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美國暫時性的經濟放緩
斯威蒂尼王國目前正面臨經濟放緩，預計此趨勢將持續至2027年，主要受通膨上升（尤其是燃料價格上漲）、可能出現的聖嬰現象，以及旅遊業與公共投資增長放緩等因素所驅動。 儘管如此，由於公共部門薪資近期已大幅調升、基礎設施建設持續推進，且出口表現依然強勁（尤其是對南非的糖類出口），因此經濟放緩程度應仍屬溫和。
服務業持續作為經濟的主要支柱，在2025年第四季佔增加值的比重超過56%，較去年同期增長9.9%。此表現反映了批發與零售貿易，以及金融與保險服務的增長。 儘管機票價格上漲，旅遊業仍保持韌性。雖然農業僅佔國內生產總值（GDP）的7%，卻僱用了近20%的勞動力。 自2025年5月以來，牲畜間爆發的口蹄疫疫情已影響民眾收入，而聖嬰現象的影響亦可能進一步加劇此一狀況。第二產業依賴數項以出口為導向的產業，這些產業表現持續令人滿意，包括糖、飲料濃縮液、成衣、鋸材、紙漿及化學品。
儘管如此，經濟增長仍主要由投資驅動，特別是透過公私營基礎設施項目。姆帕肯尼水壩的建設工作正在進行中。 一項於 2026 年 7 月啟動的國家計畫，總值 1.757 億美元，其中 80% 由非洲開發銀行提供資金，已專門撥款用於建設橫貫全國的兩條主要公路走廊。 姆孔德沃-恩瓦武馬灌溉項目（28 億美元，主要由國際機構提供資金）正在推進中，將使約 9,400 公頃的土地得以開墾。 由台灣提供3億美元資金支持的普祖莫亞（Phuzumoya）戰略石油儲備計畫，旨在建立8,000萬公升的石油產品戰略儲備。 與此同時，儘管私人消費受到普遍貧困的制約，但受惠於家庭信貸增長（2026年3月年增率達+7.1%）及公共部門薪資調升，消費仍呈現成長態勢。 能源價格上漲雖構成風險，但預期其對內需的影響仍將有限。由於通膨率仍低於南非，儘管南非儲備銀行已將政策利率調升25個基點，埃斯瓦蒂尼中央銀行仍將政策利率維持在6.75%不變。
石油進口帳單加重
2024-2025 及 2025-2026 財政年度期間，財政赤字顯著擴大，主要歸因於公共部門薪資上調。 據估算，僅薪資改革第二階段一項，就使政府支出增加了1,300萬美元。資本支出亦有所增加。因此，2025-2026財政年度的政府總支出從326億埃斯瓦蒂尼埃利升至356億埃斯瓦蒂尼埃利，相當於GDP的37.8%。 此外，來自南部非洲關稅同盟（SACU）的收入亦出現下滑，2025-2026 財政年度的收入較 2024-2025 財政年度減少了 20%。
在2026-2027財政年度，赤字預計將維持在高水平。工資、基礎設施、農業（補貼）及醫療保健方面的支出進一步增加，應可透過稅收徵管改善及南部非洲關稅聯盟轉移支付的增加來抵銷。 前者以數位化為基礎。此外，清除「幽靈員工」及反貪腐措施亦將有助於改善此狀況。赤字主要透過借款來籌措資金。 債務的增長既源於國內債務（佔總債務的50.6%），也源於外債。外債主要欠多邊債權人（佔67.3%），尤其是世界銀行和非洲開發銀行，主要用於公共基礎設施融資，同時也欠有雙邊債權人。 債務利息支付的負擔日益沉重，預計在2026-2027財政年度將佔預算支出的10%。
隨著石油進口帳單增加，以及大型基礎設施項目相關進口增長，貿易順差及隨之而來的經常帳順差均已下降。服務貿易收支仍處於赤字狀態，因運輸及工程成本超過旅遊收入。 債務利息支付及外國投資者的收入，雖由南部非洲關稅聯盟（SACU）轉撥款項、國際預算援助及移民匯款所抵銷，但後者已大幅下滑：2025年的匯款金額僅為3,370萬美元，相較於2021年的1.32億美元。
絕對君主制助長民怨
統治長達40年的姆斯瓦蒂三世國王，儘管民望低迷，仍繼續掌權。 作為非洲最後一個絕對君主制國家，其政治體系仍受到嚴格控制：政黨被禁止，示威活動遭到系統性鎮壓，而安全及制度性權力（包括解散國會和罷免部長）均集中於國王手中。 在2023年9月舉行的最近一次議會選舉中，63名當選議員（總計74個席位）全都是親王室人士。 高失業率（2025年達35%，青年失業率更達53%）、公共服務不足、貧困、貪腐，以及公民與政治自由的缺失，都加劇了民眾的不滿。
斯威士蘭與其主要貿易夥伴南非保持密切關係，南非佔該國出口的70%及進口的80%，並接收其外派勞工。 體制僵化是南部非洲發展共同體（SADC）關注的議題，但除非發生嚴重危機，否則該組織不太可能介入。儘管面臨北京方面的壓力，斯威士蘭仍是唯一與台灣維持外交關係的非洲國家。 2025年6月，埃斯瓦蒂尼與中華民國（台灣）進出口銀行簽署了一項3億美元的貸款協議，用於資助石油儲備設施的建設。此舉緊隨2024年簽署的貿易合作協議，以及台灣近期宣布將為旅遊業和醫療保健部門提供財務支援之後。 2025年8月，當美國對多數國家實施新關稅時，斯威士蘭是獲准豁免的六個非洲國家之一。此決定源於兩國就接收被美國驅逐出境人士所達成的協議。