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巴西在油价下跌和通胀上升的背景下，经济增长放缓
2025年委内瑞拉的经济增长发生在宏观经济稳定脆弱且本质上属于防御性的背景下，这种稳定几乎完全依赖于外部和临时性因素。 这一改善的主要驱动力是石油出口的增长，这得益于美国有选择性地放松制裁，尤其是雪佛龙公司许可证得以保留，这使该政权能够维持硬通货的获取渠道，而无需立即通过货币化来弥补赤字。 这笔额外的美元流入推动国际储备部分回升，达到十年来的最高水平，并有助于抑制汇率波动，导致全年玻利瓦尔仅出现温和贬值，并暂时避免了重返恶性通胀。2025年的表现并不构成经济的结构性复苏。 经济增长仍与生产率提升、私人投资或体制强化脱节，且发生在投资长期不足、公共服务恶化、国有企业亏损以及生产基础极其狭窄的背景下。 经济仍过度依赖石油作为外汇来源，易受外部冲击和美国政策立场的影响，而国内环境则继续呈现出非正规经济比例高、税收征管不力以及持续增长能力受到严重制约的特点。
对于2026年，由于1月份爆发的政治冲突，经济增长预期变得更加不确定，这场冲突出乎意料地改变了此前在有限的经济稳定与政权延续之间所观察到的平衡。 这一新形势加剧了经济政策制定、机构运作以及该国维持硬通货稳定流入能力方面的不可预测性。委内瑞拉经济在结构上仍依赖石油部门和美国的政策立场，这使得经济增长对政治环境的变化尤为敏感。 当前的不确定性往往会对生产、出口和投资决策产生负面影响，包括石油和天然气行业在内，从而削弱了2025年经济活动的主要支撑渠道。 在此背景下，不应将2026年的经济增长视为2025年经济动态的自动延续。尽管经济不会立即崩溃，但这并非基本情景；政治不确定性的加剧降低了外汇收入的可预测性，限制了政府规划支出的能力，并增加了面临额外财政和货币压力的可能性。 因此，对2026年的预期表明，经济扩张在很大程度上取决于新政治格局的形成以及国际社会的反应，风险倾向于下行，且缺乏能够支撑更持久增长周期的内部基本面。
在政治不确定性背景下，财政脆弱性依然存在
2025年，委内瑞拉的经济形势呈现出暂时性外部缓解与持续性结构性脆弱并存的特点。经常账户仍保持顺差，但这一结果主要反映了制裁导致的进口压缩、外部融资渠道受限以及国内收入低迷，而非生产能力的健康扩张。 尽管如此，制裁的 selective 放松以及雪佛龙公司许可证的保留，提振了石油出口并增加了美元流入，从而使国际储备得到一定程度的恢复，并维持了包括通过平行渠道在内的最低进口水平。 在财政领域，石油收入的局部恢复减轻了通过货币化弥补赤字的迫切需求，但尚不足以改变公共财政的结构性动态： 赤字水平依然居高不下，这反映出政府规模臃肿、国有企业长期入不敷出、非正规经济导致税基削弱，以及在不损害裙带关系网络的前提下，财政整顿的空间极为有限。在此背景下，公共储蓄仍为负值，私人储蓄也持续低迷，其受限于较低的实际收入、制度不确定性以及缺乏有效的金融中介渠道。
2026年，随着政治和制度环境开始给主要宏观经济渠道带来更大的波动性，经常账户、财政平衡和储蓄形成的前景变得更加不确定。 经常账户顺差的可持续性已变得难以预测，因为在中断风险加大和执法更加严格的情况下，它几乎完全取决于石油出口流的连续性和进入外国市场的程度。 美元流入的任何减弱往往不会转化为可融资的外部赤字，而是会导致进口进一步萎缩，加剧对经济活动和消费的限制。 在财政方面，不确定性直接影响了财政收入的可预测性，而与维持国家机器、亏损的国有企业以及安全开支可能面临的额外压力相关的支出刚性，进一步削弱了调整能力。 由于几乎无法接触外部市场，且国内投资者基础极为狭窄，赤字融资变得更加脆弱，从而增加了更多依赖货币融资的风险。这种情况往往会使公共和私人储蓄维持在极低水平，削弱经济缓冲能力，并使经济在整个2026年期间更容易受到冲击。
马杜罗在争议性选举和地缘政治紧张局势加剧的背景下巩固权力
自尼古拉斯·马杜罗在2024年总统大选后开启第三个任期以来——该选举因涉嫌舞弊而广受质疑——2025年全年，委内瑞拉的国内政治局势始终呈现出严重的合法性缺失和制度恶化。 2025年5月举行的立法和地区选举中，这些紧张局势进一步加剧。在此次被大多数反对派抵制的选举中，委内瑞拉统一社会主义党 （PSUV）取得了压倒性胜利——在24个州中的23个州获胜，并在全国名单中获得了超过80%的选票——而大多数反对派抵制了此次选举，他们谴责在上一年的总统大选后，选举保障措施缺失。 此次选举还伴随着反对派人士被捕、政治动员受限以及安保力量的大规模部署，这巩固了马杜罗对地方权力和立法机构的控制，但也强化了人们对选举缺乏竞争性且公众公信力低下的看法。 尽管面临国内外批评，中国和俄罗斯等战略及商业伙伴仍正式承认了马杜罗胜选的合法性，但它们采取了谨慎务实的立场，避免更积极的政治介入或提供重大物质支持，部分原因是为了不加剧与美国的紧张关系。
这场政治危机在2025年陷入僵局，随后演变为制度秩序的彻底崩溃。这一年里，委内瑞拉与美国的关系持续恶化，从经济施压发展到直接军事对抗，反映出双边紧张局势出现了前所未有的升级。 以打击贩毒为借口，美国政府加强了海军行动，并加大了对与所谓委内瑞拉“影子舰队”相关的石油和毒品运输船只的拦截力度，包括在加勒比海和大西洋对油轮实施封锁和扣押。 华盛顿将此行动辩解为打击非法活动并向尼古拉斯·马杜罗政权施压的战略。 这一局势最终在2026年1月初演变为一场突袭军事行动，期间美国特种部队在加拉加斯抓获马杜罗，并将其押送至纽约。在那里，他面临贩毒、毒品恐怖主义及其他罪名的联邦指控，并在法庭上表示不认罪。 随着马杜罗的意外离任，副总统德尔西·罗德里格斯被最高法院宣布为临时总统，这实际上结束了始于2025年1月的第三个任期。