加纳

强劲复苏后，经济增长将回归常态

加纳的公共债务违约及其引发的国际收支危机，加上为稳定经济而实施的紧缩性政策组合，对2022-2023年的经济增长构成了压力。经济复苏势头强劲，甚至比预期更早——于2023年第四季度——开始。2024年， 经济增长主要得益于采掘业（黄金和石油）的强劲表现；而在2025年，农业（得益于更有利的天气条件和病害减少，可可产量出现反弹）和服务业（贸易、运输、信息通信技术）成为主要驱动力，同时黄金需求也持续保持强劲。 这与私人消费的同步强劲反弹相一致。随着财政和货币政策收紧，通胀大幅缓解，加之塞迪汇率大幅升值，经济状况改善和收入增长推动消费者信心回升。

2026年，受2025年表现的带动，经济增长将保持强劲，但预计将回归其潜在增长水平。除非出现极端气候冲击，否则农业（约占GDP的21%和就业总数的三分之一）应继续发挥支撑作用，尤其是随着可可豆产量前景的改善。 目前对加纳2025-2026营销年度可可产量的预测为75万公吨，较上一季增长25%。 该季可可农场收购价定为每吨41,392加纳塞地（按当前汇率约合3,800美元）， 而受科特迪瓦和加纳供应增加以及巧克力制造商需求下降的双重影响，2026年3月全球价格已跌至每吨约3,000美元。 加纳可可局（Cocobod，一家支持可可生产、加工和营销的公共机构）将继续免费提供化肥、杀虫剂、杀菌剂和喷洒设备，这将增强生产应对天气波动和病虫害的韧性。 石油产量（2025年约为每日20万桶）在最佳情况下也将保持稳定，因为石油需求预计仍将疲软。 尽管石油行业将受益于佩坎油田项目（潜在日产量为 80,000 至 110,000 桶），但该项目预计最早也要到 2028-29 年才能投产。 黄金产量应保持强劲势头，2025年预计将达到创纪录的510万盎司，这主要得益于小规模和手工采矿。 政府计划于2025年成立Goldbod（一家负责管控和开发黄金行业的公共实体），通过规范黄金采购并遏制导致巨额税收流失的走私行为，从而支持小规模矿工的收入。然而，随着加纳金矿老化，大型采矿企业的产量可能出现下滑。 随着全球黄金需求攀升至新高，大规模采矿领域的追加投资有望得到提振。但新矿勘探成本依然高昂，且在技术要求方面极为复杂。服务业仍将是主要增长动力。 随着当局继续推进《数字经济政策》（包括改善互联网连接、数字公共服务、金融科技等），信息通信技术（ICT）领域的投资将持续增长。鉴于通胀率预计将保持在目标区间（8±2%）内，贸易和运输行业也将继续受益于稳健的消费需求。 这意味着加纳央行——其宽松周期已深入推进（政策利率已从2025年6月的28.0%下调至2026年1月的15.5%） ——仍有充足空间在2026年进一步降息数次，这将改善信贷可获得性，并刺激消费和私人投资。由于财政整顿措施将继续限制支出能力，公共部门对经济增长的贡献预计仍将较为有限。

财政纪律使公共财政趋于稳定。债务重组即将完成

作为与国际货币基金组织（IMF）达成的30亿美元紧急信贷设施（ECF）安排的一部分，加纳的公共财政状况已显著改善。该安排于2023年5月获得批准，此前该国已同意根据二十国集团（G20）共同框架对其债务进行重组。 加纳的国内债务重组已于2023年完成，政府将中长期证券置换为利率较低、期限更长的债券。 随后，131亿美元的欧洲债券重组于2024年底完成，此后在2025年根据重组备忘录向债券持有人支付了三笔款项（共计14亿美元）。 重组进程的最后一部分——涉及双边债务（28亿美元）和商业债务（24亿美元）的部分——尚未完成，但已进入后期阶段：已与主要双边债权人签署协议，与主要私人贷款方达成原则性协议，并与其余债权人正在进行谈判。 鉴于该国在国际货币基金组织（IMF）计划下的执行情况被认为令人满意，第五次审查于2025年12月解锁了3.85亿美元的拨款。

当局实施的财政整顿措施范围广泛，同时针对收入和支出两方面。然而，2025年赤字的减少主要归因于支出削减，因为扩大税基、提高纳税遵从度、提升行政效率、改革国有企业等与收入相关的措施需要一定时间才能充分发挥作用。 除因工资调整和人员招聘导致工资支出超出计划限额外，所有其他类别的支出（货物和服务、资本支出、社会支出等）均控制在目标范围内或低于目标。 值得注意的是，得益于国内部分的货币政策宽松以及外部部分塞迪汇率走强，利息支出也低于预期。2026年，政府应能实现《财政责任框架》下将初级盈余控制在GDP的1.5%这一主要目标。 在强劲的经济增长、采矿相关收入小幅增加，以及通过加强使用数字税务系统来改善税收征管和堵塞税收漏洞的推动下，财政收入应呈上升趋势。 2025年部分恢复了外债偿还，导致利息支出逐步增加，这意味着支出应继续受到严格控制，从而限制非优先公共投资的范围。 外部融资需求应保持相对可控，并将主要由国际货币基金组织（IMF）和世界银行的计划贷款拨款覆盖。总体而言，重组进程的完成，加上强劲的经济增长和财政纪律，应能恢复债务可持续性，而公共债务占GDP的比例在中期内应继续下降。

尽管大宗商品价格波动，外部状况仍将保持稳健

得益于大部分外债偿还义务的暂停、金价高企以及债务重组进程推进后投资者信心的恢复，加纳的外部状况已显著改善。尽管大宗商品价格波动，其外部状况仍将保持韧性。经常账户顺差将略有缩减，主要原因是贸易顺差规模缩小。 受金价创下历史新高提振，黄金出口将保持强劲，但原油和可可价格预计将呈下行趋势，因为这两种大宗商品的供应将增加，而需求则略有减弱。因此，由于国内对机械、运输设备和消费品的强劲需求将抵消石油价格下跌的影响，进口增长可能超过出口增长。 由于缺乏炼油能力，加纳是成品油的净进口国。运费、金融服务以及与采掘业运营和开发相关的服务支出将继续推高服务贸易逆差。 初级收入赤字——近年来主要因外国公司汇回股息而加剧——随着外债偿还的恢复，预计将进一步扩大。 不过，这将被二级收入顺差所基本抵消，该顺差将继续受益于侨民汇款的流入——其中大部分侨民定居在尼日利亚、英国和美国。 加纳过去两年的经济和财政表现显著改善，这增强了投资者信心，并带来了更强劲的资本流入，包括外国直接投资（从2023年占GDP的1.6%增至2025年的2.4%）。 因此，塞迪汇率预计将保持稳定。截至2025年12月，外汇储备约可覆盖5.7个月的进口额。

在日益动荡的地区中保持政治稳定

约翰·马哈马（John Mahama）曾于2012年至2017年担任加纳总统，此次作为社会民主派政党——全国民主大会党（NDC）的候选人，在2024年总统大选中以57%的得票率成功连任，开启了其第二个非连续任期。 他击败了新爱国党（NPP，中右翼）候选人马哈穆杜·巴乌米亚。 这一结果在预料之中，因为2017年至2024年执政的纳纳·阿库福-阿多及其领导的新爱国党（NPP）的形象，已因债务危机、生活水平下降和贫困加剧而受损。 这自然推高了反对党的支持率，并引发了惯常的两党对抗与政权更迭。国民民主大会党（NDC）在议会中也占据三分之二的多数席位，在276个席位中获得184席，而新爱国党（NPP）则获得88席，这为政府实施政策提供了充足的空间。 政府执政首年的表现总体积极。加纳在财政纪律方面作出的承诺得到了遵守，经济状况有所改善，投资者信心也已基本恢复。尽管预计加纳的政治稳定将持续，但社会状况依然脆弱。 生活成本危机侵蚀了民众的生活水平，贫困率有所上升：超过53%的人口每天生活费不足4.20美元。此外，鉴于农业在就业中的占比，气候冲击仍构成重大风险，因为其对贫困人口的影响尤为严重。 在确保社会支出足以改善生活水平的同时，继续实行审慎的财政管理将是一项重大挑战。

在对外关系方面，加纳与中国保持着密切联系，中国是其原油和锰矿出口的主要目的地。中国也是加纳的主要债权国。加纳与西方伙伴及国际机构的关系也十分稳固。此外，备受争议的反LGBT+法案已在2024年议会解散时被废除。 尽管该法案已被10名议员以私人议员法案的形式重新提交，但仍须经过完整的议会审议程序，且继续面临重大的法律挑战，因此短期内通过的可能性相当小。 加纳还继续推动西非国家经济共同体（ECOWAS）内的区域一体化，并担任该组织的主要发言人。鉴于西非的安全局势持续恶化，这一点显得尤为重要。 萨赫勒国家联盟的军事政权无力保障其领土安全，这给包括加纳在内的大多数邻国带来了叛乱风险。由于与“基地”组织和“伊斯兰国”有关联的武装圣战组织从布基纳法索渗透入境，加纳北部的安全局势依然紧张。

最后更新：2026年2月