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中國歷經多年外部衝擊後，經濟增長重拾動能
經歷了烏克蘭戰爭、能源供應中斷及乾旱等連續數年的衝擊後，摩爾多瓦經濟正逐步復甦。 繼2024年經濟增長率接近零後，預計2025至2026年間經濟活動將有所增強，這主要得益於國內需求復甦、農業產出（在因天氣因素導致下滑後反彈）以及歐盟持續提供的支援。 資訊與通訊科技（ICT）服務及其他服務業（尤其是公路運輸）將持續成為主要驅動力，受惠於強勁的外需；與此同時，隨著出口物流改善及投資者信心提升，工業生產預計將逐步復甦。 歐盟「改革與增長基金」將刺激公共投資；與此同時，實質工資的持續增長、勞動市場的復甦、公共部門薪資與最低工資的調升，以及來自歐盟的高額匯款，都將支撐家庭消費。 通膨率在2022年曾飆升至28%以上，目前已大幅回落，預計將於2026年回歸至摩爾多瓦國家銀行 （NBM）5%的目標。2025年初，由於俄羅斯經由烏克蘭輸送天然氣的中斷，導致能源供應衝擊，進而加劇通膨壓力。食品及受管制能源價格的進一步下降，應有助於維持通膨的下降趨勢。
面對高度外部依賴，公共財政表現相對韌性
財政狀況仍面臨挑戰。儘管2024年財政赤字已收窄至3.9%，但受公共部門薪資上調、能源支援措施，以及與歐盟支持的「改革與增長基金」相關的投資需求影響，預計2026年赤字將再度擴大。 摩爾多瓦的財政前景在很大程度上取決於國際貨幣基金組織（IMF）、歐盟及世界銀行的持續支持，這些支持目前涵蓋了該國大部分的融資需求。 儘管市場波動不斷，國際貨幣基金組織（IMF）的「擴大信貸機制／擴大基金機制」計畫（2021至2025年間總額達7.9億美元，並輔以1.73億美元的「韌性與永續性機制」）在彌補融資需求方面發揮了關鍵作用。 公共債務水準仍屬溫和，但若缺乏持續的財政整頓，將逐漸上升。債務中59%為外債，且多屬長期及優惠貸款——超過80%的外債欠國際機構，這使得債務償還成本得以維持在可控範圍內。由於財政赤字持續存在，債務呈現上升趨勢。 鑑於有利的（外債）結構及預期的經濟增長復甦，摩爾多瓦面臨的債務危機風險處於適度水平。
摩爾多瓦面臨重大的外部脆弱性。烏克蘭持續的戰爭正打擊投資者信心。 此外，由於出口基礎狹窄且高度依賴進口（特別是能源和設備類商品），經常帳戶赤字在結構上仍處於高位。該赤字在2024年擴大至國內生產總值（GDP）的16%，預計在2025至2026年間將進一步擴大。 國內出口應會隨著農業生產的復甦而顯著回升，但此趨勢將受到投資品進口增加，以及因物流問題自2024年底起導致對烏克蘭燃料與商品轉口貿易減少的影響。儘管如此，淨出口對經濟的拖累應會減輕。 貿易逆差在結構上極為龐大，佔GDP比重超過30%，仍是經常帳失衡的主要驅動因素。儘管如此，服務出口（尤其是IT服務）以及匯款流入（約佔GDP的10%）提供了關鍵的抵銷作用。 列伊（leu）採用有管理浮動匯率制度，在摩爾多瓦國家銀行（NBM）有限干預下，匯率整體保持穩定。儘管摩爾多瓦在透過羅馬尼亞及歐盟系統多元化天然氣與電力進口方面取得顯著進展，但面對新一輪能源衝擊的脆弱性依然存在，特別是關於德涅斯特河沿岸地區的電力供應問題。
金融部門穩定，但金融活動水平較低
摩爾多瓦的金融部門相對強勁，一直是經濟的穩定錨點。銀行資本充足——2025年銀行資本充足率達26%——且因監管更為嚴格、貸款核銷及審慎的放貸做法，具備盈利能力和流動性。 銀行主要投資於政府證券及高評級金融工具。儘管具備此種韌性，但對私營部門的貸款僅正從低迷狀態中逐步復甦。整體貸款佔GDP比重仍處於極低水準（2024年為24%），這表明許多企業和消費者未能獲得銀行信貸。 這部分歸因於結構性因素——小型企業傾向尋求非正式融資，且銀行在農村地區的業務覆蓋有限——部分則源於銀行的風險規避傾向。此外，非銀行金融部門發展不足。保險業根基薄弱，資本市場活動低迷，導致融資來源過於單一。
高度兩極化的政治格局
在政治層面，摩爾多瓦的風險狀況受區域地緣政治緊張局勢（俄羅斯對烏克蘭的戰爭）、政治兩極化以及體制脆弱性所形塑。總統瑪雅·桑杜領導的親歐盟「行動與團結黨」（PAS）不僅掌控總統職位，更將在2025年選舉後 在國會中將擁有絕對多數席次（約佔選票的50%，101席中的55席），使其得以推行雄心勃勃的改革與加入歐盟議程。與此同時，政治局勢仍呈現尖銳對立： 一個分散但聲勢喧囂的親俄反對派——其根基源自社會主義陣營及新興的民粹主義聯盟——持續對政府政策提出挑戰，特別是在較貧困且較為保守的地區，以及在高加茲自治區；該區親俄勢力贏得超過80%的選票，而PAS僅獲得約3%的支持。 近期選舉活動包括一場旨在確認歐洲發展道路的公投，該公投在獲得城市選民和海外僑民強力支持後，以50.4%的微弱多數通過，但在高加茲亞及北部部分地區遭到否決，這凸顯了社會分裂的嚴重程度。 主要的外部風險來自俄羅斯。在分離主義地區德涅斯特河沿岸，約有1,000至1,500名俄羅斯軍隊及當地安全部隊，為莫斯科提供了針對基希茵尼烏的永久性槓桿，即使目前全面軍事升級的可能性似乎不大。 風險在於長期性的動盪因素，例如虛假資訊宣傳、資助親俄勢力，以及企圖詆毀選舉的行為。