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美国贸易战导致经济增长放缓
预计2025年经济增长将进一步放缓，但放缓幅度将小于2024年。 尽管贸易战对斯威士兰经济增长的直接影响仍有限——2024年美国仅占该国出口总额的1.1%，且所征收的关税税率仅为10%——但间接影响可能更为严重。 斯威士兰经济高度依赖南非，而南非目前面临30%的关税，这使得该国面临外部需求疲软的风险，特别是在加工食品、制模粘合剂、服装以及木材（锯材和纸浆）等出口导向型行业。 贸易战引发的不确定性氛围也可能导致投资放缓。此外，自2025年5月以来影响牲畜的口蹄疫疫情蔓延，很可能对农业国内生产总值造成冲击。就此而言，欧盟和英国已暂停从斯威士兰进口牲畜及动物产品，从而影响了该国的出口收入。 鉴于2023年该国14%的人口从事农业工作，家庭收入也可能受到影响。不过，农业对经济的贡献相对较低（2023年占GDP的7.5%），且政府已通过检疫和疫苗接种措施试图控制疫情。
另一方面，预计某些因素将支撑经济增长，尤其是由非洲开发银行和欧洲投资银行提供资金的“下乌苏图小农灌溉项目”等公共投资。该项目有望改善农业用水条件，并刺激建筑业活动。 在煤炭产量增长的推动下，采矿业也将作出积极贡献。这些因素，加上口蹄疫疫情的逐步得到控制，应能促使2026年经济增长出现小幅反弹。
为与南非储备银行（SARB）的货币政策周期保持一致，斯威士兰中央银行（CBE）决定于2025年5月将政策利率下调25个基点（至6.75%），与南非利率保持微弱的负利差 （50个基点）。为限制资本外流并保护外汇储备，斯威士兰央行在2025年底前不太可能进一步降息。不过，鉴于通胀率预计将下降，2026年可能会降息，从而刺激投资和私人消费。 预计2025年和2026年通胀率均将维持在央行3%–6%的目标区间内。 短期内，受2024年“圣埃尔尼诺”现象后农业生产恢复的推动，其他食品价格的下跌应能抵消口蹄疫疫情引发的肉类价格上涨。 2024年占进口总额30%的石油价格下跌，也将有助于缓解物价压力。然而，2025年和2026年南非兰特兑美元的贬值将推高进口通胀。
南部非洲关税同盟（SACU）转移支付和援助的减少给埃斯瓦蒂尼的公共财政带来压力
斯威士兰的财政赤字具有结构性特征，预计在2025财年将略有扩大。 来自南部非洲关税同盟（SACU）的收入占总收入的46%，预计将因南非贸易放缓而下降——南非贸易占SACU收入的98%。SACU收入稳定基金将有助于缓解这一下滑。 与此同时，官方发展援助资金的减少——特别是在美国国际开发署（USAID）解散之后——将加大公共支出的压力。此外，政府在削减经常性支出方面仍面临持续挑战。鉴于公众的不满情绪，削减公共工资支出和更精准地发放补贴的目标恐怕难以实现。 随着2024年1月招聘冻结令解除后招聘工作的恢复，工资支出（占2024–2025年度经常性预算支出的40%）预计将有所上升。 2025和2026财年的支出还将受到公路网络现代化（累计估计为6900万美元）以及能源、农村发展和水资源管理项目的影响。 不过，得益于税收征管水平的提高（特别是数字化进程的推进），2026财年的财政赤字预计将略有收窄。尽管外债占公共债务总额的比例略低于50%，但该国计划主要通过发行国内债券来弥补赤字。债务比率预计将基本保持不变。
在对外收支方面，斯威士兰的经常账户——得益于贸易流量以及来自南部非洲关税同盟（SACU）转移支付、侨汇和国际援助的二次收入，结构上一直处于顺差状态——预计将在2025年因口蹄疫疫情导致牲畜和动物产品出口下降而收窄。 尽管美国实施了10%的关税，但随着这些出口的复苏，预计2026年顺差将再次增加。外汇储备预计仅能覆盖略多于两个月的进口额。
民主改革停滞，斯威士兰君主制面临压力
作为非洲唯一的绝对君主制国家，斯威士尼的政治局势预计在2025年和2026年仍将动荡不安。尽管民望日益下滑，但已执政37年且生活奢华的姆斯瓦蒂三世国王很可能继续掌权。 该国政治体系仍受严格控制：政党被取缔，抗议活动遭到系统性镇压，君主掌控着所有安全和体制杠杆，包括解散议会以及任命或罢免部长的权力。此外，在2023年9月立法选举中当选的59名议员中，大多数都效忠于君主制。 然而，恶劣的社会经济状况——包括高失业率、公共服务薄弱、普遍贫困、腐败猖獗以及公民和政治自由的缺失——继续加剧着公众的不满。社会动荡预计将加剧，甚至可能出现政变企图。
斯威士兰与南非保持着密切关系，南非占其出口总额的70%和进口总额的80%。与此同时，民主改革进展缓慢仍是南部非洲发展共同体（SADC）持续关注的问题，但除非发生重大危机，否则该组织不太可能进行干预。 尽管面临北京方面的压力，斯威士兰仍是唯一与台湾保持外交关系非洲国家。 2025年6月，斯威士兰与中华民国（台湾）进出口银行签署了一项价值3亿美元的协议，用于资助战略石油储备的建设。此前，双方于2024年签署了贸易合作协议，且台湾方面近期还宣布将向旅游和卫生领域提供财政支持。