迦納

在強勁復甦之後，經濟增長將趨於正常化

加納的公共債務違約及其引發的國際收支危機，加上為穩定經濟而實施的緊縮政策組合，對 2022 至 2023 年的經濟增長構成壓力。復甦勢頭強勁，甚至比預期更早於 2023 年第四季展開。2024 年， 經濟增長主要受惠於採掘業（黃金與石油）的強勁表現；而2025年，農業（受惠於更有利的天氣條件及病害減少，可可產量出現反彈）與服務業（貿易、運輸、資訊與通訊科技）則成為主要驅動力，同時黃金需求亦持續強勁。 這與同期私人消費的強勁反彈相吻合。隨著通膨在更緊縮的財政與貨幣政策推動下急遽緩和，加上塞迪匯率大幅升值，經濟狀況改善與收入增長帶動消費者信心回升。

2026年，受2025年表現帶動，經濟增長將保持強勁，但預計將回歸其潛在增長水平。除非遭遇極端氣候衝擊，否則農業（約佔GDP的21%及就業人口的三分之一）應能持續提供支撐，尤其是鑑於可可豆產量的前景已有所改善。 目前對加納2025-2026行銷年度產量的預測為75萬公噸，較上一季增長25%。 該季的可可農場收購價定為每噸 41,392 加納塞地（按當前匯率約合 3,800 美元）， 由於科特迪瓦與迦納供應增加，加上巧克力製造商需求下滑，2026年3月全球價格已跌至每公噸約3,000美元。 加納可可局（Cocobod，一個支持可可生產、加工及行銷的公共機構）將繼續免費供應肥料、殺蟲劑、殺菌劑及噴灑機，此舉將提升生產面對天氣波動與病害的韌性。 由於石油需求預計將持續疲軟，石油產量（2025年約為每日20萬桶）至多只能維持穩定。 儘管石油產業將受益於佩坎油田（Pecan Oil Field）項目（潛在日產量為 80,000 至 110,000 桶），但預計該項目最早也要到 2028-29 年才能投產。 黃金產量應能保持強勁，在2025年預估創下510萬盎司的紀錄後，主要由小規模及手工採礦所驅動。 政府將於2025年成立「Goldbod」（一家負責管控與開發黃金產業的公共實體），透過合理化黃金採購流程並遏止導致重大稅收損失的走私行為，此舉應能支撐小型礦工的收入。然而，由於迦納的金礦正逐漸老化，大型採礦業的產量可能面臨下滑。 隨著全球黃金需求攀升至新高，可能刺激對大型採礦業的額外投資。然而，新探礦在技術要求方面仍極為昂貴且極其複雜。服務業將繼續成為主要的增長動力。 資訊與通訊科技（ICT）的投資將持續增加，因當局將繼續推動《數位經濟政策》（包括改善網路連通性、數位公共服務、金融科技等）。隨著通膨預測將維持在目標範圍內（8±2%），貿易與運輸業亦將持續受惠於穩健的消費需求。 這意味著已深陷寬鬆週期的加納銀行——政策利率已從2025年6月的28.0%下調至2026年1月的15.5% ——在2026年仍有足夠的空間進行幾次額外降息，此舉將改善信貸可得性，並刺激消費與私人投資。由於財政整頓措施將持續限制支出能力，公共部門對經濟成長的貢獻應仍將有限。

財政紀律已使公共財政趨於穩定。債務重組即將完成

作為與國際貨幣基金組織（IMF）簽訂的30億美元「緊急信貸設施（ECF）」安排的一部分，加納的公共財政狀況已顯著改善。該安排於2023年5月獲批，此前該國已同意根據G20《共同框架》重組其債務。 加納的國內債務重組已於2023年完成，政府藉此將中長期證券轉換為利率較低且到期日較長的債券。 隨後，131億美元的歐洲債券重組於2024年底完成，並於2025年根據重組備忘錄向債券持有人支付了三筆款項（總計14億美元）。 重組進程的最後一部分——涉及雙邊債務（28 億美元）及商業債務（24 億美元）——雖尚未完成，但已進入後期階段：政府已與主要雙邊債權人簽署協議，與主要私人貸款機構達成原則性協議，並正與其餘債權人進行協商。 由於當局在國際貨幣基金組織（IMF）計畫下的執行表現被認為令人滿意，第五次審查於2025年12月解鎖了3.85億美元的撥款。

當局實施的財政整頓措施範圍廣泛，同時針對收入與支出兩方面。然而，2025年赤字的減少主要歸因於支出削減，因為擴闊稅基、改善稅務合規、提升行政效率、國有企業改革等與收入相關的措施，需要一段時間才能充分發揮效用。 除了因薪資調整及新聘人員導致薪資支出超出規劃上限外，所有其他類別的支出（貨物與服務、資本支出、社會支出等）均控制在目標範圍內或低於目標。 值得注意的是，由於國內部分受惠於貨幣政策寬鬆，以及外部部分受惠於塞迪匯率走強，利息支出亦低於預期。2026年，政府應能達成《財政責任框架》下將基本盈餘維持在國內生產總值（GDP）1.5%的主要目標。 在強勁的經濟增長、礦業相關收入小幅增加，以及透過加強使用數位稅務系統以改善稅收徵管並堵塞稅收漏洞的推動下，政府收入應呈現上升趨勢。 2025年將部分恢復外債償付，導致利息支出逐步增加，這意味著支出應繼續受到嚴格控制，從而限制非優先公共投資的空間。 外部融資需求應能維持在相對可控範圍內，並主要透過國際貨幣基金組織（IMF）及世界銀行的計畫貸款撥款來滿足。總體而言，重組進程的完成，加上強勁的經濟增長與財政紀律，應能恢復債務可持續性，而中期內公共債務佔GDP比率應會持續下降。

儘管大宗商品價格波動，對外地位仍將保持強勁

得益於大部外債還款的暫停、金價高企，以及債務重組進程推進後投資者信心的恢復，加納的外匯狀況已大幅改善。儘管大宗商品價格波動，其外匯狀況應能保持韌性。經常帳戶順差將略有收窄，主要歸因於貿易順差規模縮小。 受惠於創紀錄的高金價，黃金出口將保持強勁；但原油和可可價格預計將呈現下行趨勢，因為這兩項大宗商品的供應將增加，而需求則略有減弱。因此，由於國內對機械、運輸設備和消費品的強勁需求將抵消石油價格的下跌，進口增長速度可能超過出口增長。 由於缺乏煉油能力，迦納是精煉石油產品的淨進口國。服務貿易逆差將繼續受到運費、金融服務以及與採掘業營運和開發相關服務的支付所推升。 初級收入赤字——近年來主要因外國公司匯回股息而加劇——隨著外債償還的恢復，預計將進一步擴大。 然而，這將主要被二次收入盈餘所抵銷，該盈餘將持續受益於僑民匯款流入，其中大部分定居於奈及利亞、英國和美國。 過去兩年，迦納的經濟與財政表現顯著改善，這不僅增強了投資者信心，也帶動了更強勁的資本流入，包括外國直接投資（從2023年佔GDP的1.6%上升至2025年的2.4%）。 因此，塞迪匯率預計將保持穩定。截至2025年12月，外匯儲備約可覆蓋5.7個月的進口額。

在日益動盪的地區中保持政治穩定

約翰·馬哈馬（John Mahama）曾於2012年至2017年間擔任加納總統，此次以社會民主派政黨「全國民主大會黨」（NDC）候選人身分，在2024年總統大選中贏得57%的選票，成功連任第二個非連續任期。 他擊敗了新愛國黨（NPP，中間偏右）的候選人馬哈穆杜·巴烏米亞。 這一結果在預料之中，因為2017年至2024年間執政的納納·阿庫福-阿多（Nana Akufo-Addo）及其領導的新愛國黨（NPP），其形象已因債務危機、生活水平下降及貧困加劇而受損。 這自動推升了反對黨的民望，並引發了慣常的兩黨對峙與政權更迭。全國民主大會黨（NDC）在國會中亦掌握三分之二的多數席次，在276個席位中佔有184席，而新愛國黨則獲得88席，這為政府實施政策提供了充足的空間。 政府上任首年的施政表現整體而言是正面的。加納在財政紀律方面所作的承諾均已兌現，經濟狀況有所改善，投資者信心也已大致恢復。儘管預計加納的政治穩定將持續，但社會狀況仍顯脆弱。 生活成本危機已侵蝕了人民的生活水平，貧困率亦隨之上升：超過53%的人口每日生活費不足4.20美元。此外，鑒於農業在就業中的佔比，氣候衝擊仍構成重大風險，因其對貧困群體的影響尤為嚴重。 在確保社會支出足以改善生活水準的同時，持續實施審慎的財政管理，將是一項重大挑戰。

在對外方面，迦納與中國保持著緊密關係，中國是其原油和錳礦出口的主要目的地。中國也是迦納的主要債權國。與西方夥伴及國際機構的關係亦相當穩健。此外，那項備受爭議的反LGBT+法案已於2024年國會解散時被廢除。 儘管該法案已由10名國會議員以私人議員法案形式重新提出，但仍須經過完整的議會審議程序，且持續面臨重大法律挑戰，因此短期內通過的可能性相當低。 迦納亦持續推動西非國家經濟共同體（ECOWAS）內的區域整合，並擔任主要發言人。鑑於西非的安全局勢持續惡化，這一點顯得尤為重要。 「薩赫爾國家聯盟」各國的軍事政權無法確保其領土安全，導致包括加納在內的多數鄰國面臨叛亂風險。由於與「基地組織」及「伊斯蘭國」有關聯的武裝聖戰組織從布吉納法索滲透而入，該國北部的安全局勢依然緊張。

最後更新日期：2026年2月