哈薩克斯坦

由碳氫化合物及國內需求帶動的經濟成長

預計2025年經濟增長將出現暫時性加速，主要受原油產量增加及財政刺激措施推動。石油產業是經濟的核心（佔GDP的35%及出口的75%），其產量因騰吉斯油田的擴建及頁岩油生產的啟動而獲得提振。 國內需求持續強勁，主要受家庭去儲蓄、逐步減貧，以及透過補貼貸款和其他準財政措施（如貸款擔保、產業或社會支援等）使信貸更易取得所帶動。 與此同時，公共基礎設施的現代化正支撐著投資。該國亦持續吸引外國直接投資；2025年推出了總額達60億歐元的數個基礎設施、能源及冶金領域重大項目。 然而，預計自2026年起經濟增長將放緩，並預測將回歸其潛在增長水平，主因是受碳氫化合物部門以外持續存在的結構性弱點所制約。這源於財政支持措施的縮減、碳氫化合物產量的趨穩，以及為遏制通膨而實施的貨幣緊縮政策。

哈薩克經濟持續多元化發展，在金融、貿易及運輸業的帶動下，服務業已佔國內生產總值（GDP）的56%，儘管生產力仍是一大制約因素。 受惠於採掘業和農業部門的需求，以及跨里海（或稱中軸）走廊的發展和融入中國「一帶一路」倡議，運輸與物流業正迅速擴張。 2024年，中亞走廊的貨運量躍升60%，這得益於對鐵路和港口基礎設施的大規模投資，以及用於現代化道路建設和改善區域互聯互通的國際資金支持。 此外，受曼格斯塔烏地區（2023年活動舉辦地）重大項目（如學校、醫院、海水淡化廠及輸油管線）帶動，建築業產值增長了15.4%。 工業仍保持強勁勢頭（佔國內生產總值的39%），但依賴碳氫化合物；而農業（佔國內生產總值的4%）則持續發揮戰略性作用：該國擁有2.15億公頃農田，且12.7%的勞動人口從事農業， 哈薩克是全球主要的小麥出口國之一，但其潛力尚未充分開發。潔淨能源正開始嶄露頭角。該國擁有148座再生能源設施，發電量近3,000兆瓦，但這在2024年的能源結構中仍僅佔5%。 哈薩克已承諾於2060年前實現碳中和，並推出「Hyrasia One」綠色氫能等旗艦計畫，同時提供各項激勵措施以吸引私營及外資。

儘管預估將有所下降，通膨仍是主要宏觀經濟挑戰之一，過去五年間通膨率始終高於5%的目標。 通膨之所以持續高企，主因在於國內需求強勁，而這股需求又受到信貸（通常為補貼性信貸）及其他財政刺激措施的推動。此外，外部因素亦是重要原因，特別是俄羅斯通膨壓力透過進口傳導至哈薩克，並因盧布貶值及油價下跌導致滕格貶值而進一步加劇。 本國貨幣走弱促使央行在維持緊縮政策之際，透過拋售外匯儲備及國家基金（NFRK）中的外幣，對外匯市場進行干預。藉此，央行透過出售黃金出口所得的外幣，來抵銷用於購買本土生產黃金所耗用的堅戈。 通膨預期仍居高不下且波動劇烈。其主要驅動因素包括：因逐步取消補貼而導致的燃料價格上漲、計劃於2026年將增值稅（VAT）從12%調升至16%，以及「以關稅換取投資」計畫的實施。 該計畫提議透過調高關稅，以換取營運商承諾投資於能源基礎設施的現代化。儘管實施貨幣緊縮政策，通膨率預計至少將持續高於央行目標，直至2027年為止。

透過非傳統融資手段控制赤字

儘管經濟持續增長，但受油價下跌影響，碳氫化合物收入隨之減少（2025年上半年佔GDP的3.2%，而上年同期為5.6%），導致預算狀況日趨脆弱。 由於稅基狹窄、免稅項目眾多以及預測過於樂觀，加上油價下跌的影響，稅收仍顯不足。原定於2026年實施的稅法改革——包括增稅及改善稅務管理——應能帶動稅收小幅增長，並支持財政整頓。 為控制赤字，政府正採取非常規融資措施，例如從主權財富基金（NFRK）提款，以及從國有企業獲取非常規股息。此策略長期而言並不可持續，因其不僅導致國有資產價值下降，更延宕了擴大稅基所需的結構性改革。 儘管以新興市場標準來看，公共債務水準仍屬偏低，但債務規模仍在上升，且債務償付成本亦隨之增加（2025年佔GDP的2.7%）。

2025年經常帳赤字顯著擴大。這種惡化主要歸因於油價下跌及出口量減少。在出口下滑的同時，受強勁國內需求及基礎建設專案帶動，進口卻有所增加。 由於石油行業的外資企業將利潤匯回國內，初級收入赤字仍居高不下，儘管隨著油價下跌，匯回利潤的步伐正在放緩。 經常帳赤字並未由外國直接投資（FDI）來填補，後者已急劇下降，特別是在主要石油和天然氣項目結束之後（石油巨頭將股息匯回）。 外匯儲備正持續減少。由於錯誤與遺漏的金額特別高，且未將違反西方制裁對俄再出口的交易納入考量，因此經常帳赤字很可能被高估。 作為出口多元化戰略的一環，政府於2025年6月支持在海外市場成立557家非採掘業企業。 儘管哈薩克斯坦的主要出口對象為義大利、中國、荷蘭和俄羅斯，但該國正致力於加強與整個歐盟的貿易關係，特別是在能源、基礎設施和金屬礦石領域。俄羅斯雖仍是戰略夥伴，但在國際制裁以及物流重心轉向跨里海走廊的背景下，其地位正逐漸削弱。

在連接中國與歐洲的走廊中影響力日益增強

國內政策仍以卡西姆-若馬特·托卡耶夫總統的積極作為為特徵，他一方面致力鞏固自身權威，另一方面則致力塑造「新哈薩克斯坦」的形象。 自2022年1月因燃料價格飆升而引發、並因對貪腐、不平等及改革缺位的不滿而加劇的血腥騷亂以來，托卡耶夫已將前總統努爾蘇丹·納扎爾巴耶夫的勢力網絡邊緣化，從而削弱了其親信在經濟和政治領域的影響力。 此策略旨在將其權力與「攫取石油財富」的指控劃清界線——他將此歸咎於前政權——同時防止精英階層內部出現任何有組織的挑戰。儘管宣布了制度、社會及經濟改革，該政權本質上仍屬威權性質。 對公民社會、媒體及反對派的管控依然嚴苛，政治多元主義幾乎不復存在。廢除死刑及設立憲法委員會等舉措，尚不足以鞏固法治：司法機構仍高度依附於政權，導致公民與外國投資者均難以獲得公正的司法保障。 民眾的不滿情緒持續存在，其導火線包括普遍認為的貪腐、任人唯親、生活品質低落以及罷工事件——特別是在能源部門。政府對異見採取的威權式回應，加劇了政治與經濟環境的不確定性，這很可能嚇退投資者並削弱長期穩定。

2025年9月，在俄白「西方-2025」軍事演習後，白俄羅斯與波蘭之間的邊境暫時關閉，此舉中斷了中歐鐵路走廊，促使哈薩克加速開發替代路線，尤其是經由阿塞拜疆、格魯吉亞和土耳其的跨里海走廊。 在針對俄羅斯的制裁背景下，這條走廊具有戰略意義；然而，儘管哈薩克斯坦已於2023年實施可追溯系統，但該系統的實效有限，該國仍經常被指控透過將敏感商品（半導體、電子元件）轉口至俄羅斯，協助規避西方限制。 此一局勢使哈薩克面臨西方壓力及次級制裁的風險，這也加劇了該國多元化貿易路線與夥伴的迫切性。 該國在該項目上獲得國際支持：歐盟已撥出100億歐元用於項目開發，而阿拉伯聯合大公國則承諾投入50億美元用於港口、物流及數位基礎設施建設。在能源方面，該國與OPEC+的關係緊張。 哈薩克經常超出其產量配額（2025年6月產量達188萬桶／日，而配額僅為150萬桶），並以難以對經營其主要油田（騰吉斯、卡沙甘、卡拉恰加納克）的外國財團實施減產為由。 這種「哈薩克優先」的立場正加劇與有影響力成員國之間的摩擦。OPEC+甚至曾考慮透過自願增產來懲罰不遵守規定的國家，這進一步加劇了油價波動與內部緊張局勢。

最後更新日期：2025年10月