科威特

地区冲突和石油危机导致经济萎缩

若伊朗冲突长期持续，由于科威特对油气行业高度依赖（占GDP近45%）、石油出口完全依赖霍尔木兹海峡，且经济多元化程度有限，其宏观经济前景将显著恶化。 石油生产和出口的中断是导致经济下滑的主要因素，这不仅直接影响整体经济活动，还会通过信心减弱、投资推迟、金融环境收紧以及公共收入减少等因素，对非石油经济产生溢出效应。 科威特是海湾地区最依赖霍尔木兹海峡进行油气出口的国家之一，其100%的出口都通过该海峡。 霍尔木兹海峡航运中断迫使科威特将石油产量从战争爆发前的近300万桶/日削减至约50万桶/日。 安全局势的恶化还将影响人员往来、供应链以及非石油进出口。此外，对国内发电至关重要的来自卡塔尔的液化天然气（LNG）进口，可能面临物流和安全方面的挑战。这将给国内能源供应和发电能力带来压力。

与此同时，通胀压力预计将上升，这主要归因于外部因素。供应链中断导致的进口成本上升以及全球海运价格上涨，可能会推高国内通胀，尤其是通过食品价格传导。这凸显了科威特对进口通胀的脆弱性，尽管其国内需求状况相对温和。 在此背景下，货币政策预计将持续面临压力。科威特第纳尔与包含大量美元成分的货币篮子挂钩，这限制了央行偏离美国货币政策的空间。 为此，中央银行已转向采取宏观审慎支持措施，而非调整利率，包括放宽流动性及资本要求、释放资本缓冲以及提高银行的放贷能力。这些措施旨在维持信贷流动，并缓冲冲突对经济的影响。 然而，这些措施主要支持金融环境，而非直接刺激信贷需求。因此，作为稳定工具，货币政策的效力仅为部分有效。

油气收入下降导致财政和国际收支状况恶化

预计财政状况将急剧恶化，这主要归因于科威特对碳氢化合物收入的高度依赖——该收入占财政总收入的90%。石油产量和出口的下降将直接削弱政府收入。与此同时，随着政府努力缓解危机对国内经济的影响，财政支出压力也将随之增加。 科威特拥有雄厚的金融储备，包括其主权财富基金——科威特投资局（KIA）中估计价值1万亿美元的资产（约占GDP的650%）。这些资产将使财政政策保持灵活性，并缓解冲突对经济的影响。

由于该国对碳氢化合物出口的依赖，经常账户余额将恶化。石油出口流的中断将影响出口收入（约占出口总额的90%），而运输成本上升和供应链受限将推高进口成本，进一步缩减对外顺差。 此外，科威特的出口严重依赖能源部门。在缺乏替代出口来源的情况下，石油收入的下降将直接影响该国的国际收支状况。最后，由于食品和设备进口是刚性需求，科威特无法轻易削减进口支出以稳定其贸易平衡。

尽管面临这些压力，且结构性服务贸易逆差和汇款支付进一步加剧了压力，但中央银行的国际储备（约相当于10个月的进口额）及其主权财富基金中的大量缓冲资金，为抵御外部冲击提供了重要缓冲。 然而，若市场动荡持续，将导致经常账户顺差进一步缩减，从而加剧经济对碳氢化合物市场波动的结构性脆弱性。

地区地缘政治是主要风险

科威特的政治风险源于国内体制摩擦与地区紧张局势加剧的综合作用，二者共同加剧了经济不确定性。 在国内，政府与议会（2024年暂停运作）之间反复出现的摩擦，往往导致关键的经济和财政改革延迟。这种体制僵化限制了政府迅速、果断应对经济冲击的能力，特别是在财政整顿、补贴改革和经济多元化方面。

在该地区，由于伊朗战争和霍尔木兹海峡封锁，地缘政治风险显著增加。由于毗邻冲突区且高度依赖海上出口路线，科威特正遭受直接的溢出影响，包括石油出口中断、贸易流动受阻以及投资者信心受挫。 尽管科威特拥有强大的国防伙伴关系——例如与美国的关系——但这些伙伴关系主要起到稳定因素的作用，而非能够完全抵御区域性外溢风险。因此，科威特很可能仍将面临加剧的地缘政治风险。

最后更新：2026年5月