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莫三比克鑽石危機導致經濟疲軟
在鑽石收入帶動下蓬勃發展十年後，該國經濟於2024年因鑽石產業危機而陷入衰退。此次危機可歸因於多種因素的綜合作用： 業界因預期美國將對俄羅斯鑽石實施制裁而造成庫存過剩、美國與中國市場需求疲軟、美國對印度加工鑽石（佔全球切磨鑽石總量的90%）徵收50%關稅，以及隨著消費者偏好逐漸轉向符合道德且價格實惠的替代品，合成鑽石的崛起。 實驗室培育鑽石的售價比天然鑽石低60%至80%，目前在美國市場上，其價值佔比已達20%，在訂婚戒指的銷量佔比更達50%。 全球鑽石市場由美國主導，佔全球銷售額約50%，中國以20%居次。 受此影響，每克拉價格從 2022 年底的近 7,000 美元跌至 2024 年底的不到 5,000 美元。 自2023年以來，鑽石產量已削減40%，這加劇了失業問題（影響近三分之一的勞動人口）及不平等現象（基尼係數為53.3）。 高失業率亦可歸因於採礦業的資本密集型特性，以及勞動密集型產業（如製造業——主要以鑽石切割、拋光及認證為主）所佔比重過低，該產業在2025年僅佔國內生產總值（GDP）的6%。 最後，外國直接投資（FDI）流入量急劇下降，反映出鑽石危機導致的投資吸引力減弱。 為應對這一變化，政府與戴比爾斯（De Beers）於 2025 年 2 月簽署了一項協議，將採礦許可證有效期延長至 2054 年，作為交換條件，國家銷售的鑽石比例將從 25% 提高至 50%。 此外，為了更好地控制產量和價格，並將更多鑽石導向當地切割和拋光工廠（使附加值集中於下游），政府希望將其在戴比爾斯的持股比例從 15% 提高到 50%。 英美資源集團正尋求出售其子公司，而安哥拉則提議收購該子公司85%的股權。
儘管如此，隨著美國懲罰性關稅的放寬以及全球鑽石消費的回升，預計2026年經濟增長將溫和回升。 批發與零售業（佔國內生產總值的12%）受到電子商務平台崛起的支撐。旅遊業在奧卡萬戈三角洲生態旅遊資源的帶動下，不僅在度假村和狩獵旅遊中創造了數千個直接就業機會，更在交通運輸和手工藝領域產生了間接就業機會。 隨著《國家金融科技戰略（2025-2030）》及「國家零售支付交換系統」的實施，金融部門正經歷轉型，該系統旨在將銀行、行動支付及金融科技企業相互連結，以促進金融包容性。建築業（佔GDP的10%）有望受益於重大基礎設施項目帶動的活動復甦。 2025年10月，政府宣布了一項240億歐元的復甦計畫，該計畫由公私合夥模式提供資金，旨在推動交通、住房、水資源管理及能源領域的現代化。此外，自2025年5月起，歐盟作為其「全球門戶」戰略的一部分，已為一項數位轉型計畫提供資金。 最後，農業（佔國內生產總值的2%）在農村地區仍具重要性，但受旱情及水資源短缺所困。
2025年上半年，受國內需求疲軟及能源價格下跌影響，通膨率維持在央行3%至6%目標區間之下。 然而，在經濟衰退的背景下，金融狀況惡化。銀行流動性趨緊且借貸成本上升，促使中央銀行於2024年12月將存款準備金率降至零。為恢復競爭力並維持已降至35億美元（一年內減少約四分之一）的外匯儲備， 該國於2025年7月宣布對普拉幣實施2.76%的有控制貶值，同時擴大其年度貶值幅度及波動幅度（該國並未設定固定匯率，而是根據蘭特及特別提款權（SDR）的走勢逐步調整匯率）。 該決策導致2025年下半年因進口商品價格上漲（尤其是食品和燃料）而產生通脹效應。預計2026年通脹率將持續攀升。
鑽石收入與區域關稅收入之間的微妙平衡
受經濟衰退及鑽石收入下滑的影響（鑽石收入佔公共收入近三分之一），自2023年起，公共收支已急遽轉為赤字。 預計在支出管控（特別是在2024年大選相關額外支出結束後）以及稅收徵管改善的推動下，2025-2026年度的財政赤字將略有收窄。隨著採礦產量的增加，這一趨勢預計將在2026-2027年度持續。 然而，對鑽石收入的依賴以及來自南部非洲關稅聯盟（SACU）轉移支付的波動性，使預算面臨重大的外生風險。為應對這些壓力，政府已著手進行改革，包括提高企業所得稅和邊際所得稅率、擴大稅基，以及對數位服務徵收增值稅。 當局正起草相關法案以現代化稅制框架，其中包括一項稅務管理法案，以及計劃於2026年3月實施的電子發票系統。財政赤字的融資主要依賴國內市場，透過發行國庫券和債券籌措資金。
面對主權財富基金儲備逐漸耗盡的局面，政府不得不更多地依靠借款來填補赤字。 公共債務雖曾處於歷史低點，但在赤字擴大及鑽石收入萎縮的雙重影響下，過去兩年已顯著上升。儘管如此，其水準仍低於法定40%的門檻，且由於債權人以國家退休基金及多邊銀行為主，利息支出仍維持在較低水平。 其國內債務佔比（2025年6月佔GDP的25.7%）已超過20%的法定上限，這迫使政府必須多元化其外部融資來源。 2025年，博茨瓦納獲得兩筆主要貸款：3.04億美元來自非洲開發銀行（AfDB），2億美元來自歐佩克基金。 然而，這種對多邊融資依賴度的增加未能安撫市場：2025年9月，標準普爾將該國主權評級從BBB+下調至BBB，展望為負面。 穆迪隨後於 10 月跟進，將評級從 A3 下調至 Baa1，並以債務可持續性及外部脆弱性風險日益增加為理由。
由於鑽石出口下滑，經常帳戶餘額自2023年底以來急劇惡化。 與此同時，進口仍保持強勁。結果，貿易收支急遽轉為赤字。若2025年底觀察到的鑽石銷售回升趨勢得以確認，預計2025年貿易收支將略有改善，2026年則會出現更顯著的改善。 服務收支傳統上呈現輕微赤字。儘管旅遊收入正在增長，但仍無法抵銷與運輸服務（作為內陸國家，該國高度依賴南非港口）、保險及進口專業服務相關的資金流出。 由於外國投資者（特別是礦業、銀行業和電信業）匯回股息、利息及薪酬，初級收入仍處於赤字狀態。受南部非洲關稅同盟（SACU）轉撥款項推動的次級收入雖維持盈餘，但波動性較大。這些轉撥款項取決於區域層級徵收的關稅收入。 實際上，南部非洲關稅聯盟成員國所徵收的所有關稅及進口稅——主要在進入南非的入境點徵收——會匯入共同基金，再根據考量市場規模、區域內進口量及發展標準的公式進行重新分配。 整體而言，由於礦業出口復甦，以及進口能源和糧食價格走低，預計2025年經常帳赤字將略微收窄，2026年則將出現更顯著的收窄。
以區域合作為核心的穩健民主體制
該國是非洲為數不多的民主國家之一，擁有健全的制度和和平的選舉。 2024年10月30日的大選標誌著一個歷史性的轉捩點：在連續執政58年後，博茨瓦納民主黨（BDP）失去了多數席位，敗給了「民主變革聯盟」（UDC）——該聯盟在61個席位中贏得了36席。 這場由杜馬·博科總統領導的勝利，反映了民眾對高失業率、經濟停滯以及持續依賴鑽石的不滿。權力交接過程順利，印證了該國制度的穩健性。
博茨瓦納的外交政策著重於區域合作。 該國與南非的關係具有戰略意義，主要源於雙方深厚的貿易聯繫，以及在交通和能源領域的跨境項目，包括鐵路走廊的開發（亦涵蓋與贊比亞和納米比亞的項目，該國與這兩國共享水資源和銅資源），以及旨在確保水資源供應、途經南非的萊索托-博茨瓦納輸水管道項目。 該國是南部非洲發展共同體（SADC）和南部非洲關稅同盟（SACU）的成員，後者實施共同對外關稅。 此成員身分限制了該國的商業靈活性，因為它無法單方面調整關稅以因應美國的關稅政策——美國已於2025年8月將對博茨瓦納切割及拋光鑽石的關稅從37%降至15%。 然而，博茨瓦納正積極倡導簽署一項自由貿易協定，使該國鑽石能與歐洲產鑽石享有同等待遇（關稅率為0%）。因此，區域合作對於捍衛其商業利益及加強經濟整合仍至關重要。此外，該國亦與其他傳統夥伴（如歐盟）維持著緊密關係。