為關鍵貿易夥伴的德國，今年經濟增長預計將持續停滯，而羅馬尼亞的經濟增長則將低於其潛在水平。 儘管相較於其他東歐經濟體，保加利亞對美國需求的依賴程度相對較低，但貿易戰仍可能透過第三方國家（尤其是德國）產生間接影響，從而對外需構成挑戰。 與此同時，由於國防開支的增加（這類開支因《穩定與增長公約》中將其排除在外的豁免條款而得以實施），進口將隨之上升。綜合來看，預計這些因素將導致保加利亞在2025年的貿易逆差擴大，但預計2026年情況將有所改善。
歐元區轉型期中的政治動盪與制度挑戰
2025年，保加利亞的政治局勢依然動盪，長期危機主導著局勢——自2021年以來已舉行七次國會選舉，且第八次提前選舉的風險迫在眉睫。 2024年10月的選舉再次未能產生明確的多數黨，因而也未能組建穩定政府，這反映出政壇嚴重分裂及選民冷漠的現狀。 由博伊科·鮑里索夫領導的中右翼「公民力量黨」（GERB）雖贏得最多席次（240席中的69席），但遠未達到多數門檻；而改革派「人民黨-民主聯盟」（PP-DB）聯盟及極右翼民族主義政黨「復興黨」在席次數上則大幅落後。2025年1月16日， 「保加利亞公民運動」（GERB）黨的羅森·傑利亞茲科夫當選總理，並在自由派「保加利亞社會黨」（APS）——該黨係「民主力量黨」（DPS）分裂後形成的派系——的支持下，領導由「保加利亞社會黨」（BSP，中左翼）及「保加利亞人民黨」（ITN，民粹主義、社會保守派）組成的少數派政府。 然而，該聯盟結構脆弱，由意識形態迥異的政黨組成，且在處理貪腐與司法改革等體制性問題時面臨挑戰。2025年4月，APS因不滿DPS的另一派系「DPS-NN」對政府表示支持而退出聯盟，此事件迅速凸顯了聯盟的脆弱性。 DPS-NN黨魁德利安·佩夫斯基（Delyan Peevski）因涉嫌買票及選舉舞弊而遭美國與英國制裁，卻已成為該聯盟不可或缺的一環。 此一局勢進一步侵蝕了民眾對制度的信任，僅有10%的保加利亞人認為該國選舉是公平的。儘管總統魯門·拉德夫（Rumen Radev）的影響力因2023年的憲法改革而受到限制，但其影響力依然顯著，特別是在過渡政府期間。
保加利亞預定於2026年1月1日加入歐元區，這標誌著該國融入歐洲經濟框架的關鍵里程碑。 這一目標成為執政聯盟的凝聚力量，並有助於不時爭取其他親歐政黨（如主張更深入與歐盟接軌的PP-DB黨）的支持。然而，採用歐元面臨著強烈的公眾反對，其背後源於對潛在價格操縱、貨幣自主權被侵蝕以及延遲實施歐盟強制改革措施的擔憂。 在民眾對政治體制普遍感到幻滅的背景下，包括「復興黨」和「MECH」在內的民族主義政黨影響力日益擴大，這不僅加劇了上述擔憂，更帶來民主進一步倒退的風險，進而威脅到保加利亞融入歐洲進程的穩定性。
展望2026年，政治前景取決於傑利亞茲科夫政府能否在該國加入歐元區並從歐盟資金中受益後，穩定其執政聯盟；抑或另一次選舉將使危機重燃。 加入歐元區雖可能提振投資者信心，但若通膨飆升，恐將加劇政治分歧。持續存在的貪腐問題、媒體自由受限以及司法效率低下，皆威脅著保加利亞的歐盟整合目標，包括全面加入申根區。 民主黨（DPS）的內部分裂，以及保加利亞社會黨（BSP）等傳統政黨影響力的衰退，預示著政治局勢將動盪不安，民粹主義和極右翼團體正逐步壯大。若缺乏一個能夠化解公眾不信任感，並應對俄羅斯影響力等外部壓力的凝聚力強的聯合政府，保加利亞將面臨長期動盪的風險，這將削弱其民主與經濟的進步。