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美國2026年，經濟復甦將由銅出口及出口多元化投資所帶動
作為蒙古經濟歷史上主要驅動力的優質煤炭出口，在2025年已失去動能。 主要原因在於煤價下跌以及中國需求的結構性下滑。這波放緩趨勢部分被私人消費的增長所抵銷。私人消費的增長得益於通膨趨緩（略高於 8% 的目標） ——通膨預計將在2026年持續趨緩——以及公務員薪資與退休金調升帶動的收入增長、2024年特別嚴酷的冬季過後農業部門的復甦，還有銅礦帶來的財富再分配（更高薪資、股息支付）以及信貸市場的發展。
2026年，受銅與黃金出口持續增長的支撐，經濟增長預計將略有回升。這得益於奧爾洪礦（位於該國北部，開採銅和鉬）的擴建—— 該礦由營運的國營企業自行籌資，以及由多邊機構、加拿大和澳洲出口信用機構，以及英澳集團力拓（Rio Tinto）共同資助的奧尤陶勒蓋礦（Oyu Tolgoi，位於該國南部，開採銅和金）。 此外，針對新礦業專案的投資亦預期將加劇，這些專案往往專注於稀土開採，例如位於該國東南部、由奧拉諾（Orano）營運的祖夫奇-奧沃鈾礦，其附近將興建一座核電廠。 此外，還將對銅、煤炭加工廠、鋼鐵製造及黃金精煉等加工產業，以及能源生產領域進行投資，包括兩座由中國資助的水力發電廠，以及由塔爾萬托爾戈伊（Talvantolgoi）煤礦支持的大型火力發電廠。最後，還將對與中國的跨境鐵路連接進行投資。
這些投資體現了政府希望實現經濟多元化的意願。 儘管印度市場可能開放，但未來幾年煤炭出口收入仍可能持續低迷。此外，包括阿爾坦希雷煉油廠（位於該國東南部）在內的一些項目——該廠預計將於2026年正式投產——旨在緩解能源短缺問題，此類短缺正阻礙經濟活動並推高通膨。 如前所述，預計2026年通膨率將持續放緩，儘管對進口的高度依賴，加上圖格里克貶值風險，仍是造成不確定性的因素。
面對煤炭收入下滑的財政緊縮
2025年，由於煤炭出口收入意外下滑以及公共支出增加，公共財政在連續數年保持盈餘後再度轉為赤字。 財政重陷赤字的主因在於對大型採礦、能源及基礎設施項目的投資，以及自 2024 年起實施的公務員薪資與退休金重估。 為改善預算狀況，新政府於2025年年中修訂預算，透過在2025至2026年間削減9%的公務員人數、推遲或削減投資，以及削減經常性支出，將公共支出佔國內生產總值（GDP）的比例降低兩個百分點。
預計2026年赤字將有所收窄。儘管面臨通膨壓力及大宗商品價格上漲，經常性支出增幅僅為2%。多個部會的預算將凍結在2025年的水準，部分部會將面臨6%至12.8%的削減，而被視為非必要的支出則將被推遲。 原定於2026年完工的項目將獲得全額資助；而那些工期延至該年之後且不符合國家發展計畫的項目，則將削減或推遲。教師、醫生及研究人員的薪資，以及退休金和社會福利，將隨通脹率相應調升。 教育與衛生領域的投資將有所增加，部分資金來自多邊合作夥伴（歐盟、亞洲開發銀行、歐洲復興開發銀行）。 預計2026年債務佔國內生產總值（GDP）的比例將略有上升：其中94%的債務以外幣計價，56%由多邊或雙邊債權人持有，30%為平均到期年限為五年的歐元債券。 政府正致力提高國內債務的比例，同時落實 2025 年初通過的新規定：結構性赤字上限為 GDP 的 2%、公共債務上限為 60%，以及經常性支出上限為 30%。 這些努力，加上近年來債務與國內生產總值比率的下降，使蒙古獲得標準普爾（S&P）上調主權評級（BB-）。
2025年煤炭出口的下滑將繼續拖累貿易收支；其他礦產出口的增長僅能部分抵銷此一影響。 商品和服務進口——其中三分之一源於該國內陸地位而需使用外國運輸服務——在家庭收入增加和建設項目的支撐下，預計將以與 GDP 相同的步伐增長。 這項赤字將由資本帳戶（亞洲開發銀行的贈款以及將德國債務轉為投資）和金融帳戶的盈餘來填補，後者則由來自加拿大、法國、中國、日本、 南韓及荷蘭的直接外資，以及亞洲開發銀行和世界銀行的贈款，以維持外匯儲備高於三個月進口額的水平。
貪腐與內部紛爭引發的政治動盪風險
自共產主義政權垮台及1992年憲法改革通過以來，蒙古的政治體制一直採行半總統制、一院制共和國，並普遍尊重民主規範。 該國正經歷一段極度政治動盪的時期：自2024年夏季立法選舉以來一直以微弱多數執政的蒙古人民黨（MPP），其兩位總理在短短四個月內接連因不信任動議而下台。 2025年6月發生的首起事件，起因於該黨領導人因家族奢靡開銷引發貪腐嫌疑，導致其支持率（特別是在年輕人當中）急劇下滑。 他被迫辭職，導致擁有42席的民主黨退出聯合政府，並成為主要在野黨。 2025年10月的第二次不信任動議，則源於保守派與改革派之間內鬥的背景下，針對礦產出口商課稅問題的分歧。由於被認定違憲，後一次不信任動議最終被宣告無效，使戈姆博雅夫·贊丹沙塔爾得以繼續執政。 一連串事件發生後，國會議長辭職，導致聯盟格局重整：綠黨－公民意志黨（4席）加入了由國民勞工黨（8席）和PPM（68席）組成的執政聯盟。 民眾的不滿情緒日益高漲，對礦業收益更公平再分配的期待也與日俱增。
在國際層面上，蒙古作為一個人口密度全球最低、經濟上高度依賴中國和俄羅斯的內陸國家，正試圖透過其「第三鄰國」外交方針，擺脫這兩大鄰國的束縛。 目前，作為蒙古出口的主要目的地，中國對該國經濟依然至關重要；此外，蒙古的石油和天然氣進口也依賴俄羅斯。 儘管如此，蒙古仍竭盡所能進行抗衡，例如拒絕加入上海合作組織，或就中國與台灣、俄羅斯與烏克蘭之間的關係聲明中立。 該國豐富的戰略礦產資源（稀土、銅、鈾）為其提供了極佳的機會，可透過歡迎其他經濟大國進駐本國來實現外交關係多元化——儘管這種開放程度也取決於中國的善意，因為中國是蒙古通往世界其他地區的主要門戶。 根據這項戰略，該國已與法國、德國、英國、加拿大、澳洲、美國、南韓、越南和土耳其簽署了礦業合作諒解備忘錄。
這種尋求自主的努力在區域層面亦有所體現，例如與烏茲別克及吉爾吉斯斯坦簽署了全面夥伴關係協定，並與哈薩克簽署了貿易與航太合作協定。蒙哥利亞還得益於與印度的良好關係，這源於兩國在宗教上的親近性以及不結盟政策。 這些良好關係體現在穩健的雙邊對話與經濟合作上：例如，印度為阿爾坦希里（Altanshiree）煉油廠提供了高達12億美元的融資，這將使蒙古能夠降低對俄羅斯碳氫化合物的依賴。印度亦可能成為蒙古煤炭的替代市場。