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美国2026年，经济复苏将由铜出口和出口多元化投资推动
作为蒙古经济历史性增长引擎的高品质煤炭出口，在2025年已失去动力。 主要原因在于煤价下跌以及中国需求的结构性下滑。这一放缓态势部分被私人消费的增长所抵消。私人消费的增长得益于通胀的趋缓（略高于8%的目标） ——预计2026年通胀将保持这一趋势——以及收入增长。收入增长得益于公务员薪资和养老金的提高、2024年严冬过后农业部门的复苏，以及铜矿带来的财富再分配（更高工资、股息支付）和信贷市场的发展。
预计2026年经济增长将小幅回升，这得益于铜和黄金出口的持续增长——其动力源于奥尔洪矿（位于该国北部，开采铜和钼）的扩建， 该矿山由运营它的国有公司自筹资金，以及奥尤陶勒盖矿山（铜和金，位于该国南部）——该项目由多边机构、加拿大和澳大利亚的出口信贷机构以及英澳联合企业力拓集团共同提供资金。 此外，针对新矿业项目的投资预计也将加剧，这些项目往往专注于稀土开采，例如位于该国东南部、由奥拉诺公司运营的祖夫奇-奥沃铀矿，其附近将建设一座核电站。 此外，还将对铜和煤炭加工厂、钢铁制造及黄金精炼等加工行业，以及能源生产领域进行投资，其中包括由中国出资建设的两座水电站，以及由塔尔万托尔戈伊煤矿提供支持的大型火电厂。最后，还将对与中国的跨境铁路连接项目进行投资。
这些投资体现了政府希望实现经济多元化的意愿。 尽管印度市场可能开放，但未来几年煤炭出口收入仍可能低迷。此外，包括阿尔坦希里炼油厂（位于该国东南部）在内的某些项目——该项目可能最终于2026年投产——旨在缓解能源短缺问题，这种短缺正阻碍经济活动并推高通胀。 如上所述，预计2026年通胀率将继续放缓，尽管对进口的高度依赖，加上图格里克贬值的风险，仍是导致不确定性的因素。
面对煤炭收入下滑实施的财政紧缩政策
2025年，由于煤炭出口收入意外下降以及公共支出增加，公共财政在连续数年保持盈余后再次出现赤字。 财政赤字的出现主要是由于对大型采矿、能源和基础设施项目的投资，以及从2024年开始的公务员工资和养老金调整。 为扭转预算状况，新政府于2025年年中修订了预算，通过在2025至2026年间将公务员人数削减9%、推迟或缩减投资以及削减经常性支出，将公共支出占GDP的比例降低了两个百分点。
预计2026年财政赤字将有所收窄。尽管面临通胀压力和大宗商品价格上涨，经常性支出增幅仅为2%。部分部委的预算将冻结在2025年水平，部分部委将面临6%至12.8%的削减，而被视为非必要的支出将被推迟。 原定于2026年完工的项目将获得全额资金支持，而工期超出该日期且不符合国家发展计划的项目则将缩减或推迟。教师、医生和研究人员的薪资，以及养老金和社会福利，将随通胀水平相应上调。 教育和卫生领域的投资将增加，部分资金来自多边合作伙伴（欧盟、亚洲开发银行、欧洲复兴开发银行）。 预计2026年债务与GDP之比将小幅上升：94%的债务以外币计价，56%由多边或双边债权人持有，30%为平均期限为五年的欧元债券。 政府正致力于提高国内债务占比，同时落实2025年初通过的新规：结构性赤字上限为GDP的2%，公共债务上限为60%，经常性支出上限为30%。 这些努力，加上近年来债务与GDP比率的下降，使蒙古获得了标准普尔（S&P）对其主权评级的上调（BB-）。
2025年煤炭出口的下降将继续拖累贸易平衡；其他矿产出口的增长仅能部分抵消这一影响。 商品和服务进口——其中三分之一源于该国内陆国地位导致的外运费用——在家庭收入增长和建筑项目的支撑下，预计将以与 GDP 相同的速度增长。 这一赤字将由资本账户（亚洲开发银行的赠款以及将德国债务转换为投资）和金融账户的盈余来弥补，其中金融账户的盈余主要得益于来自加拿大、法国、中国、日本、 韩国和荷兰的外国直接投资，以及亚洲开发银行和世界银行提供的赠款，从而将外汇储备维持在超过三个月进口额的水平。
腐败和内部冲突引发的政治动荡风险
自共产主义政权垮台及1992年宪法改革通过以来，蒙古的政治体制一直实行半总统制、一院制共和国，总体上尊重民主规范。 该国正经历一段政治极度动荡的时期：自2024年夏季议会选举以来一直以微弱多数执政的蒙古人民党（MPP）的两位总理，在短短四个月内相继因不信任投票而下台。 2025年6月发生的首次罢免，起因是该党领导人因家人挥霍无度引发的腐败嫌疑，导致其支持率（特别是在年轻人中）急剧下降。 他被迫辞职，导致拥有42个席位的民主党退出执政联盟，成为主要反对党。 2025年10月的第二次不信任动议，源于在保守派与改革派内斗的背景下，双方就矿产出口商征税问题产生的分歧。由于被认定违宪，后一次不信任动议最终被撤销，使贡博贾夫·赞丹沙塔尔得以继续执政。 议长在此系列事件后辞职，导致联盟格局发生重组：绿党——公民意志党（4个席位）加入了由民族劳动党（8个席位）和PPM（68个席位）组成的执政联盟。 公众的不满情绪日益高涨，人们对矿业收入更合理再分配的期望也与日俱增。
在国际上，蒙古是一个人口密度全球最低的内陆国家，经济上高度依赖中国和俄罗斯，正试图通过“第三邻国外交”战略摆脱对这两个邻国巨头的依赖。 目前，作为蒙古出口的主要目的地，中国对该国经济仍然至关重要，而蒙古的石油和天然气进口也依赖俄罗斯。 尽管如此，蒙古仍在竭尽所能地进行抵抗，例如拒绝加入上海合作组织，或者在涉及中国与台湾、俄罗斯与乌克兰的关系上宣布中立。 该国丰富的战略矿产资源（稀土、铜、铀）为其提供了通过欢迎其他经济大国进入本国领土来实现关系多元化的巨大机遇——尽管这种开放程度也取决于中国的善意，因为中国是蒙古通往世界其他地区的主要门户。 根据这一战略，该国已与法国、德国、英国、加拿大、澳大利亚、美国、韩国、越南和土耳其签署了矿业合作谅解备忘录。
这种寻求独立的努力在区域层面也有所体现：蒙古与乌兹别克斯坦和吉尔吉斯斯坦签署了全面伙伴关系协定，并与哈萨克斯坦签署了贸易和航空航天合作协定。得益于宗教上的亲近性以及“不结盟”原则，蒙古还与印度保持着良好的关系。 这些良好关系体现在强有力的双边对话和经济合作上：例如，印度为阿尔坦希里炼油厂提供了12亿美元的融资，这将使蒙古能够减少对俄罗斯碳氢化合物的依赖。印度还可能成为蒙古煤炭的替代市场。