马尔代夫

对旅游业的依赖与通胀压力

在2024年增速放缓之后， 受来自中国（2025年游客占比15.7%）和俄罗斯（11.9%）的强劲游客流量推动，以及印度游客在2024年因外交紧张局势导致游客量急剧下降后出现明显回升，预计2025年经济增长将小幅反弹。 政府将依靠维拉纳国际机场新航站楼于2025年10月全面投入运营来支撑这一增长。机场年客运能力将从150万提升至750万，政府还将提供土地优惠政策以刺激新建旅游综合体的开发。 然而，尽管游客到访量有所增加（2025年前八个月同比增长9.4%），但2025年上半年的平均停留天数从上年同期的7.6天降至6.8天，这抑制了过夜人数和收入的增长。 这一趋势给就业带来了压力，而目前马尔代夫本国人在该行业从业人员中所占比例仅为40%。

预计2026年经济将继续增长。随着机场和酒店容量的扩大，以及来自印度的游客数量持续回升，经济将从中充分受益。旅游业的复苏正对交通运输和贸易产生积极影响，这既惠及游客，也惠及当地消费者。 与服务业（2024年占GDP的¾）不同，建筑业（4.3%）的增长势头正在减弱，因为当局在严峻的预算形势下正适度控制基础设施支出。 尽管如此，政府仍在加快马累大都市区项目的建设进度，尤其是计划建造65,000套住房的拉斯马累生态城项目。然而，这些项目的推进面临诸多挑战，包括环境措施相关的成本、供应链中断以及技术监管方面的局限性。 此外，环境破坏已损害海洋生态系统，从而导致鱼类资源减少，并加剧了占GDP 2.4%的渔业波动性。2024年，渔业活动萎缩了25.5%。 鉴于环礁居民的收入主要依赖于这一非正规经济活动，这一状况引发了收入分配方面的担忧。

通货膨胀率居高不下，其驱动因素包括对电力、水和燃料价格控制的逐步放松，以及食品（包括当地鱼类价格）和服务价格的上涨。 对基本生活用品（主要为进口商品）的强劲需求持续超过现有供应，这也加剧了通胀压力。这对最贫困家庭（其预算中有超过三分之一用于食品）以及对外部供应依赖程度更高的环礁居民产生了重大影响。 尽管随着补贴削减影响的缓解和进口成本的降低，2026年的通胀率可能会略有回落，但仍将维持在较高水平。公共部门工资统一政策的实施可能会通过刺激消费（特别是在马累）带来额外压力。 货币政策受到鲁菲亚与美元之间固定汇率（±20%）的限制，这虽然保证了一定程度的稳定性，但严重阻碍了马尔代夫货币管理局（MMA）实施独立政策的能力。 在此背景下，流动性和国内信贷的调控主要依赖于存款准备金率和公开市场操作。

巨额赤字和沉重债务

2025年预算赤字有所收窄，但仍然非常庞大。基础设施支出得到控制，经常性支出略有下降（-1.6%）。 最重要的是，得益于旅游业的复苏以及对 2024 年推出的行业税种的修订，财政收入有所增加。这些调整涉及旅游商品和服务税（TGST）、针对酒店综合体住宿征收的环境税，以及航空运输税（离境税和机场发展费）。 然而，这并未阻止对供应商和国有企业的付款延迟现象加剧；例如，国家电力公司仍有6.61亿马尔代夫卢比（近4290万美元）的款项未收，这导致马累市出现停电。这种情况正在削弱企业实力，并拖累经济活动。 由于原定于2024年实施的重大财政改革未能推进，2026年财政赤字可能再次扩大，尤其是随着更多基础设施支出即将展开。 利息支付、工资支出以及基础设施支出是造成赤字的主要因素。此外，巨额债务偿还也是一大挑战，尤其是将于2026年4月到期的5亿美元伊斯兰债券（苏库克）。债务主要为国内债务（占总额的57%），这使当地银行面临主权风险。 外债主要分为双边贷款（主要来自印度、中国和沙特阿拉伯，以基础设施项目相关买方信贷的形式提供）、债券债务——包括在国际市场发行的伊斯兰债券——以及多边融资（亚洲开发银行）。虽然存在违约风险，但债权方的介入应有助于避免这种情况。

马尔代夫还面临巨大的经常账户赤字，这反映出该国在消费和基础设施项目方面对必需品及设备进口的高度依赖。尽管贸易逆差是导致失衡的主要因素，但得益于水产品出口增长和进口成本下降，2025年贸易逆差略有收窄。 与此同时，尽管货运和金融服务相关的支付给服务贸易平衡带来压力，但旅游收入仍持续支撑着服务贸易平衡。外债利息导致初级收入账户持续赤字，而海外务工人员汇款（2024年占GDP的9%）则造成次级收入赤字。 总体而言，预计2025年和2026年经常账户赤字将有所收窄，但仍将保持在较高水平。该赤字主要通过外国直接投资（2025年占GDP的11%）来融资，投资主要流向旅游业和基础设施领域。

外债偿还，以及在较小程度上用于弥补经常账户赤字的融资，正对外汇储备构成压力。 外汇储备在2024年9月触及历史低点（3.712亿美元，相当于0.8个月的进口额）后，于2025年7月回升至7.745亿美元（相当于1.8个月的进口额）。 这一改善得益于多项措施：与印度储备银行签署的4亿美元互换协议（已于2025年10月偿还）、2025年1月生效的《外汇法》——该法要求产生外汇收入的企业（特别是旅游业企业） ——须将其部分收入兑换成鲁菲亚并存入当地银行体系；此外，2025年7月将外币存款准备金率从7.5%下调至5%，以支持美元流动性。 这些调整稳定了官方外汇市场，但加剧了平行市场的紧张局势，由于实施的管制措施，两者之间的差距进一步扩大。尽管可用储备有所恢复，但在扣除基本进口和偿债成本后，储备仍不足一个月，导致外部脆弱性居高不下。 不过，旅游业的蓬勃发展以及来自双边和多边伙伴的财政支持，应能确保外债的偿付。

中国的雄心与对印度的务实和解

2023年当选总统的穆罕默德·穆伊祖，得益于人民国民大会党（PNC）领导的联盟在2024年大选中获得的压倒性多数（93个席位中的75席），享有强大的政治地位。 这种压倒性的优势为他推进基础设施和开发项目提供了必要的回旋余地。然而，由于内部派系斗争，人民国民大会党（PNC）与马尔代夫进步党（PPM）之间的联盟关系仍存在紧张态势。尽管面临经济挑战以及与预算改革和媒体限制相关的社会紧张局势，预计2026年政治局势仍将保持稳定。 马尔代夫的再分配模式以旅游收入和慷慨的公共支出为基础，已使贫困率显著下降（2024年为8.7%，而2019年为11.2%），但该模式越来越容易受到预算削减的影响。 反对派力量薄弱且内部分裂：尽管前总统、民主化运动领袖穆罕默德·纳希德（Mohamed Nasheed）努力重拾核心地位，但马尔代夫民主党（MDP）仍在竭力克服内部分歧并重获选民信任。

穆伊祖在2024年5月要求印度军队撤离后，加强了与中国的关系，并于2024年1月在数字技术、旅游业以及与“一带一路”倡议相关的项目领域签署了20项战略协议。 2025年1月全面生效的中马自由贸易协定取消了大多数工业和水产品关税，从而促进了中国对马尔代夫的贸易和投资。 中国是马尔代夫的主要双边债权国，这加剧了该国的财政依赖。面对财政和外交方面的紧张局势，穆伊祖于2024年年中开始向印度靠拢，并于2025年6月和10月进行了正式访问。 这种外交关系的缓和带来了印度的预算支持。与此同时，该国正在实现伙伴关系的多元化：2025年与马来西亚签署了贸易和数字协议，并加强了与海湾国家的合作，以吸引融资并发展可再生能源。 最后，气候外交仍是优先事项，该国于2025年2月向联合国提交了新的国家自主贡献，重申了到2030年实现碳中和的目标。

最后更新：2025年11月