巴拿马

受全球贸易不确定性影响的经济增长

2025年，得益于2023年底科布雷巴拿马矿停产的影响逐渐消退，以及上半年运输行业的蓬勃发展，经济增长出现反弹。 随着为应对2023-2024年严重干旱而实施的过境限制措施的解除，加之对美国关税的预期，巴拿马运河的过境费收入有所增加。

2026年，受美国经济放缓和库存水平居高不下影响，运河通航量可能有所下降。不过，得益于该国得天独厚的战略地理位置，服务于该地区的金融和商业服务仍将是经济增长的支柱。 在温和通胀背景下，信贷增长将保持强劲。建筑业将受益于重大基础设施项目，其中部分由外国合作伙伴提供资金，例如地铁3号线延伸工程（包括一条穿越运河的隧道）、农村道路翻新以及第四座跨运河大桥的建设。 此外，2025年7月，巴拿马运河管理局宣布了一项价值85亿美元的十年大规模投资计划，专门用于建设一条80公里的液化石油气管道、新建两个港口码头以及在印第奥河上修建一座新水库。 工程有望于2027年启动。资金将来自巴拿马运河管理局的内部资源、公私合作以及多边优惠贷款。不过，科布雷巴拿马矿重启的可能性不大。 2023年底，最高法院裁定，与第一量子矿业公司（FQM）签署的关于该矿山运营的特许权续期协议违宪。该矿山曾贡献了该国国内生产总值（GDP）的约5%以及商品出口总额的75%。 2025年5月，当局批准了一项计划，允许该矿山维持现状，其资金将来源于出口超过12万吨的库存铜精矿（价值3亿美元，占GDP的0.3%）。 该举措紧随第一量子矿业公司（FQM）宣布暂停针对巴拿马的仲裁程序之后，为谈判铺平了道路。然而，政治共识的缺失和民众的反对很可能阻碍该矿的重新开采。 穆利诺总统将努力平息新一轮抗议活动，例如2023年发生的大规模抗议，以及2025年由建筑工人、教师和香蕉工人发起的罢工。那次罢工使90%的建筑活动陷入瘫痪，公共教育被迫中断，并导致美国香蕉公司奇基塔品牌（Chiquita Brands）停工。 抗议者的诉求主要集中在养老金制度改革、与美国的双边安全合作协议，以及该矿可能重新开采等问题上。

受持续财政整顿措施的制约，公共消费将保持有限增长。相反，鉴于巴拿马实行美元化经济，美国联邦储备委员会（美联储）重启货币宽松政策应能刺激私人消费（预计2026年将增长4%）。 通货膨胀率将略有上升，但从结构上看仍将保持温和。

脆弱的财政整顿

2025年，预算赤字显著收窄，此前在2024年因特殊因素而急剧扩大： 清偿拖欠款项（占GDP的0.8%）、与选举相关的超支、干旱导致的运河收入下降（占GDP的0.3%），以及科布雷矿关闭后矿业收入的损失。

2026年，与2025年相比，偿债支出将增加21亿美元，利息支付将增加4.69亿美元，总额分别超过80亿美元和37亿美元。 因此，总融资需求将达到GDP的9%。尽管面临日益加剧的压力，但随着财政整顿的持续推进，预计赤字将略有收窄。政府寄希望于通过加强监管机制来提高税收征管效率，而非开征新税或提高税率。 此外，政府还将受益于巴拿马运河带来的特许权使用费和股息收入（占总收入的17%，即GDP的3%）。尽管过境费预计将下降7%，但总收入仍有望增长14%。政府将对运营支出保持严格控制。 然而，公务员薪资和养老金缴费的自动增长将限制财政灵活性。此外，财政整顿计划可能因政治挑战而受阻——在分裂的国民议会中，执政党“实现目标党”（RM）仅占据15个席位（共71席），同时还面临民众的压力。 2025年颁布的养老金改革旨在通过将代际团结模式替换为固定福利计划（该计划包含针对新参保者的个人账户体系）来填补该体系的巨额赤字，但此举却引发了全国性大罢工。 该改革计划通过将雇主缴费率从4.25%提高至7.25%，预计将使公共收入增加相当于GDP一个百分点的规模，但遭到了工会的谴责，称其为社会体系的私有化。政府将能够通过资本市场为其预算赤字融资。 得益于经济美元化，巴拿马进入国际市场的条件较为有利。除非评级机构再次下调其主权评级，否则受美国货币宽松政策推动，其主权评级预计将在2026年有所改善。 公共债务预计将趋于稳定，其中85%为外债，72%由外国商业债权人持有。

2026年，经常账户余额可能进一步恶化。 全球贸易的萎缩可能会影响巴拿马运河过境交通及相关转口贸易带来的收入。物流服务贸易也可能受到全球贸易紧张局势的影响。不过，服务贸易收支得益于结构性顺差（2026年占GDP的15.5%），这主要由交通运输和旅游业驱动。 结构性贸易逆差将进一步恶化（占GDP的-10%），特别是由于重大基础设施项目将增加对进口资本 goods 的需求。初级收入逆差将继续因外国投资者汇回股息和利息而扩大。 巴拿马仍将对大量外国直接投资（FDI）具有吸引力，这些投资将在很大程度上为其经常账户赤字提供资金，特别是在巴拿马运河管理局实施大规模投资计划的背景下。其作为物流和金融枢纽的地位，以及其自由贸易区，都为此提供了有利条件。

巴拿马处于中美紧张关系的漩涡之中

中右翼RM党候选人何塞·劳尔·穆利诺在2024年5月的单轮总统选举中以34%的得票率获胜，领先其主要竞争对手10个百分点。 然而，他在国民议会中并未占据多数席位，该议会高度分散，且独立派和反建制势力正日益壮大。2026年，穆利诺不仅要应对动荡的舆论，还必须继续与其他政党周旋。 特别是，他既要满足美国的要求，又要维护巴拿马的主权，以避免加剧民众的不满。2025年，在与华盛顿签署安全协议后，抗议活动爆发，并向最高法院提交了违宪申诉。 该协议有效期为三年且可续签，授权美军在运河周边部署，并允许其使用三处战略设施。该协议反映了美国日益增长的影响力，其特征包括：对运河周边主权问题的压力加剧、中国企业在巴拿马经济中的存在，以及移民管控问题。 关于从美国遣返无证移民的协议赋予了美国更大的权力。美国当局保留将所有来自南美洲或其他大洲的移民遣返巴拿马的权利，因为这些移民被认为曾穿越位于哥伦比亚边境的达里恩缺口。

巴拿马还身处中美紧张关系的漩涡之中。该国正日益向白宫靠拢，其决定不再续签中国“一带一路”倡议成员资格，以及美国宣布将更换巴拿马境内13处地点的中国电信设备，都印证了这一点。 尽管如此，巴拿马并不希望激怒北京。主要症结在于关于将香港企业集团和记黄埔的港口业务以228亿美元的价格出售给由美国资产管理公司贝莱德（BlackRock）牵头的财团的谈判。 该交易涉及全球43个港口的网络，其中包括由其子公司巴拿马港口公司运营的、位于运河两端的巴尔博亚和克里斯托瓦尔码头。 在来自北京的压力下，谈判已被推迟，而黑石集团的独家谈判期也已届满。2025年7月底，和记黄埔宣布计划引入一家中国战略投资者加入该财团，以维护该国的影响力。 与此同时，在华盛顿的压力下，巴拿马最高法院正在审查与这家香港企业集团续签特许经营权的合宪性，该协议可能会被取消或修订。2025年7月，穆利诺还提出了通过公私合作模式管理港口码头的可能性。

最后更新：2025年8月