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俄羅斯2026年經濟增長勢頭將持續放緩
預計2026年經濟增長動能將進一步減弱。 家庭消費（2024年佔GDP的64%）將繼續成為經濟增長的主要驅動力，其後盾包括預期將提高的所得稅免稅額、新的信貸工具（例如針對有正式勞動契約員工的私人薪資貸款），以及最低工資調整規則——這些措施將為勞工及特定現金轉移計畫的受益人帶來實質收入增長。 然而，受勞動力市場逐漸疲軟及信貸條件持續緊縮的影響，消費增長步伐可能放緩。預計央行將於2026年第一季開始調降基準利率（Selic），從目前的年利率15%下調。 此舉獲得通膨預期的邊際改善所支持，背景是經濟活動放緩以及匯率走強（2025年全年，雷亞爾兌美元實質升值13%，直至11月為止）。 儘管如此，預計2026年全年平均利率仍將維持在較高水準，市場預估年底利率將為12.25%。因此，企業的付款條件在該年度內可能僅會出現溫和改善。 申請《破產法第十一章》破產保護的企業數量在2024年創下歷史新高，且該比率在2025年1月至4月期間仍維持在高位。私營部門很可能長期受到緊縮的信貸條件，以及對非專項銀行貸款和債券市場的溢出效應所影響。 同樣地，固定資產總投資的增長速度預計將放緩。此外，定於2026年10月舉行的全國大選可能導致投資增長趨弱，因為投資者可能傾向於等待行政部門首長的人事任命，以及觀察其對經濟政策的潛在影響。 至於公共部門，仍將受到財政限制的制約。然而，儘管有財政整頓的需求，預計2026年的公共支出（佔GDP的19%）仍將維持增長態勢，這可能得益於10月大選前實施的反週期性財政及準財政措施。 關於農業部門（佔GDP的6%），預計2026年將創下新的收成紀錄，儘管增長率預計將放緩。雖然年初可能出現「聖嬰現象」，但預計其強度較弱且持續時間較短。 在巴西，此氣象現象通常會導致南部降雨減少，而北部及東北部降雨增加。在東南部和中西部地區，氣溫偏低且降雨量偏多的可能性則會增加。最後，出口增長（佔GDP的18%）預計將放緩，反映出包括中國和阿根廷在內的全球需求疲軟。
自2025年10月以來與美國的外交關係趨於緩和，這有助於進一步降低巴西商品的進口關稅。2025年11月，美國將包括牛肉和咖啡在內的關鍵農產品從8月實施的40%進口關稅中豁免，巴西因此獲得了部分關稅減免。 巴西目前面臨的平均有效關稅率約為25%，其中部分工業產品（如鐵鋼）因10%的報復性關稅、8月的關稅上調以及《第232條》的特定措施，稅率最高可達50%。 因此，巴西對美出口中僅有20–22%仍須繳納最高關稅，低於2025年8月至10月期間的36%。
在財政狀況持續疲弱的背景下，對外赤字將略為收窄
受惠於貿易順差擴大（2024年佔GDP的3.0%），預計2026年巴西的對外失衡狀況將略有改善。這預計將源於國內經濟活動疲軟程度高於出口，導致進口動能更快減弱。 同樣地，龐大的初級收入赤字（佔GDP的3.5%）預計將因海外投資收益匯回減少而收窄，此現象主要與國內經濟活動放緩有關。 相反地，由於數位服務消費增加，加上智慧財產權及電信服務赤字持續擴大，服務貿易赤字（佔GDP的-2.5%）預計將在某種程度上繼續惡化。 在融資方面，外國直接投資淨額（佔GDP的2.2%）將無法完全彌補外部資金缺口。儘管如此，外匯儲備持續強勁——截至2025年9月，其規模足以覆蓋超過15個月的進口額——仍將是重要的外部緩衝。 此外，外債總額（包括企業間貸款及非居民持有的國內固定收益證券）仍處於低位，2025年9月佔GDP的37%，其中公共部門所佔比例僅為GDP的11%。
在財政方面，政府已將2026年的基本盈餘目標（即不包括利息支出）定為國內生產總值的0.25%，容許誤差範圍為國內生產總值的±0.25個百分點。 然而，能否達成該目標尚屬未知，因為這取決於難以預測或一次性收入——根據 2026 年預算，政府面臨約佔 GDP 0.3% 的收入短缺。 此外，由於存在財政目標的豁免項目（例如某些法院裁定的稅款支付），實際財政赤字可能更大。 此外，受債務攀升及2026年塞利克（Selic）政策利率持續處於高位所影響，預算赤字可能進一步擴大；這將衝擊與該指數掛鉤的國庫券比例——截至2025年9月，該類國庫券佔總債務的47%。 因此，本已居高不下的公共債務總額（以本國貨幣計為96%）預計將在2026年進一步攀升。當前的基本盈餘目標與GDP增長率，不足以穩定公共債務佔GDP的比例。 總體而言，巴西的公共財政仍舊是該國經濟的阿基里斯之踵。迄今為止，決策者主要將精力集中於增加收入，而非削減支出及解決預算高度僵化（相當於聯邦公共總支出的92%）的問題。 鑒於2026年將舉行總統大選，無論誰在2027年上任，都將需要重新評估公共財政狀況，包括檢討財政框架，並推行結構性改革以應對強制性支出的快速增長。
巴西民眾將前往投票站
大選定於2026年10月4日舉行，將選出巴西總統、眾議院全部513名議員、參議院三分之二席次（81席中的54席），以及全巴西26個州和聯邦區的所有州長及州議會議員。 若總統或州長候選人未能獲得有效選票的一半，將於10月25日舉行第二輪投票。新當選的總統和各州州長將於2027年1月1日就職，而立法委員則將於2027年2月1日宣誓就職。 與總統選舉相同，現任且曾三度當選總統（2003-2006年、2007-2010年及2023-2026年）的 路易斯·伊納西奧·盧拉·達席爾瓦（Luiz Inácio Lula da Silva），通常被稱為盧拉，隸屬左翼勞工黨（PT），打算尋求連任。 在美國於2025年7月以前總統雅伊爾·博索納羅（2019–2022年）的法律處境、 巴西最高法院針對美國數位平台所作出的裁決（下令封鎖被視為反民主的帳號與內容），以及美巴之間所謂的不公平貿易關係（儘管美國對巴西的貿易順差在歷史上一直存在）。 根據AtlasIntel與彭博社於2025年10月聯合進行的民調，盧拉總統的支持率達到51.2%，創下自2024年1月以來的最高水準。 此外，國會於2025年11月通過的一項法案也可能帶來支持，該法案自2026年起將所得稅免稅門檻從566美元提高至933美元，並針對月收入不超過1,371美元的個人提供分級減免。 為抵銷這些減稅措施，國會針對年收入超過11.2萬美元者，開徵最高達10%的累進式最低稅率。 相反地，里約熱內盧州政府於2025年10月發動的巴西史上最致命警察突襲行動，造成至少121人死亡（包括4名警員），據報其中95%與犯罪幫派有關，此事件可能危及盧拉總統近期提升的民調支持度。 儘管盧拉公開批評此次突襲行動，但近期民調顯示，儘管行動手段殘暴，公眾仍對此次行動給予強力支持，55%的巴西人贊同此次警方突襲。這些調查結果凸顯了這位左翼總統所面臨的政治挑戰，其政府一直難以應對民眾對更嚴厲安全政策的訴求。 這起十月事件為四分五裂的右翼反對派提供了在2026年10月大選中鞏固立場的契機，儘管目前尚未出現明確的總統候選人。 2025年9月，巴西最高法院以領導武裝犯罪組織、企圖顛覆民主法治及破壞受保護的公共財產等罪名，判處前總統雅伊爾·博索納羅27年零3個月有期徒刑。 根據《清白紀錄法》，這使他直至2060年都喪失參選資格，因為該法規定候選人在服刑期滿後八年間不得參選。儘管國會於2025年9月通過立法，將喪失參選資格期的起算日從定罪日改為刑期結束日，但盧拉總統行使否決權，阻止了任何溯及既往的適用。 國會目前正在審議這些否決權，可能予以維持或推翻。無論如何，博索納羅已無緣2026年選舉，且尚未表態支持任何繼任者。 然而，他迄今拒絕讓位，促使早期民調中最具競爭力的右翼人物——曾任博索納羅政府基礎設施部長的聖保羅州州長塔爾西西奧·德·弗雷塔斯——於2025年10月宣布，他將不參選總統，而是轉而在州級選舉中尋求連任。 雖然有人認為塔爾西西奧可能仍會重新考慮他的決定，但其他潛在的右翼競爭者還包括巴拉那州州長拉蒂尼奧·朱尼奧爾、米納斯吉拉斯州州長羅梅烏·澤馬，以及前總統之子、聯邦眾議員愛德華多·博索納羅。
對外方面，儘管與哈維爾·米萊領導的超自由主義政府存在意識形態分歧，但巴西與阿根廷的外交關係仍由雙方務實主義所主導。關於與巴拉圭的關係，在2025年11月17日的一份聯合聲明中， 巴西與巴拉圭兩國外長同意於12月上半月，根據2024年4月的《雙邊諒解備忘錄》，就《伊泰普條約》附件C的修訂重啟談判，其中包含對這座跨國水壩所產電力的價格進行討論。
至於委內瑞拉，自2024年7月該鄰國舉行總統大選以來，雙邊關係略顯惡化，因巴西政府未正式承認該選舉結果。 然而，自2025年9月起，隨著美國在加勒比海及東太平洋對涉嫌運毒船隻發動空襲，委內瑞拉（以及哥倫比亞）與美國之間的緊張局勢不斷升級， 盧拉批評了這些行動，並譴責美國干預南美洲的威脅，同時表示願意擔任調解人——特別是居中斡旋美國與委內瑞拉之間的關係——以期透過談判尋求解決方案，防止軍事局勢進一步升級。這些事件發生之際，巴西與美國的外交關係正處於相對改善的階段。 2025年10月，在美國對部分巴西出口產品徵收高關稅後，唐納德·川普總統與盧拉於吉隆坡舉行的東協峰會期間會晤，以緩解兩國之間的緊張局勢。 會晤期間，雙方同意由各自團隊就關稅及其他議題展開「立即」磋商。鑒於美國亟需在關鍵礦物供應方面尋找中國以外的替代來源，巴西可能成為一個極具吸引力的合作夥伴。然而，儘管巴西正尋求減免美國關稅，同時也積極尋求拓展新市場的機會。 2025年9月，由阿根廷、巴西、玻利維亞、巴拉圭和烏拉圭組成的南方共同市場（Mercosur），與包括瑞士、挪威、冰島和列支敦士登在內的歐洲自由貿易聯盟（EFTA）簽署了自由貿易協定。該協定目前正等待所有參與國的批准。 此外，同月，南共市在停滯近四年後，恢復了與加拿大的談判。 最後，歷經長達25年的談判，南方共同市場與歐洲聯盟（EU）於2024年12月宣布簽署一項自由貿易協定，旨在取消大多數商品的關稅。此舉距最初達成協議已過去五年，當時的協議主要因歐盟對南方共同市場國家森林砍伐問題的環保顧慮而陷入停滯。 2019年協議文本的主要變更包括：承諾遵守《巴黎氣候變遷協定》（若違反協定，可能暫停相關優惠）、對公共採購、汽車貿易及關鍵礦物出口的修正。 然而，該協定仍需經由南方共同市場成員國的國會，以及歐洲方面的歐盟理事會和歐洲議會批准。 在歐洲理事會中，至少須有55%的成員國表示同意，且這些國家的人口總和須佔歐盟總人口的至少65%。 反對聲浪主要來自法國，但其他國家也可能提出異議。儘管如此，2025年11月，法國總統艾曼紐·馬克宏表示，他對接受這項貿易協定的可能性持「相當積極」的態度，但他強調法國在維護國家利益方面將保持「警惕」。 他表示，歐盟委員會已採納法國政府的關切，並據此在協定中納入保障條款，同時承諾為畜牧業提供額外支援。 歐盟委員會還承諾透過強化關稅同盟，加強對歐洲內部市場的保護措施。馬克宏總統補充道，歐盟委員會將與南方共同市場（Mercosur）合作，確保這些條款能有效納入最終協議的文本中。