科威特

區域衝突與石油危機導致經濟萎縮

倘若伊朗衝突長期化，由於科威特高度依賴碳氫化合物產業（佔國內生產總值近45%）、石油出口完全仰賴霍爾木茲海峽，以及經濟多元化程度有限，該國的宏觀經濟前景將顯著惡化。 石油生產與出口的中斷是導致經濟衰退的主要驅動力，這不僅直接影響整體經濟活動，更會透過信心下滑、投資延遲、金融環境趨緊及公共收入減少等因素，對非石油經濟產生溢出效應。 科威特是海灣國家中對霍爾木茲海峽的碳氫化合物出口依賴程度最高的國家之一，其100%的出口都經過該海峽。 霍爾木茲海峽航運中斷迫使科威特將石油產量削減至每日約50萬桶，遠低於戰爭爆發前近300萬桶的日產量。 安全局勢的惡化也將影響交通、供應鏈以及非石油類的進出口。此外，對國內發電至關重要的卡達液化天然氣（LNG）進口，可能面臨物流及安全方面的挑戰。這將對國內能源供應和發電能力造成壓力。

與此同時，通膨壓力預計將上升，主要源於外部因素。供應鏈中斷導致的進口成本上升，以及全球海運價格上漲，可能推升國內通膨，特別是透過食品價格傳導。這凸顯了科威特對進口通膨的脆弱性，儘管其國內需求狀況相對溫和。 在此環境下，貨幣政策預計將持續面臨壓力。科威特第納爾與包含大量美元成分的貨幣籃子掛鉤，這限制了中央銀行偏離美國貨幣政策的空間。 為此，中央銀行已轉向採取宏觀審慎支持措施，而非調整利率，包括放寬流動性與資本要求、釋出資本緩衝，以及提升銀行的放貸能力。這些措施旨在維持信貸流動，並緩衝衝突對經濟造成的衝擊。 然而，這些措施主要用於支撐金融環境，而非直接刺激信貸需求。因此，貨幣政策作為穩定工具的效果僅屬有限。

碳氫化合物收入下滑導致財政及對外帳戶惡化

預計財政狀況將急劇惡化，主要原因在於科威特高度依賴碳氫化合物收入，該收入佔財政總收入的90%。石油產量與出口的下降將直接削弱政府收入。與此同時，隨著政府致力於緩解危機對國內經濟的影響，支出壓力亦將隨之增加。 科威特擁有龐大的金融儲備，包括其主權財富基金——科威特投資局（KIA）中估計價值1兆美元的資產（約佔GDP的650%）。這些資產將使財政政策得以保持靈活性，並緩解衝突對經濟的影響。

由於該國依賴碳氫化合物出口，經常帳平衡將趨於惡化。石油出口流的中斷將影響出口收入（約佔總額的90%），而航運成本上升及供應鏈瓶頸則會推高進口成本，進而進一步縮小對外順差。 此外，科威特的出口高度依賴能源部門。若缺乏替代性出口來源，石油收入的下降將直接影響該國的對外地位。最後，由於食品和設備進口是剛性需求，科威特難以透過削減進口支出來穩定其貿易平衡。

儘管面臨這些壓力，加上結構性服務貿易赤字及匯款支付的雙重衝擊，但中央銀行的國際儲備（約可覆蓋10個月的進口額）及其主權財富基金中龐大的緩衝儲備，仍為抵禦外部衝擊提供了重要緩衝。 然而，若中斷狀況持續，將導致經常帳盈餘更明顯地被侵蝕，從而加劇經濟體面對碳氫化合物市場波動的結構性風險。

區域地緣政治是主要風險

科威特的政治風險源於國內制度摩擦與區域緊張局勢加劇的綜合作用，兩者共同加劇了經濟的不確定性。 國內方面，政府與議會（已於2024年暫停運作）之間反覆出現的摩擦，往往導致關鍵的經濟與財政改革延宕。這種制度僵化限制了政府迅速且果斷應對經濟衝擊的能力，特別是在財政整頓、補貼改革及經濟多元化方面。

在區域層面，由於伊朗戰爭及霍爾木茲海峽封鎖，地緣政治風險已大幅上升。鑑於科威特鄰近衝突區且高度依賴海上出口路線，該國正面臨直接的波及效應，包括石油出口中斷、貿易流動受阻以及投資者信心受挫。 儘管科威特擁有強大的國防夥伴關係——例如與美國的夥伴關係——但這些夥伴關係主要發揮穩定因素的作用，而非能完全抵禦區域性外溢效應。因此，科威特很可能仍將面臨日益加劇的地緣政治風險。

最後更新日期：2026年5月