埃及

尽管地区局势紧张，投资仍支撑着经济增长

尽管中东冲突产生了连锁反应，但预计2026-2027财年（2026年7月1日至2027年6月30日）的经济增长仍将保持强劲。 尽管来自海湾国家的资本流入有所放缓，但外国私人投资仍将是经济活动的关键驱动力。这一下滑将部分被中国日益增强的存在所抵消，尤其是通过2026年6月续签的埃及-中国货币互换协议（相当于45亿美元）。 这些投资主要流向苏伊士运河经济区，支持制造业的发展，包括纺织、化工、汽车制造和电子行业。外资还瞄准了采矿、能源和旅游基础设施领域。 2026年6月，埃及清偿了拖欠国际石油和天然气公司的欠款——该欠款在2024年曾高达61亿美元——从而消除了振兴天然气行业的一大障碍。鉴于国内天然气产量持续下降而消费量不断攀升，这一里程碑意义尤为重大。 与此同时， 计划于2028年投入运营的埃尔达巴核电站（300亿美元）将逐步投产，加之可再生能源（太阳能和风能）装机容量的扩大，应能降低该国对天然气的依赖——自2024年以来，为满足电力需求，埃及对天然气的进口量一直在增加。 阿联酋和卡塔尔的大型项目预计也将支持私人投资、刺激建筑活动并扩大旅游接待能力。 由阿联酋支持的拉斯·埃尔-赫克马项目已吸引350亿美元投资，到2050年有望吸引高达1,500亿美元的投资；而由卡塔尔支持的阿拉姆·阿尔-鲁姆项目估值为300亿美元。 在制造业发展以及埃及镑贬值后竞争力提升的支撑下，出口的多元化和升级应能使净出口对经济增长作出积极贡献。

私人消费是埃及经济的主要驱动力，2025年占国内生产总值（GDP）的90%以上。然而，预计持续高企的通胀（主要源于能源和食品价格上涨）将抑制私人消费。 逐步取消燃料补贴正加剧这些压力。在此背景下，预计埃及中央银行（CBE）将维持审慎的货币政策立场，并将进一步的货币宽松推迟至2026年底或2027年初。 尽管如此，家庭收入仍将受益于埃及侨民的大量汇款（占2025/26财年GDP的10.1%）以及创纪录的旅游收入。 旅游业占国内就业总量的近15%，加上最低工资的提高和丰收的农业产量，应能为家庭收入和消费提供支撑。

尽管取得了显著进展——尤其是引入了更灵活的汇率制度、实现了可观的初级财政盈余以及减少了外部失衡——但与国际货币基金组织（IMF）商定的改革方案（包括一项持续至2026年12月的80亿美元延长基金机制）的实施仍不均衡。 虽然财政和货币目标已基本实现，但旨在减少国家对经济的影响并加快私有化的结构性改革，由于政治和体制上的阻力，进展速度低于预期。

尽管进行了财政整顿，但再融资和外部脆弱性依然存在

自2022年以来，在IMF支持下实施的财政整顿措施使埃及连续数年保持了可观的基本财政盈余（2025/26财年占GDP的4.8%）。 尽管如此，公共债务的高利息负担（占政府支出的56.6%，占GDP的14.2%）继续对整体财政平衡构成沉重压力，预计2026-2027财年财政赤字仍将相当严重。 尽管如此，财政赤字仍应略有收窄，这反映了重大公共项目（新城市、道路等）实施放缓、税收收入增加（主要源于税基扩大）以及埃及中央银行（CBE）于2025年启动的货币宽松周期导致利息成本降低等因素的综合影响。 由于中东冲突的影响导致燃油和电力自动定价机制的全面实施被推迟，规模庞大的补贴（占GDP的3.4%）仍将限制财政调整的幅度。 此外，最低工资上调15%（从7,000埃及镑增至8,000埃及镑）将直接推高政府工资支出（占GDP的3.2%）。

预计埃及将继续通过本币国内借款来填补大部分财政赤字，以限制其面临汇率风险的敞口。这部分债务约占公共债务存量总额的75%，主要由短期债券组成，在利率仍处于较高水平的环境下，需要通过商业银行频繁进行再融资。 埃及中央银行（CBE）继续密切管理银行业流动性，间接促进国内银行吸收主权债务发行。这一机制强化了国家、中央银行和银行业之间的相互依存关系，同时加剧了对私营部门信贷的挤出效应。 为降低再融资风险，当局推行了一项旨在延长债务期限的战略，尽管迄今成效有限，而总融资需求却异常高（截至2026年6月约为GDP的40%）。 为支持这一目标，政府计划将私有化收益的50%用于减债，包括通过将部分沿海资产货币化，同时通过加大对伊斯兰债券（苏库克）和零售债券的发行力度，实现投资者结构的多元化。 在外部融资方面，埃及继续倾向于从多边和双边合作伙伴处获得优惠和半优惠贷款，同时作为其更广泛多元化战略的一部分，扩大日元和人民币计价债券的发行。 加上持续的初级盈余，这些措施应有助于使2026-2027财年的公共债务与GDP之比走上下降轨道。

尽管自2022-2024年期间经历严峻的国际收支压力以来已取得进展，但预计埃及在2026/27财年的对外收支状况仍将脆弱，其特点是经常账户赤字持续存在。 这反映出贸易逆差虽然正在逐步收窄，但规模依然较大，其根源在于国内制造业基础薄弱，以及液化天然气（LNG）和食品的持续进口。 与此同时，苏伊士运河的收入仍低于危机前水平（2025-2026财年占GDP的0.9%）。鉴于中东冲突和胡塞武装在红海的袭击等地区局势持续动荡，运河通航量的逐步恢复仍存在不确定性。 这些弱点应能部分被埃及侨民稳定的汇款流入、强劲的旅游收入以及制造业出口的持续增长所抵消。与此同时，通过“先进货物信息”（ACI）系统对进口进行更严格的监控，已改善了对进口流的管控。 预计经常账户赤字仍将主要依靠外国直接投资、高实际利率吸引的证券投资流入，以及多边和双边发展伙伴的拨款来弥补。然而，鉴于埃及巨大的外部融资需求，该国仍易受投资者情绪逆转以及地区动荡带来的经济影响的冲击。 此外，外汇储备的改善——2026年6月达到创纪录的570亿美元——应谨慎解读。这一增长的很大一部分可归因于埃及黄金储备价值的升值，而非外部流动性的根本性增强。

动荡的地区环境中的稳定政权

阿卜杜勒·法塔赫·塞西总统在2023年12月一场充满违规行为的选举中成功连任第三届（理论上也是最后一届）总统，预计将至少执政至2030年。 然而，在安全机构的持续支持下，进一步的宪法修正案很可能使他能够寻求第四个任期。由于政治自由受到严重限制，该政权的合法性主要源于维持经济稳定和向国外展示外交影响力。 政府需要继续在国际货币基金组织（IMF）倡导的改革要求与国家行为体（尤其是军方）的利益之间寻求平衡，军方在经济中的影响力依然巨大。 在生活成本危机持续、通胀居高不下以及补贴逐步削减的背景下，当局还将致力于维护社会凝聚力，同时有选择地实施必要措施以维持国际贷款方的信心。 尽管如此，预计2026年12月之后不确定性仍将持续，因为若未能续签国际货币基金组织的计划，很可能会向投资者发出负面信号。

在国际舞台上，预计埃及将继续奉行灵活的外交政策，不依赖于正式的联盟体系，以维护其战略自主权。鉴于该国有能力吸引来自利益有时存在分歧、甚至直接竞争的各方投资，这种做法尤为合理。 在此背景下，开罗决定不加入由巴基斯坦、沙特阿拉伯和土耳其于2026年8月组建的军事联盟“麦加条约”，可被解读为对战略不结盟的倾向。 与此同时，尽管加沙问题引发紧张局势，埃及仍可能在维持与以色列的安全和能源合作的同时，继续发挥其在巴以冲突中的调解作用。此外，与耶路撒冷断绝关系将危及埃及与美国的关系——美国每年向埃及提供约13亿美元的军事援助。

来自也门胡塞叛军在红海、亚丁湾以及针对沙特阿拉伯的袭击也带来了额外挑战，这些袭击继续严重扰乱了苏伊士运河的航运。 更广泛而言，自2026年2月美国、以色列与伊朗之间爆发冲突以来，该地区局势一直高度动荡，其结果及长期后果尚不明朗。若敌对行动持续或升级，埃及面临的经济压力可能会显著增加，这可能会影响该国的经济政策选择。 随着2025年7月位于青尼罗河上的埃塞俄比亚复兴大坝（GERD）竣工，埃及与埃塞俄比亚之间的外交紧张局势依然令人担忧。 作为下游国家，埃及可能面临供水中断的问题。由于关于水资源分配协议的谈判陷入僵局，开罗已加强了与亚的斯亚贝巴的地区竞争对手索马里和厄立特里亚的商业及军事联系，以期巩固其在非洲之角的战略和外交地位。

最后更新：2026年9月