隨著中東走向脆弱的停戰期，衝突造成的經濟衝擊——供應鏈擾動、通膨——已開始向全球經濟蔓延。在此背景下，科法斯進行了8個國家評級下調和45個行業評級調整（41個下調，僅4個上調）。
關鍵數字
- +2.3%：2026年全球成長預期
- -0.6个百分点：2026和2027年全球成長預測累計下修
- 每桶85美元：2026年布蘭特原油均價預期
地緣政治緊張暫緩並不意味著回歸常態
經過15週以上的衝突，美伊諒解備忘錄簽署預示著中東進入平靜期，但地區環境仍受脆弱性困擾。然而，停火無法掩蓋關鍵問題：衝突持續時間和強度遠超預期，已深刻擾亂這一全球經濟關鍵區域。
荷莫茲海峽是碳氫化合物及其衍生物供應的戰略咽喉，很少國家（尤其東南亞和東非沿海）能規避這些干擾。任何回歸常態——若真可能——都將耗時。
全球經濟保持韌性但成行速度放緩
全球經濟迄今吸收了衝擊，主要得益於前期庫存累積和需求調整，但這一階段正接近極限。部分行業停產、通膨壓力回歸、金融條件收緊是這些困難的首批信號，而政府支持經濟活動和收入的政策空間非常有限。
在此背景下，科法斯將2026年成長預測下調至2.3%，2027年2.5%，兩年累計下修0.6個百分點。
供應鏈承壓
荷莫茲海峽幾乎關閉（5月僅145艘船隻通過，去年同期超3300艘）已擾亂全球運輸，再次使供應鏈緊繃。企業報告交貨時間延長、成本上升和短缺初期跡象，促使它們建立預防性庫存，但以現金流和利潤壓力增加為代價。預計今年企業破產將繼續上升（全球+6%），部分國家增幅尤為顯著（美國、法國、日本）。
分區域影響各異
衝擊是全球性的，但強度差異顯著。。
- 中東地區：海灣國家最直接受影響，因依賴海峽而大幅收縮；
- 歐洲：能源價格上漲和長期不確定性壓制內需，歐元區成長預計僅0.7%；
- 美國：通膨再次上升（2月2.4%至5月4.2%），壓低購買力和低收入家庭消費；
- 亞洲：情況不一，部分行業仍強勁（韓國半導體出口年初至今增153%），但其他行業利潤率受壓；
- 新興經濟體：尤其是拉美，通膨回升和貨幣政策收緊（巴西基準利率14.5%）。
Jean-Christophe Caffet, 科法斯首席經濟學家表示：
中東停火是好消息，但不能掩蓋已發生的干擾將持續拖累商業活動、收入和就業。
前所未有的41個行業評級下調（涉及19個國家）凸顯了衝突對貿易流和企業獲利的全球影響，未來數月仍將沉重。
