萊索托王國

經濟增長將繼續受到外部環境的制約

繼2025-2026財政年度增長放緩後，受不利外部經濟環境影響，2026-2027年度的經濟增長將持續疲軟。 繼上一年度表現穩健之後，農業生產（佔國內生產總值（GDP）的10%，但僱用40%的勞動力）可能受到2026年夏季「聖嬰現象」可能再度來襲所引發的乾旱影響。 原本就已有限的肥料供應，將因中東衝突引發的供應中斷及價格上漲而進一步受阻。鑽石開採業（佔國內生產總值的8%）正遭受全球價格暴跌的衝擊，這反映出需求疲軟以及合成鑽石的競爭壓力。 因此，該國最大的萊森格（Letseng）礦場於2025年9月宣布裁減20%的員工。 在工業方面，紡織業在經歷了2025年極為糟糕的一年（產量同比下降10%）後，低迷態勢將持續，這已使該行業長期疲軟。 2025年1月美國國際開發署（USAID）的撤銷，以及8月由美國千禧年挑戰公司（MCC）主導的《衛生與園藝協定》（Compact II）被取消，都將對投資造成壓力。 《第二期協定》原計劃在2024年至2029年間，於衛生和灌溉領域投入3億美元的援助資金。 相較之下，服務業的增長預計將保持穩定。以購買力平價（PPP）計算的人均國內生產總值將仍遠低於 2012–2016 年的水平（2016 年至 2025 年間下降 12%）。 美國援助的減少正削弱防治愛滋病毒的努力，而萊索托仍是全球受愛滋病毒影響最嚴重的國家之一，預計到2024年將有17%的成年人受此影響。

萊索托高地水資源計畫第二階段（LHWPII）將透過帶動建築業活動，繼續成為經濟成長的主要動力。這項大型計畫旨在提升供應南非的供水系統容量。 該計畫包含波利哈利水壩（Polihali Dam）的興建（規劃儲水量為2,300百萬立方公尺），預計於2028–2029年完工，以及後續的水力發電計畫，該計畫應能使該國在中期內轉變為電力淨出口國 （2025年，南非50%的電力消耗來自南非與莫桑比克的進口）。然而，該計畫正面臨嚴重的延誤與成本超支問題（從最初規劃的4.5億美元，到目前估計已達30億美元）。 此外，隨著主要土木工程於2027年起陸續完工，該計畫帶來的經濟成長外溢效應預計將顯著放緩。

通膨預計將在2026年再度上升，初期主要受燃料價格上漲推動。由於幾乎所有消費品均從南非進口，價格走勢將與南非預期通膨率的上升密切相關。 維持洛蒂與蘭特（1:1）的掛鉤機制仍將是萊索托中央銀行（CBL）的首要任務，因此預計該行將跟隨南非儲備銀行（SARB）所決定的任何政策利率變動。 自2025年11月以來，萊索托中央銀行的政策利率一直維持在6.5%，即比南非儲備銀行的利率低25個基點。 在2025年全年貶值（-9%）之後，蘭特在2026年初對美元走強，但在中東衝突爆發後又再度走弱。

財政盈餘取決於波動劇烈的外部轉帳

2025-2026年度的財政盈餘仍維持在舒適水平，這主要得益於萊索托高地開發局（LHDA）支付的水資源特許權使用費大幅增加；根據與南非重新協商的協議，該筆費用目前已佔國內生產總值（GDP）的11%。 來自南部非洲關稅同盟（SACU）的轉移支付維持在國內生產總值（GDP）的20%，這兩項資金流合計仍佔公共收入的大部分。相較之下，稅收未達預期，因國內消費疲軟拖累了增值稅收入。 隨著「千禧年挑戰公司（MCC）第二期協定」及美國國際開發署（USAID）的撤出，外國援助持續減少，並將於2025-2026年度減半。 展望2026-2027年度，預算草案預測赤字將達國內生產總值（GDP）的3%。然而，萊索托長期面臨預算執行困難，計劃中的支出極少能全額落實。 在2025-2026年度，預算支出（不包括由援助資金支應的部分）的執行率僅為71%。在此背景下，儘管公共投資預測已更為切合實際，該國預計在2026-2027年度仍將錄得盈餘。 儘管如此，由於稅收穩定（佔國內生產總值的19%及總收入的39%）以及人事支出上升（佔國內生產總值的17%及總支出的39%，為南部非洲關稅聯盟（SACU）內最高比例），預計盈餘將有所縮小。 公共支出仍處於高水平（2025/2026年度佔GDP的57%，總收入佔60%），且持續受到國有企業補貼（佔GDP的5.4%）的負擔。此外，對南部非洲關稅聯盟（SACU）收入的依賴，使公共財政容易受到南非對外貿易走勢的影響。

2025-2026年度的公共債務佔GDP比率保持穩定，並預計在2026-2027年度略有下降，這與債務目標的下調（從GDP的60%下調至50%）相符。 此外，2025年7月，世界銀行將萊索托從「差距」國家重新歸類為僅符合國際開發協會（IDA）資助資格的國家。此項變更改善了該國獲得優惠融資的管道。 公共債務主要為外債（83%），且大部分由多邊貸款機構持有（73%）。 在 2026-2027 年度，優惠貸款將佔外債發行總額的絕大部分。因此，債務償還能力將大致維持在可持續水平：2025-2026 年度，債務償還額佔 GDP 的 3.7%，並佔公共收入的 7.5%。 政府計劃於2026-2027年度，利用洛蒂匯率掛鉤的有利形勢，提前償還所有剩餘期限少於五年的外債（佔外債總額的3%）。為深化本地債券市場，國內債券發行將持續增加。 整體而言，國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行均評估萊索托的債務風險屬中等。

經常帳戶在2025年再度轉為赤字，並預計在2026年因持續的貿易失衡而維持負值。 鑽石出口在 2024 年佔總出口的 23%，其價值在 2025 年第一季同比下降 63%，且在 2026 年不太可能出現顯著復甦。 中東衝突可能進一步限制萊索托進入阿聯酋市場的渠道，該國是萊索托僅次於比利時的第二大客戶。 紡織業佔出口總額的58%，也因美國市場（2024年紡織品出口的37%流向該市場）面臨來自亞洲、土耳其及肯亞生產商的競爭加劇而承受壓力。 自2020年起，萊索托在美國的市場佔有率持續下滑，而2025年因美國臨時實施50%關稅導致該產業陷入動盪，出口下滑速度更進一步加快（年減28%）。 儘管如此，美國國會於2026年2月對《非洲成長與機會法案》（AGOA）進行的臨時延長，應能提供一定程度的緩解；同時，紡織品出口向南非市場的多元化發展預計將持續（2025年年增率為+15%）。 儘管國內需求緊縮，受燃料價格上漲（燃料佔商品進口總額的15%）以及LHWP II專案相關需求推動，2026年商品與服務進口預計將再度增長。 初級與次級收入盈餘雖不足以抵銷日益擴大的貿易逆差，但得益於跨境勞工收入（佔GDP的21%）、南部非洲關稅聯盟（SACU）的關稅轉撥款以及南非支付的水資源特許權使用費，這些盈餘仍將保持可觀規模。剩餘的逆差將由外國直接投資來填補。 截至2026年3月，外匯儲備約相當於七個月的進口額。

在脆弱的政治與社會環境中，改革推行進展緩慢

2022年10月7日舉行的立法選舉由成立僅六個月的新政黨「繁榮革命黨」（RFP）勝出，該黨在120個席位中贏得56席。 為了出任總理，該黨領袖薩姆·馬特卡內（Sam Matekane）與「經濟變革運動」（MEC）、「民主聯盟」（AD）及「巴索托行動黨」（BAP）組成聯合政府，使執政聯盟的席次達到70席。 馬特卡內先生在2023年成功挺過不信任動議——部分歸功於軍方的公開支持——預計將維持足夠強大的聯合政府，以確保其任期持續至2027年。 然而，由於兩名萊索托行動黨（BAP）議員因要求解僱武裝部隊總司令未果而退出聯盟，其多數優勢已有所削弱。軍隊與警方在政治生活中仍持續發揮著重大影響力。 儘管處於此種情勢下，南部非洲發展共同體（SADC）建議的三項憲法修正案之一，終於在2025年8月獲得通過。因此，萊索托被移出SADC的觀察名單——該國自2014年南非軍事干預後便一直名列其中。 這項第十次憲法修正案強化了國會對公共支出的監督，並鞏固了反貪腐與經濟犯罪局（DCEO）的角色。然而，其餘兩項需獲得三分之二多數支持的修正案，在2027年之前通過的可能性似乎不大。 2026年，《非洲成長與機會法案》（AGOA）的臨時延長，預計將暫時緩解社會緊張局勢；此前，紡織業面臨的挑戰曾引發大規模抗議，並促使政府宣布實施經濟緊急狀態，該狀態將持續至2027年。 儘管如此，貪腐、高犯罪率、國際援助減少以及燃料價格可能上漲等因素，仍可能持續加劇民眾的不滿情緒。

萊索托與南非及其他南部非洲發展共同體（SADC）國家保持良好關係，這些國家定期在該國進行調解任務。其南非鄰國仍是該國進口、出口收入及海外勞工匯款的主要來源。 隨著關稅降低，萊索托與美國的關係預計將進一步加強；萊索托也是華府續簽《非洲增長與機會法案》（AGOA）的主要倡導者之一。2025年12月，華府與馬塞盧簽署了一項衛生援助協定，該協定將在五年內提供2.32億美元的資金。 歐盟將繼續提供財政（2021年至2027年間共1.19億歐元）及技術支援。其他夥伴關係亦預期將持續，特別是與印度在農業發展方面的合作，以及與中國在基礎設施建設方面的合作。然而，憲法與安全改革進展緩慢，可能削弱與國際發展夥伴的關係。

最後更新日期：2026年3月