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捷克財政支出支撐 2026-27 年度經濟成長
德國目前是成長最緩慢的已開發經濟體之一，自2019年底以來，其實質國內生產總值幾乎毫無增長。該國以出口為導向的商業模式，高度依賴機械、汽車及化學工業，已面臨壓力相當長一段時間。 不幸的是，能源價格上漲、美國實施關稅，以及中國在全球市場上崛起為競爭對手，都為國內經濟增添了更多壓力。在2023年萎縮、2024年停滯之後，經濟增長終於在2025年回歸，當時實質GDP增長了0.2%，但增幅依然疲弱。 值得樂觀的是，儘管中東衝突及其對能源與化學品價格的影響正帶來一些阻力，2026年經濟增速仍有望再度加快。 至於2027年，我們預期德國經濟將提速。與以往的復甦階段不同，此輪擴張主要不會由私營部門驅動，因為家庭消費與企業投資預計仍將表現疲軟，淨出口表現亦持續令人失望。
相反地，政府於2025年設立了由債務融資的「基礎設施與氣候中立特別基金」（SFIC），這將對政府支出——特別是公共投資——產生刺激作用。 該基金規模龐大，預算達5,000億歐元（約佔當前GDP的11%），將在未來十年內逐步撥付，其中各撥出1,000億歐元給各聯邦州（地區）及氣候與轉型基金。 其餘的3,000億歐元將由聯邦政府分配。然而，迄今為止資金撥付進度落後於原定計畫，從而削弱了其對經濟增長的潛在影響。根據2026年6月數據編製的最新進度報告呈現出喜憂參半的局面。 在各邦層級，截至2026年年中，雖已將9.6%的預算（相當於96億歐元）分配至各項計畫，但實際撥付金額僅佔0.5%。 在聯邦層級，執行成效則好得多：2025年，政府成功支出140億歐元（相當於189億歐元分配預算的74.0%）。 2026年1月至6月期間，已撥付151億歐元，約佔本年度397億歐元預算的38%。然而，各專案之間的差異相當顯著。 雖然醫院投資項目在2026年已全額（60億歐元）動用其分配預算，體育場館項目也已獲得2026年度分配預算約60%的撥款（8.36億歐元中的5億歐元）， 其他領域的情況則顯得糟糕得多。在能源基礎設施、研發及數位化領域，目前的資金撥付率僅處於低雙位數區間。 與此同時，今年將獲得 SFIC 資金最大份額的交通基礎設施，截至 2026 年 6 月底僅動用了其 220 億歐元預算中的約三分之一。 總體而言，德國今年的公共投資預計將從2024年的750億歐元增至約1,290億歐元。雖然建築業及相關產業將受益於基礎設施和建築領域支出的增加，但軍工產業在2026至2027年間的需求也將持續走高。 一項專門用於重新武裝的特別基金（由前屆政府於2022年烏克蘭遭入侵後設立，規模為1,000億歐元）將於2027年底耗盡，但現任政府已將軍事開支排除在憲法所規定的「債務煞車」機制之外。 因此，預計2029年的國防預算將達到1,520億歐元，是2023年數值的三倍，相當於國內生產總值（GDP）的3.5%（目前為2.4%）。 鑒於德國軍工產業面臨巨大的產能問題，部分新增訂單勢必將交由海外供應商承接，從而亦將帶動海外相關產業的成長。
總體而言，德國的財政刺激方案預計將在2026年和2027年各為經濟增長貢獻0.4個百分點，但代價是預算赤字擴大及政府債務增加。 這發生在德國10年期政府公債殖利率已升至3.2%之際，這是自2011年以來的最高讀數。 由於2026年及2027年財政赤字均約佔GDP的4%，加上經濟增長乏力，預計德國的公共債務佔GDP比率將從2024年的約62%上升至2027年底的接近68%。 雖然與歐洲其他國家相比，這一比例仍屬穩健（2026年第二季歐元區平均值為89%），但這標誌著該國傳統上嚴謹的財政紀律方針已出現轉變。此外，若SFIC預算被挪用於政府補貼，而非用於公共投資，亦將帶來中期風險。
私營部門表現持續疲弱
令人擔憂的是，若缺乏財政刺激措施，德國經濟恐將再度陷入停滯，因為無論是家庭還是企業，對於未來幾個季度的展望都相當悲觀。 2026年3月爆發的伊朗戰爭及隨之而來的能源價格上漲，已對消費者信心造成打擊。GfK的消費者氣候指數在5月跌至-33.1點的三年低點，此後僅略有回升。 經濟與收入預期均從2025年7月非常強勁的+10.1和+15.2，在一年後分別下滑至-6.3和-14.5。 「購買意願」子指數同樣深陷負值區間。此情況加上高於先前預期的通膨（導致實質薪資停滯）以及就業不安全感加劇，將在2026年剩餘時間及2027年第一季抑制家庭需求。 鑒於私人消費的重要性（2025年佔GDP比重超過53%），這對展望期內的經濟成長前景並非吉兆。
與此同時，在企業方面，Ifo 商業景氣指數已重回上升趨勢，5 月至 7 月期間連續三個月呈現改善。儘管如此，該指標在所有受訪行業中仍處於負值區間，尤其是零售業者對未來十二個月的前景極為悲觀。 令人擔憂的是，信貸風險依然是個問題：企業破產數量自2022年起持續攀升，2026年1月至4月更較去年同期再增加7%。 歐洲央行已調升歐元區主要政策利率，若伊朗戰爭導致物價壓力持續加劇，未來可能進一步升息。同樣令人擔憂的是，2026年7月公布的最新《歐洲央行銀行放貸調查》顯示，商業貸款機構已連續四個季度收緊對企業的信貸條件。 銀行機構援引日益加劇的地緣政治風險與破產風險，預期2026年下半年將進一步收緊信貸政策，這將為德國企業帶來更多再融資挑戰。
該國的經常帳盈餘主要由貨物貿易驅動。儘管對歐元區的出口仍在增長，但對中國和美國（這兩大最重要的出口市場）的出口已持續萎縮相當長一段時間。 繼2025年萎縮約10%後，2026年1月至5月的數據同樣黯淡：對美國的出口同比下降7.0%，對中國的出口則下降13.0%。 與此同時，進口增長依然強勁，在2026年前五個月的增速甚至超過出口（3.7% 對比 3.0%）。由於德國競爭力日漸減弱、美國新設的貿易壁壘，以及能源進口成本上升， 預計德國目前仍相當可觀的經常帳順差將在2026至2027年間萎縮，並於2027年降至3.2%（2024年為5.8%）。
政府支持率持續下滑
繼2025年2月舉行提前大選，以及2025年5月由總理弗里德里希·梅爾茨領導的中右翼基民盟/基社盟（CDU/CSU）與副總理兼財政部長拉爾斯·克林貝爾領導的中左翼社會民主黨（SPD）組成新聯合政府後， 民眾對這兩大政黨的支持度便持續下滑。梅爾茨的支持率已跌至約20%，創下德國歷任總理的歷史新低；兩黨的支持率則分別降至22%（基民盟／基社盟）和12%（社民黨）。 最大受益者是極右翼的德國選擇黨（AfD）：在聯邦層級，該黨目前的民調支持率約為28%，若此結果成真，將使其成為德國聯邦議會下議院——聯邦議會（Bundestag）中的最大黨。 在今秋即將舉行的東德三場州級選舉中，德國選擇黨預計將表現極為亮眼。在薩克森-安哈特州，該黨有望在九月的選舉中贏得絕對多數席位（目前民調支持率為42%），並組建其首個州政府。 這樣的結果將進一步動搖聯邦政府的穩定，可能引發基民盟／基社盟（CDU/CSU）的領導層挑戰，並促使中右翼政界人士呼籲放棄現行禁止與「德國選擇黨」合作的「防火牆政策」。 隨著一場處理失當的內閣改組導致其黨內國會黨團的大部分成員感到疏遠，截至7月，總理梅爾茨所面臨的壓力已持續升高。
此外，政府已同意實施具實質意義（但仍不充分）的社會福利改革。由專家主導的委員會於2026年年中提出養老金及醫療保健制度的改革方案，內閣已表示將批准這些建議。 今年稍早，領取失業救濟金的資格也已收緊（這是基民盟／基社盟的一項關鍵競選議題），但節省的成本並不如最初預期的那樣可觀。 不過，這些改革提案在國會確實面臨嚴峻的實施風險。退休金改革預定提高退休年齡，並增加雇主與雇員的繳費比例。在政府民調支持度本已低迷之際，這些措施勢必會招致選民反感。 與此同時，所謂的「大聯合政府」（因其包含戰後德國曾主導政局的兩大政治勢力）在國會中僅以12席的微弱多數優勢執政。如此脆弱的多數優勢，意味著政府陣營中無法容忍過多的異議者。