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印度得益于国内环境更加稳定，经济保持了韧性增长
2025年，得益于天气好转带来的农业产量提升，以及工业活动和建筑业的复苏，经济增长依然稳健且全面；服务业虽增速较往年略有放缓，但仍保持着强劲势头。 2026年，经济增长将保持稳定。除非出现极端天气，否则农业（预计约占GDP的18%，占就业总数的40%以上）将继续发挥支撑作用， 工业活动（占GDP的16%）应能受益于汇率趋稳带来的生产成本下降；服务业（占GDP的58%）将继续受益于旅游业，以及信息通信技术（ICT）领域的改革（包括人工智能、网络安全和数字治理），这些改革预计将惠及金融和公共服务部门。 然而，财政压力将限制通过公共支出刺激经济的能力，而公共支出曾是肯尼亚经济过去的重要增长动力。
在需求方面，消费应能受益于更稳定的社会环境、大量汇款流入以及相对稳定的物价压力。 预计通胀率将保持在肯尼亚中央银行（CBK）的目标区间（5±2.5%）内，因为坚挺的先令将有助于抑制进口通胀，同时食品和油价预计将保持在相对较低的水平。 因此，肯尼亚央行（CBK）——该行于2024年8月启动宽松周期，此后已将政策利率下调375个基点（截至2025年12月为9.25%）——在通胀持续顽固的情况下，仍有一定的降息空间。 这应能通过降低利率来支持私营部门信贷增长，从而惠及家庭，但更重要的是，将刺激投资（占GDP的18%）——近年来，由于融资成本高企以及国内和全球层面的不确定性，投资对经济增长的贡献一直乏善可陈。
财政状况持续承压
尽管违约风险已有所缓解，但肯尼亚的财政状况仍令人担忧。 当局通过在2024年和2025年多次发行债券成功进行了再融资，其中最新的一笔是作为债务回购计划的一部分，发行了15亿美元债券，包括2025年10月到期的7年期（利率7.875%）和12年期 （8.8%）债券，作为债务回购计划的一部分。肯尼亚还将三笔来自中国的铁路建设贷款从美元转换为人民币，以降低利息支出。 此外，当局正计划通过发行以这些基础设施使用收入作为担保的债券，为关键项目（通往乌干达的铁路延伸线、内罗毕机场升级）筹集资金。这些旨在更好地管理债务负担的努力，是当局承诺实施的更广泛财政整顿措施的一部分。 在2025-2026财年的财政政策框架中，中期目标是到2028-2029财年将赤字降至国内生产总值（GDP）的3%以下，并将债务与GDP之比降至55%左右。 在财政收入筹措方面，计划中的改革旨在继续落实《国家税收政策》，完善税收管理（扩大税基、更多地利用数字解决方案优化征税流程、堵塞税收漏洞等），并通过公共服务增加非税收收入。 在支出方面，这套改革措施侧重于加强对公共支出的管控及提高其效率，包括精简非必要支出、提高采购流程的效率和透明度、更多地采用公私合作模式、改革公共养老金管理体系以及加快国有企业改革。
尽管这些计划是朝着正确方向迈出的一步，但所概述的目标不太可能实现。 由于利息支出（2024年占收入的32%）和工资支出（22%）所占比重过大，在不牺牲经济增长的前提下，大幅削减支出的回旋余地很小，而牺牲增长将导致税收收入减少。此外，税收制度改革需要一段时间才能对收入增长产生影响。因此， 财政赤字将持续扩大，肯尼亚在短期内仍将面临极高的债务危机风险，因为其公共债务结构（45%为外债，其中约25%欠商业银行，利率较高且有相当一部分属于中期到期债务）使其容易受到汇率和市场信心冲击的影响。 2025年4月，由于肯尼亚未能满足获得最后一期款项的要求（很可能是税收收入短缺），EFF和ECF计划的最终审查被取消，肯尼亚因此不再是国际货币基金组织的计划受援国。 不过，国际货币基金组织与肯尼亚当局关于启动新计划可能性的讨论已于2025年10月展开。话虽如此，国际货币基金组织计划所附带的任何条件，很可能要求肯尼亚通过采取包括大幅削减支出和增税在内的措施，展现出加强财政整顿的决心。这些措施很可能遭到公众的反对。
外部形势的改善
经常账户赤字在2024年得益于出口表现和侨汇的改善而大幅收窄，预计2026年将保持相对稳定且处于温和水平。贸易逆差（约占2024年GDP的8%）预计将略有扩大。 茶叶、咖啡和园艺产品的出口预计将保持强劲，但进口增速可能更快，因为油价下跌带来的利好将被国内对动物油、植物油、制成品、工业用品、运输设备和机械等商品需求的增长所抵消。 在旅游收入的支撑下，服务贸易收支将继续保持小幅顺差，因为肯尼亚仍是非洲极具吸引力的旅游目的地之一。然而，包括运输在内的巨额服务支付将使该顺差有所收窄。 主要源于外债利息支出的初级收入赤字，将被庞大的次级收入顺差所完全抵消，后者继续得益于可观的侨汇流入。侨汇主要来自北美（2023年占比58%），尤其是美国。 由于肯尼亚的外国直接投资（FDI）水平仍然非常低——2024年约占GDP的0.5%——因此外部赤字将继续主要通过多边和商业借款来融资；鉴于肯尼亚已成功履行其公共外债偿还义务，市场信心有所提升，目前获取此类融资应更为容易。 与2023-2024年相比，外部形势的改善加上投资者信心的增强，推动外汇储备有所增长，2025年第二季度外汇储备已达到足以覆盖5.2个月进口额的充足水平。
国内社会政治环境持续紧张
2022年8月当选、任期五年的威廉·鲁托总统及其领导的“肯尼亚夸赞”联盟在国民议会中拥有绝对多数席位（349个席位中的179个），并在参议院67个席位中占据33席。 尽管反对派联盟“团结行动”（Azimo la Umoja）在两院均拥有强大席位（国民议会158席，参议院33席）， 但其领导人在2025年10月去世，加上包括曾参与执政的“橙色民主运动”（89席）等大型政党内部的议员倒戈，导致其势力有所削弱。 因此，鲁托总统的执政地位得以巩固，这使他目前处于有利地位，有望在2027年成功连任。尽管政府亲商立场及对财政整顿的承诺在国际上普遍受到好评，但国内的社会政治环境依然紧张。 肯尼亚是经历了Z世代公民大规模抗议活动的国家之一，尤其是针对2024年《财政法案》的抗议，这最终迫使鲁托总统否决了该法案。 根据国际货币基金组织（IMF）计划，为稳定公共财政而提出的增税措施引发了肯尼亚年轻人的强烈抗议，他们既反对鲁托总统及其政府，也反对国际货币基金组织。抗议活动持续了一个多月，并遭到暴力镇压。 这些事件凸显了政治阶层与民众之间的严重脱节，表明经济机会分配极不均衡，且许多肯尼亚人不愿为政府的政策失误买单。 鉴于财政整顿仍将是政府的主要目标之一，且为与国际货币基金组织达成新协议可能需要采取更严格的措施，社会动荡的风险将继续挥之不去。
在国际层面，肯尼亚应继续加强其在东非共同体内的区域一体化进程，而刚果民主共和国与卢旺达之间紧张局势的缓和也将对此产生积极影响。 此外，得益于埃塞俄比亚、乌干达和坦桑尼亚等邻国的蓬勃发展，以及《东非铁路总体规划》带来的铁路互联互通改善，贸易联系有望进一步深化。 与欧盟和中国等伙伴的多边和双边关系应保持稳固，但与美国的关系可能变得更为复杂，因为鲁托总统基于多边主义和气候融资的外交政策，可能与华盛顿在这些问题上的立场产生冲突。