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印度尼西亞軍政府勢頭減弱
2021年2月，緬甸軍方（Tatmadaw）發動軍事政變，導致民選政黨「全國民主聯盟」（NLD）領袖昂山素季遭罷黜。 自此，該國由國家行政委員會（SAC）掌權，由武裝部隊總司令敏昂萊兼任總理及總統。 諾貝爾和平獎得主昂山素季自2016年起擔任國務顧問，並據此成為政府首腦。她目前正處於軟禁狀態，此前曾遭軍政府拘留，並因超過15項指控被定罪。 自政變以來，緬甸軍方（Tatmadaw）與數個盟友的民族武裝組織之間持續交戰，其中最引人注目的是由前文官政府官員組成的「全國團結政府」（NUG）。截至2025年1月，反抗組織控制了超過40%的領土，主要分布於邊境地區及鄉村地帶。 軍政府日漸式微且節節敗退，目前僅控制30%的領土，主要為緬甸多數民眾居住的中部平原地區，包括經濟中心仰光及首都內比都。該地區集中了全國大部分的工業與農業。其餘地區則深陷戰火之中。 平民深受衝突之苦，貧困問題影響了佔總人口6%的國內流離失所者中的48%，其中超過三分之一是兒童。在長達四年的衝突中，已有超過6,000名平民遭軍方殺害。 軍方因人力不足，正對反叛勢力控制的地區進行轟炸。自2024年起，軍方對18至35歲的男性實施強制徵兵，此舉加劇了民眾的不滿，並迫使許多年輕人逃離國境。 儘管聯合國指出，緬甸有近2,000萬人需要人道主義援助，軍政府卻仍在收緊相關限制。
2025年1月，掸邦北部的反對派組織——包括緬甸民族民主同盟軍和德昂民族解放軍——與軍政府達成了一項脆弱的停火協議。透過承認這些組織的合法性，軍政府企圖藉此分裂反對勢力。 由於衝突擾亂了貿易及中國的「中緬經濟走廊」（CMEC）計畫，談判是在中國對雙方施加壓力的情況下進行的。中國是緬甸的首要貿易夥伴及主要武器供應國，並正投資於公路和鐵路基礎設施，例如皎漂－皎漂鐵路及新仰光市經濟特區。 然而，由於這些項目大多已落入反對軍政府勢力的控制之下，其實施進度已放緩，甚至被迫暫停。軍政府同時掌控著碳氫化合物輸油管線，並計劃動用私人保安部隊加以保護。 作為緬甸最大武器供應國的俄羅斯支持緬甸軍方（Tatmadaw），兩國於2023年11月在安達曼海舉行了首次聯合海軍演習。 儘管東協國家不願介入這場衝突，但西方國家（美國、歐洲、英國、加拿大和澳洲）已對軍政府成員實施有限度的制裁，包括凍結資產和旅行禁令，並將主要國營企業「緬甸石油與天然氣企業」（MOGE）納入制裁範圍。
所有產業皆受內戰衝擊
由於2021年軍事政變引發的內戰可能持續，經濟前景依然黯淡。受此衝突影響，所有經濟部門均受到衝擊，2025年的經濟活動將持續低迷。 首當其衝的是農業，該產業佔國內生產總值（GDP）近四分之一，並提供近半數的就業機會。由於反政府武裝在該國中部地區的推進導致戰場擴大，加上進口減少造成生產投入短缺，農業正遭受重創。 根據聯合國糧農組織（FAO）數據，2024至2025年間，因颱風「八木」摧毀農作物，穀物產量下降約5%；因此，儘管戰事持續，2025至2026年的農業產量應會有所改善。 服務業將持續受到衝突影響：只要戰爭持續，旅遊業就無法恢復；而零售業則將繼續因家庭購買力疲弱而受挫。 該部門還因供應鏈中斷和庫存短缺而陷入動盪，這些問題同樣影響著製造業。儘管主要客戶日本和歐盟的增長勢頭增強，但服裝業仍將因歐洲承包商的撤離而持續面臨困境。最後，能源部門將繼續面臨困難，停電情況也將持續。 在缺乏實質性新投資的情況下，隨著主要氣田儲量耗盡，天然氣產量將進一步下降。這將對整體經濟活動產生負面影響，因為天然氣供應了該國40%的電力，儘管76%的天然氣產量是出口至中國和泰國。 衝突正導致燃料（汽油和柴油）短缺，而煉油能力不足、西方國家對緬甸石油天然氣企業（MOGE）實施的制裁，以及外資水準低迷，更使情況雪上加霜。
只要衝突持續，無論國內或外國的私人投資都將幾乎陷入停滯。政府支出因反政府武裝的推進而受限，而稀少的財政收入則被投入戰爭開支。家庭需求將繼續受到低就業率以及內部和外部流離失所現象的制約，後者影響了9%的人口。 此外，高通膨將持續拖累緬甸民眾的實際收入。 通膨主要源於為填補預算赤字而增加的貨幣供應量，以及供應鏈的破壞與中斷。進口通膨壓力甚鉅：2024 年前八個月，緬元在黑市對美元的匯率貶值了 40%。 由於外匯儲備低落，且外幣流入仍將有限，此趨勢將持續下去。為控制通膨，軍政府已對基本原料（大米、食用油、石油產品）實施價格上限，並對商業交易及外匯進行限制。 然而，這些措施反而加劇了物資短缺；不過，鑑於需求疲軟及油價趨穩，預計到2025至2026年間，通膨壓力將略為緩解。
在戰爭持續的情況下，赤字不會縮小
緬甸存在結構性經常帳戶赤字，且受貿易赤字的不利影響。儘管原油是該國的主要出口來源，但石油製品在進口中佔最大比重（2023年佔總進口額的32%）。 這主要是因為該國基礎設施不足——特別是煉油能力——導致無法對原油進行加工。此外，該國還依賴資本品、消費品以及鐵、合成纖維和化肥等生產投入品的進口。 非石油出口正受到該國陸路邊境中斷、天然氣儲備枯竭、製造業生產限制以及外部需求疲軟等因素的衝擊，而這些問題皆源於局勢動盪。安全局勢不穩也正損害服務貿易（旅遊業）的平衡。 自2024年起，中國的援助已縮減了貿易逆差，而軍政府與反政府武裝團體近期關係的緩和，有望重振雙邊貿易。油價趨穩也將帶來些許緩解，同時應維持進口限制——特別是針對汽車和奢侈品的限制——以防止貿易逆差進一步惡化。 面對國際收支的緊張局勢，軍政府很可能維持對資本流動的管控，並繼續對海外僑民匯款徵收稅款。此舉將限制外匯儲備的消耗——儘管儲備水準已極為低落，但對填補赤字至關重要。
由於軍政府稅收減少，2023-2024 及 2024-2025 財政年度的巨額預算赤字略有增加。持續的衝突與經濟低迷導致稅收自然萎縮。 此外，隨著對主要邊境城鎮控制權的喪失，以及天然氣儲備耗盡和能源價格趨穩導致碳氫化合物出口萎縮，關稅收入亦隨之下降。 在支出仍集中於國防的情況下，預計稅收不會增加。軍方資源主要來自國有能源公司，但已因西方制裁而受到衝擊。 透過貨幣融資彌補赤字的做法將持續，預計2025年及2026年公共債務佔GDP的比例將維持在64%。公共債務中約40%為國內債務，而外債中有70%由雙邊債權人（主要是中國）持有。