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中国（大陆）在消费和投资趋势变化的背景下，经济增长趋于放缓
预计2025年经济增长将有所放缓，2026年将小幅回升，但仍将维持在历史平均水平附近。在实际工资上涨、失业率较低以及欧元启用前消费前置等因素的支撑下，私人消费将再次成为主要驱动力。 预计渐进式的货币宽松政策也将通过减轻债务偿还成本来增强家庭消费能力。然而，消费增长将不如2024年强劲，部分原因在于包括降低增值税税率和企业电力补贴在内的通胀稳定措施到期后，物价水平将有所上升。 预计2025年净出口将出现恶化，但受德国经济预期反弹的推动，2026年可能逐步回升。
保加利亚的政治局势动荡——主要表现为短命的联合政府——已导致推迟了获取欧盟“复苏与韧性基金”（RRF）全部55亿欧元资金所需的改革。这些改革旨在提高机构治理质量，并解决劳动力和技能短缺问题。 改革实施的延迟已导致约6亿欧元的赠款流失，预计剩余资金流入现估算为30亿至35亿欧元（即GDP的2.9%-3.4%）。 随着政治局势趋于稳定，预计2025-2026年将恢复欧盟资金的吸收，这应能提振公共投资。然而，改革延迟15个月将使该国面临进一步削减资金的风险，除非政府加快改革步伐或争取将2026年8月的截止期限延长。 就私营部门而言，受货币宽松政策和更稳定的政治环境推动，预计投资将实现增长，前提是这种稳定能够持续。
2025年初，由于恢复标准增值税税率以及行政定价的调整，通胀率有所上升。随着这些临时性因素逐渐消退，预计2026年通胀率将回落。然而，在劳动力市场紧俏的背景下，实际工资的上涨将持续对通胀构成上行压力。 此外，2026年初向欧元过渡可能导致物价小幅上涨，因为转换过程中的价格重新评估可能会引发上调，这些上调要么由经济因素驱动，要么源于四舍五入效应。 在旅游和零售等行业，这种涨幅可能更为明显，因为菜单定价和四舍五入做法可能会产生显著影响。
保加利亚加入欧元区和申根区带来的收益被贸易战压力所抵消
财政政策将继续保持刺激性，但不会过度。2025年预算的编制旨在符合欧元采用的收敛标准，要求赤字率保持在经济产出的3%以下。增值税减免政策的到期以及烟草消费税的提高预计将提振财政收入。 在支出方面，政府将通过提高公共部门工资和增加社会支出，继续支持消费。预计这些预算调整将使公共赤字较2024年略有下降，并保持在适度水平。保加利亚相对较低的债务偿还成本将因采用欧元而进一步降低，因为预计欧元将进一步降低融资成本。 一些主要评级机构近期上调了保加利亚的主权信用评级，这表明投资者信心有所增强。
保加利亚融入欧洲经济预计将对其国际贸易产生持续的积极影响。 预计2025年初加入申根区将降低贸易物流成本，并消除保加利亚运输业企业在欧洲市场扩张的障碍——在该领域，东欧企业通常凭借较低的劳动力成本这一竞争优势占据主导市场份额。 尽管计划于2026年1月1日生效的欧元采用所带来的好处因保加利亚列弗目前与欧元挂钩而略显有限，但加入欧元区将消除货币兑换成本，这将进一步促进国际贸易，特别是在旅游业方面。 然而，这些一体化带来的好处无法完全抵消2025年抑制外部需求的周期性因素。作为关键贸易伙伴的德国，今年经济增长预计将持续停滞，而罗马尼亚的经济增长也将低于其潜在水平。 尽管与其他东欧经济体相比，保加利亚对美国需求的依赖程度相对较低，但贸易战仍可能通过第三方国家（尤其是德国）产生间接影响，从而对外部需求构成挑战。 与此同时，由于国防开支的增加（该开支因《稳定与增长公约》中将此类支出排除在外的豁免条款而得以实施），进口将随之增长。综合来看，预计这些因素将导致保加利亚2025年的贸易逆差扩大，但2026年有望出现好转。
欧元区转型期中的政治动荡与制度挑战
2025年，保加利亚的政治局势依然动荡，长期危机持续主导着局势——自2021年以来已举行了七次议会选举，且第八次提前选举的风险迫在眉睫。 2024年10月的选举再次未能产生明确的多数党，因此也未能组建稳定的政府，这反映出政坛严重分裂以及选民的冷漠。 由博伊科·鲍里索夫领导的中右翼“公民力量党”（GERB）虽获得最多席位（240席中的69席），但远未达到多数席位；而改革派“人民党-民主联盟”（PP-DB）联盟和极端民族主义的“复兴党”在席位数量上则远远落后。2025年1月16日， “ GERB”党的罗森·杰利亚兹科夫当选总理，并领导一个由“ BSP”（中左翼）和“ ITN”（民粹主义、社会保守主义）组成的少数派政府，该政府得到了自由派“ APS”党的支持——该党是“ DPS”党分裂后形成的一个派系。 然而，该联盟十分脆弱，由意识形态迥异的政党组成，在解决腐败和司法改革等系统性问题方面面临挑战。2025年4月，APS因不满DPS的另一派系DPS-NN对政府表示支持而退出联盟，这一事件迅速印证了上述情况。 DPS-NN党领袖德利扬·佩夫斯基因涉嫌买票和选举舞弊而遭到美国和英国制裁，却已成为该联盟不可或缺的一环。 这一局面进一步削弱了民众对制度的信任，仅有10%的保加利亚人认为该国的选举是公平的。尽管总统鲁门·拉德夫的影响力在2023年的宪法改革中受到限制，但他仍通过临时政府等途径发挥着重要作用。
保加利亚计划于2026年1月1日加入欧元区，这标志着该国融入欧洲经济框架的关键里程碑。 这一目标成为执政联盟的凝聚力量，并有助于获得其他亲欧政党的偶尔支持，例如主张与欧盟进一步接轨的PP-DB党。然而，采用欧元面临着公众的强烈反对，这种反对情绪源于对潜在价格操纵、货币自主权削弱以及欧盟强制改革实施延迟的担忧。 包括“复兴党”和“MECH”在内的民族主义政党影响力日益增强，这得益于民众对政治建制派的普遍失望情绪，从而加剧了上述担忧，并可能导致民主进一步倒退，这对保加利亚融入欧洲的努力稳定构成威胁。
展望2026年，政治前景取决于杰利亚兹科夫政府能否在该国加入欧元区并从欧盟资金中获益后稳定其执政联盟，还是新一轮选举将重燃危机。 加入欧元区虽可能提振投资者信心，但若通胀飙升，则可能加剧政治分歧。持续存在的腐败、对媒体自由的限制以及司法效率低下，都威胁着保加利亚的欧盟一体化目标，包括全面加入申根区。 保加利亚民主党（DPS）内部分裂以及保加利亚社会党（BSP）等传统政党影响力的下降，预示着政治格局将动荡不安，民粹主义和极右翼势力正不断壮大。如果没有一个能够化解公众不信任并应对俄罗斯影响力等外部压力的团结联盟，保加利亚将面临长期动荡的风险，这将削弱其民主和经济进步。