沙特阿拉伯

2026年石油和非石油部门将形成双引擎增长

预计2026年沙特阿拉伯的经济前景将温和好转，但由于伊朗卷入的战争导致地区地缘政治紧张局势加剧，增长速度将略低于此前预期。 预计经济增长将由碳氢化合物产量回升、非石油部门活动（占GDP的55%）、持续的公共投资以及“2030愿景”的持续推进共同驱动。在石油方面，OPEC+限制措施的逐步放松以及沙特阿拉伯巨大的产能空间应能支撑产量增长。 当局旨在在满足不断增长的国内需求的同时，保持其市场份额。与此同时，沙特阿美公司持续进行的上游投资正在增强生产能力，包括天然气生产能力。因此，在2025年增长5.5%之后，预计2026年沙特石油产量将增长约6%。 与此同时，非石油部门——尤其是建筑、旅游、物流和娱乐业——有望继续成为关键增长引擎，受益于大型基础设施项目和政府主导的投资。然而，该地区加剧的不确定性和安全担忧可能会在一定程度上影响投资者情绪和贸易流动。

预计通胀将保持相对可控，尽管受地区紧张局势加剧及主要贸易路线中断影响，通胀水平将略高于此前预期。能源和公用事业价格受到补贴计划的支撑，而住房成本则通过大规模公共住房计划、供给侧措施以及利雅得租金冻结等举措得到抑制。 不过，强劲的国内需求，加上部分源于区域航运通道安全形势恶化导致的物流和进口成本上升，可能在年内对物价形成上行压力。货币政策将继续以美国联邦储备委员会（美联储）的动向为指引，并遵循与美元的汇率挂钩制度。 如果受地区冲突推动的油价上涨导致美联储推迟货币宽松政策，由于实行货币钉住制度，沙特阿拉伯央行下调政策利率的空间将十分有限。这可能使企业的融资成本居高不下，进而可能抑制投资并压缩企业利润率。

财政状况面临适度压力，经常账户赤字扩大

预计2026年财政状况仍将面临压力，这反映了“2030愿景”下持续的投资支出以及相对审慎的收入假设。尽管石油产量增加且非石油收入保持韧性，但预算平衡仍可能保持赤字，这主要是由于持续的基础设施支出和不断增加的经常性支出所致。 虽然油价上涨可能支撑财政收入，但地区紧张局势加剧也可能增加能源市场的波动性，并给石油贸易流量带来风险，从而限制政府的能源收入。尽管随着重大项目接近完工，资本支出预计将有所放缓，但运营支出仍处于较高水平。

预计2026年沙特王国的国际收支将保持适度赤字，这反映了石油收入占GDP比重下降，以及与大规模投资项目相关的强劲进口需求。 虽然石油出口收入（约占出口总收入的70%）预计将以名义值计温和增长，但其对整体出口收入和经济产出的贡献预计将继续减弱。 在制造业产能扩张、转口贸易增加以及物流基础设施改善的支撑下，非石油出口预计将进一步增长。然而，其占比仍不足以抵消碳氢化合物出口主导地位的结构性下降。与此同时，受资本货物采购以及经济多元化带来的消费需求上升推动，进口可能仍将保持在较高水平。 目前霍尔木兹海峡航运受阻，可能给石油和石化产品的贸易流动带来风险，并推高运输和保险成本，尽管能源价格上涨，但这仍可能限制出口收入。

持续存在的地区风险与安全挑战

涉及伊朗的战争爆发显著加剧了该地区的地缘政治不确定性，并增加了该地区陷入更广泛、更深层且更持久动荡的风险。 尽管近期采取了缓和局势的措施，但与也门接壤的南部边境地区的安全局势依然脆弱。虽然跨境袭击事件已大幅减少，但无法完全排除事件重演的风险。红海及周边海上通道的安全形势加剧仍构成潜在风险，尤其是在地区局势再度升级的情况下。 沙特阿拉伯与西方国家（尤其是美国）的战略伙伴关系，仍是其安全框架的关键支柱。当前的地区冲突也进一步凸显了这一伙伴关系在维护地区稳定和保障关键能源贸易通道方面的的重要性。

最后更新：2026年3月