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韓國經濟持續增長，但受國家管控
儘管經濟增速略有放緩，但預計2025年和2026年的經濟增長仍將保持強勁。這種韌性源於2017年以來實施的大規模結構性改革，這些改革已深刻改變了該國的經濟模式。 2017至2024年間，實際國內生產總值（GDP）年均增長率達5.3%。政府已撥出大幅增加的投資，用於機場現代化、開發經濟特區，以及興建一座耗資30億美元的永續數據中心。 然而，政府透過國營企業及國有商業銀行（目前仍持有65%的銀行資產）在經濟中佔有強大影響力，這不僅阻礙了市場競爭，也限制了完全具競爭力的私營部門的崛起。 一方面，雖然已進行了一些私有化措施（如Ipoteka、Agroexportbank、Poytakht），但優惠貸款機制仍被廣泛使用，並在2024年佔貸款總額的24.1%，這阻礙了資本的最佳配置。 在私營部門方面，受經濟改革及營商環境改善的推動，外資正持續增長。2025年完成了多項重大項目，包括與ACWA Power合作投資24億美元的風電場，以及比亞迪（BYD）與UzAuto Motors合作建成的電動車工廠。 與此同時，在實質工資持續增長及海外僑民（2024年佔GDP的10%）——尤其是來自俄羅斯的僑民——匯款顯著增加的支撐下，家庭消費依然強勁。 家庭收入的強勁增長有助於大幅降低貧困率，該比率從2024年的20.7%降至2025年的16.6%。 此外，就業機會的創造勢頭強勁，年就業增長率估計為 1.7%，超過勞動年齡人口的年增長率（估計為 1%）。
在供給方面，服務業是主要的增長動力，佔國內生產總值（GDP）約45%。 2024年服務業總體增長率達13%，主要受酒店、餐飲、運輸及物流服務的帶動。工業（佔GDP的32%）以石油和天然氣、化工、紡織及汽車產業為主，得益於建築材料和製成品的需求，呈現持續增長態勢。 農業（棉花、水果、蔬菜、稻米、畜牧業）約佔國內生產總值（GDP）的18%，僱用14%的勞動人口，儘管2024年增長放緩，增幅為3.6%，低於前一年的4.1%。 以黃金、銅和煤炭為主的採礦業具有戰略重要性，而石油和天然氣子產業的增長則受限於儲量的枯竭。
通膨預期將延續下降趨勢，但主要受公用事業及運輸價格上漲影響，通膨率仍維持在較高水準。此現象源於燃料補貼的逐步削減，以及自2024年啟動的電價改革——該改革旨在反映實際生產成本並優化公共支出。 與此同時，政府亦逐步取消某些稅務豁免，特別是增值稅方面的豁免。為緩解能源價格上漲對弱勢家庭的影響，政府計劃於2025年11月向每戶提供100萬索姆（約合80美元）的直接援助。 儘管實施了這些費率調整，但得益於緊縮的貨幣政策、財政緊縮措施以及運輸成本預期將下降，通膨率預計將延續其下降趨勢。央行目標是在2027年底前將通膨率降至5%，但能否達成此目標尚存不確定性。 索姆匯率持續疲軟導致進口成本上升、受收入增長與人口增長驅動的國內需求快速擴張，以及能源和運輸等特定部門的市場僵化，正對核心通膨構成持續壓力。
審慎的經濟政策
為遏制通膨壓力，貨幣政策仍維持緊縮態勢。2025年3月，中央銀行（CBU）將基準利率調升0.5個百分點至14%。然而，受限於金融中介功能薄弱，其成效仍顯有限。 CBU 持續實施浮動匯率制度，以防止平行美元市場再度出現。然而，該行正竭力遏制本幣兌俄羅斯盧布的匯率波動，而該匯率深受國際制裁及烏克蘭戰爭的影響。
在預算方面，儘管存在適度的赤字，公共債務仍維持在溫和水平，且結構相對有利：其中相當大一部分為外債（近60%）且以外幣計價，但多屬優惠貸款，且主要集中於官方債權人手中。 為縮減赤字，當局首先尋求削減近年來慷慨的薪資與社會福利，隨後將加強打擊非正式經濟部門，以改善稅收徵管。
經常帳赤字預計將維持在較高水準，反映出該國對資本貨物、中間產品及製成品進口的嚴重依賴。 黃金仍是主要出口產品，佔2024年銷售額的44%，其次為棉花（7%）、燃料（6%）及農產品。受棉花價格小幅上漲及黃金需求強勁的支撐，預計2026年出口將持續增長。 鑑於烏茲別克對美國市場的依賴程度較低，美國於2025年4月宣布的10%關稅預計影響有限，但該國可能因貿易夥伴需求放緩而受到間接影響。 此外，外界強烈懷疑烏茲別克透過轉口西方產品，參與規避針對俄羅斯的制裁。最後，儘管外籍勞工匯款數額可觀，但仍不足以平衡經常帳。
改革派外衣下的威權政體
國內政策仍由總統沙夫卡特·米爾齊約耶夫高度集權所主導。他在2023年7月經憲法改革後成功連任，該改革將其任期延長至七年，並允許他在2030年再次參選。 2024年的國會選舉鞏固了總統所屬政黨——自由民主黨——的多數席位。儘管口頭上宣揚開放與改革，但該政權實質上仍屬威權體制，既無真正的反對派，亦無獨立媒體，公民社會持續遭受嚴厲打壓。 總統長女薩伊達·米爾齊約耶娃被任命為總統行政辦公室主任一事，正引發外界對「世襲繼承」的揣測。
烏茲別克正加緊努力，致力於多元化其國際夥伴關係。該國在加入世界貿易組織（WTO）的進程中取得進展，目前已簽署23項雙邊協定，另有10項仍在協商中，並以2026年成為正式成員國為目標。 與此同時，烏茲別克亦正與歐盟改善關係，2025年4月在撒馬爾罕舉行的歐盟－中亞峰會即為明證；會中宣布了一項價值120億歐元的歐洲投資計畫，作為其「全球門戶」戰略的一部分。 自歐洲投資銀行在塔什干開設區域辦事處後，烏茲別克斯坦備受矚目。此外，2025年3月與吉爾吉斯斯坦及塔吉克斯坦簽署的聯合聲明，終結了三國之間的邊界爭端。與此同時，與俄羅斯的關係至關重要，特別是在能源領域（天然氣進口）。 2024年底簽署的一項協議規定，將於2029年前建造六座俄羅斯核反應堆。聯合軍事演習（Hamkorlik-2025）也彰顯了兩國之間的安全合作。中國是烏茲別克斯坦的主要經濟夥伴。 總而言之，烏茲別克正推行平衡的外交政策，旨在維護主權的同時，盡可能善用西方夥伴提供的經濟機會，並維持與俄羅斯及中國的戰略關係。