埃及

在消費與投資的支撐下，經濟復甦正逐步加速。

預計在2025-26財政年度，經濟增長將持續復甦。 這股動能主要將由私人消費驅動（在2024-25年度約佔GDP的90%），並受到公務員薪資及私營部門最低工資上調、持續的社會保障，以及海外僑民匯款流入增加等因素支撐。 埃及鎊匯率的靈活化應有助於維持出口競爭力（石油產品、黃金、化學品與肥料、電纜、螢幕、水果與蔬菜、成衣及建築材料）。 然而，來自摩洛哥、突尼西亞和土耳其的非價格競爭，以及埃及對進口天然氣的依賴，將抑制淨出口對經濟增長的貢獻。 經濟將繼續受益於亞歷山大以西的沿海城市拉斯埃爾赫克馬（Ras El-Hekma）的發展，該市預計將成為主要的旅遊和經濟樞紐，計劃到2040年投資額達1,500億美元。 此外，當局正將外國直接投資——特別是來自海灣地區、中國和土耳其的資金——引導至港口基礎設施（已有六個港口投入營運）以及蘇伊士運河經濟區（SCZONE）內的四個現有工業區（包括紡織、化工、汽車和能源等產業）。 再生能源將是另一項成長動能，政府計畫對太陽能及風力發電進行投資。政府目標是在2026年前新增12吉瓦的發電容量，並計畫在2025至2026年間將電力與再生能源領域的投資額翻倍，達到28億美元。 此外，2025年9月簽署的四項新天然氣勘探協議將動用3.43億美元的投資。2025年初針對中小企業推出的稅務優惠措施，亦將刺激私營部門的發展。 最後，隨著預定於2025年11月落成的埃及大博物館正式啟用，文化旅遊業預計將獲得提振。

政府亦致力於讓私營部門在經濟中發揮更大的作用。 就此，政府於2022年發布了一份戰略文件，概述了國家從特定經濟領域撤出的時間表。同樣地，在2025年8月，政府提出了一系列激勵措施，例如為投資者提供稅務減免，以鼓勵企業在證券交易所上市。 此舉預期將支持自2025年底起重啟公共資產出售，並有助於恢復投資者信心。然而，此進程仍顯緩慢：自2022年以來公布的35項私有化候選項目中，僅有9項已完成出售。 改革步伐緩慢（包括減少國家在經濟中的角色、統一公私部門的稅務待遇等），也導致原定於年底進行的國際貨幣基金組織（IMF）第五次與第六次審查合併進行。

自2023年9月創下38%的高點以來，通膨率已大幅回落。受全球價格走勢驅動的進口食品與能源價格預期將下降，加上埃及鎊在2024年3月因匯率自由化而暴跌40%後趨於穩定，這些因素都恰逢其時地發揮了積極作用。 埃及鎊匯率的穩定，主要可歸因於埃及與美國之間的實質利率差距，以及通膨率的下降。然而，服務業通膨仍持續存在，且由於作為財政緊縮措施之一，政府正逐步削減公共補貼，預計燃料、電力及麵包價格將持續上漲。 整體通膨放緩促使埃及中央銀行（CBE）自2025年初以來已三度降息，使政策利率於8月前從27.25%降至22%。 鑑於實質利率仍處於異常高位且通膨放緩趨勢持續，預計2025年底至2026年間將進一步降息。此舉應能刺激私人消費與投資。

邁向財政整頓之路

預計埃及龐大的財政赤字將在2025-26財政年度略為收窄。 補貼和薪資支出仍構成沉重負擔，且當局仍不願將龐大的公共部門稅制與私營部門稅制接軌。本財政年度的預算設定了明確目標：提高基本盈餘（即不包括利息支付），以降低債務對國內生產總值（GDP）的比率。 受惠於稅基擴大、徵收效率提升及海關程序改革，預計稅收將增長19%。在支出方面（+18%），優先項目包括醫療支出（+31%）、補貼、援助及社會福利（+15%）。 「塔卡富爾」（Takaful）及「卡拉馬」（Karama）社會保障計畫的預算將增加35%。能源補貼（燃料與電力）仍佔相當大比例，但政府目標是在2025年12月前取消燃料補貼，儘管基於政治敏感性，此舉可能出現延遲。這項決策獲得全球價格與通膨走勢有利的支撐。 預算案還包含根據《公共服務法》為公務員調薪10%，以及為其他人員調薪15%。由於政府主要在國內市場進行短期借款，埃及中央銀行（CBE）的降息措施將有助於減輕利息負擔。 基本盈餘將有助於降低債務佔國內生產總值（GDP）的比例。國內商業銀行是公共債務的主要持有者。外債佔公共債務的30%，主要由多邊債權人（國際貨幣基金組織、世界銀行）持有。國際貨幣基金組織認為公共債務尚屬可持續，但評估主權危機的風險較高。

受貿易逆差及投資收入平衡影響，經常帳戶結構性處於赤字狀態，但預計在2025-26年度將略有改善。 儘管地區局勢緊張，旅遊收入應能維持強勁，從而支撐服務貿易順差。然而，旅遊業僅能部分抵銷蘇伊士運河航運量的大幅下滑——受也門胡塞叛軍造成的干擾影響，其運量仍較2022年水平低約70%。 在以色列與哈馬斯戰爭爆發前，運河通行費約佔埃及經常性收入的10%。來自海灣地區及英國僑民的匯款持續流入，推升了二次收入餘額的盈餘；隨著匯率反映市場狀況，這些匯款現已回流至官方渠道。 此外，預計美國關稅的影響將有限，因為2024年對美出口僅佔國內生產總值（GDP）的0.8%，佔總出口額的5%。 埃及甚至可能從貿易戰中受益：憑藉相對較低的關稅（10%），該國有望搶佔部分美國市場需求——特別是服裝和紡織品領域——而這將以面臨更高關稅的亞洲國家為代價。 然而，由於液化天然氣（LNG）出口停滯，出口額預計將遠低於2022年的峰值。與此同時，由於埃及在勘探投資疲軟及油田老化之際仍依賴天然氣進口，進口勢頭預計將保持強勁。 拉斯埃爾赫克馬（Ras El-Hekma）等基礎設施項目也將帶動中間產品和資本貨物的進口。經常帳戶赤字由外國直接投資、證券投資，以及多邊和雙邊資金提供融資。2022年底與國際貨幣基金組織（IMF）簽署的協議，促成了外資的回流。 得益於拉斯埃爾赫克馬項目帶來的資金流入——包括以土地及開發權換取的首筆350億美元款項——外匯儲備將足以覆蓋略多於六個月的進口額。

身處區域地緣政治緊張局勢的交匯點

國內方面，阿卜杜勒·法塔赫·塞西總統於2023年12月在缺乏任何實質反對的情況下，以壓倒性優勢連任。2019年的憲法修正案使他得以開始第三個——原則上也是最後一個——為期六年的任期。 然而，政治與社會局勢依然脆弱，當局因擔心引發社會動盪，不願加速改革步伐。儘管政府實施了社會保障措施，但家庭仍面臨生活成本上漲的壓力，而財政整頓措施更使情況雪上加霜。 此外，區域地緣政治緊張局勢，尤其是加薩的人道主義危機，已引發多起抗議活動，政府為防範這些抗議演變為更廣泛的不滿表達，已對其進行鎮壓。由於當局可能無法掌握民眾支持度的真實狀況，對公民自由的限制反而增加了突發性暴力抗議爆發的風險。 儘管如此，總統仍獲得武裝部隊的支持，而這種支持源於武裝部隊持續掌控經濟的大部分領域以及享有稅收豁免。執政黨「祖國未來黨」預計將在定於2025年底舉行的立法選舉中勝出。

在國際層面，於加薩走廊南部靠近埃及邊境的拉法（Rafah）興建人道主義城市的計畫，已使與以色列的關係趨於緊張。此舉將導致難民湧入埃及西奈半島北部的沿海地區。然而，鑑於兩國在貿易、安全及情報領域的緊密聯繫，雙方關係預計將保持穩定。 埃及最近與以色列天然氣公司 NewMed Energy 簽署了一份價值 350 億美元的合約，將於 2040 年前從利維坦氣田採購 1,300 億立方公尺的天然氣。 此外，與以色列斷絕關係將危及埃及與美國的關係——美國在2024年提供了估計13億美元的軍事援助（與其他美國援助計畫不同，這筆援助並未被削減）。

此外，也門胡塞叛軍在紅海和亞丁灣發動的襲擊，正迫使主要航運公司避開蘇伊士運河。隨著位於青尼羅河上的「埃塞俄比亞大復興水壩」（GERD）於2025年7月竣工，埃及與埃塞俄比亞之間的外交緊張局勢也持續存在。 位於下游的埃及可能面臨供水中斷的風險。儘管關於水分配協議的談判持續陷入僵局，埃及仍與埃塞俄比亞的區域競爭對手（索馬里和蘇丹）簽署了商業及軍事協議，以期鞏固其在非洲之角的軍事與外交地位。

最後更新日期：2025年8月