菲律宾

在出口前景不明朗的背景下实现稳定而强劲的增长

在全球经济疲软的背景下，2025年的经济增长率预计将基本保持不变，因此仍将低于新冠疫情前的水平（2015年至2019年平均为6.5%）。 私人消费（占GDP的75%）应能受益于大幅下降的通胀率和利率，从而抵消财政紧缩的影响。 菲律宾中央银行（BSP）的货币宽松政策也应能刺激私人投资，而公共投资则将受益于基础设施项目。此外，多项旨在降低外资准入门槛的政策，以及菲律宾于2025年2月被移出金融行动特别工作组（FATF）灰名单，都可能吸引外资。 在对外方面，鉴于贸易和地缘政治紧张局势加剧，前景不容乐观。但出口在经济中所占比重相对较小（约占GDP的12%），应能减轻其影响。

鉴于菲律宾对美国贸易逆差的贡献相对较小，其在东盟国家中（仅次于新加坡）的互征关税增幅最小（17%）。得益于关税差异，出口商有望在美国市场（占出口总额的16%）中获得更强的竞争力。 但另一方面，关税导致的美国市场进口价格上涨可能导致菲律宾出口量下降。此外，菲律宾的出口结构与其他东盟国家不同，其出口更侧重于服务出口，尤其是业务流程外包（BPO）。 因此，若无大量投资，菲律宾很难在美国市场取代其他东盟国家。除了对出口的负面影响外，中美两国经济疲软——且因贸易战而加剧——可能导致汇款流量放缓。

通胀率（整体和核心）自2022年乌克兰与俄罗斯紧张局势爆发后达到8%的峰值以来，已稳步回落，至2025年5月降至1.2%。 通胀压力已基本消退，尽管地缘政治紧张局势加剧——尤其是伊朗与以色列之间的紧张局势——可能会推高进口能源价格。因此，菲律宾中央银行（BSP）的货币政策有所放松，自2024年8月以来已多次降息。 鉴于通胀压力较低且需要提振国内需求，菲律宾中央银行（BSP）很可能继续实施货币宽松政策。

不存在与“双赤字”相关的重大风险

菲律宾正在实施渐进式财政整顿战略。财政赤字占GDP的比例自2021年达到峰值以来持续下降。 2025年，经济持续强劲增长以及提高税收和非税收入的努力将推动公共收入增长。政府预计，得益于税收系统的数字化和税收政策的调整，财政收入将有所增加，尽管预算明细中尚未详细说明具体的改革措施。 支出将主要分配给教育、基础设施、国防和社会服务领域。因此，2025年公共债务占GDP的比例预计将略有下降。由于以外币计价的融资占比相对较低（约32%），债务风险水平受到限制。

在对外收支方面，经常账户赤字预计将略有收窄。但由于该国依赖进口消费品和资本货物，出口不太可能显著反弹，因此货物贸易逆差仍将保持在较高水平。与此同时，得益于业务流程外包（BPO）活动的强劲表现以及旅游业的逐步复苏，服务贸易顺差预计将有所增加。 强劲的侨汇也将有助于缓解经常账户赤字。外资——主要来自日本、美国和新加坡的外国直接投资（FDI）——可能无法完全覆盖经常账户赤字，从而对国际储备构成压力。尽管如此，国际储备仍维持在较为充裕的水平，截至2025年4月相当于8个月的进口额。

分裂的执政联盟

由于费迪南德·“邦邦”·马科斯二世总统（该国同名独裁者的儿子，其父曾于1965年起统治该国20年）与副总统萨拉·杜特尔特 （前总统罗德里戈·杜特尔特的女儿）之间的联盟内部摩擦，菲律宾政治格局正处于动荡之中。2025年2月，众议院投票通过了对萨拉·杜特尔特的弹劾案，指控其涉嫌策划暗杀小马科斯未遂、腐败及滥用公款。 截至2025年6月，参议院（国会上院）尚未就此案进行审判，萨拉·杜特尔特目前仍担任副总统。罗德里戈·杜特尔特因在血腥的“禁毒战争”期间涉嫌犯有危害人类罪而被国际刑事法院（ICC）逮捕，这再次加剧了两大阵营之间的紧张局势。 马科斯此前虽曾拒绝承认国际刑事法院的管辖权，但并未公开阻挠此次逮捕行动，这导致一些杜特尔特支持者推测，马科斯是在默许国际刑事法院的干预。 在此背景下，2025年5月的中期选举（包括国会众议院和参议院）成为马科斯阵营与杜特尔特阵营之间的一场代理战争。

尽管马科斯的盟友在众议院占据多数席位，但目前双方在参议院均未获得绝对多数，这对萨拉·杜特尔特而言，在可能面临的弹劾问题上具有有利条件。 此外，尽管罗德里戈·杜特尔特被国际刑事法院羁押，但他仍在地方选举中当选达沃市市长，其子塞巴斯蒂安则担任副市长。总体而言，马科斯及其盟友仍掌握着更强的制度和行政权力，但杜特尔特阵营在参议院和地方选举中的胜利使其仍具竞争力。 双方摩擦的另一个原因可能是马科斯的外交政策从亲中转向亲日、亲美等国家。虽然罗德里戈·杜特尔特曾成功改善了该国与北京的外交关系，但在马科斯当选后，随着中美竞争加剧，两国之间的紧张局势已进一步恶化。

最后更新：2025年6月