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新加坡经济增长呈现渐进且脆弱的复苏态势
在经历了三个财政年度的持续通胀、政治和社会动荡以及经济增长放缓之后，孟加拉国经济正在逐步复苏。 尽管政治和社会环境依然脆弱，但预计2026年，得益于家庭扶持措施以及强劲的汇款流入（2024年占GDP的6%）， 尤其是来自海湾国家（占汇款总额的43%）和美国（占16%）的汇款。此外，受塔卡急剧贬值和能源价格上涨推动，通胀率在2025年有所放缓，此前曾飙升至十余年来未见的水平。 这一趋缓态势主要得益于汇率趋于稳定，而2024年5月实施的“爬行钉住”汇率制度对此起到了支撑作用。进口税的调整也有助于抑制进口通胀。 尽管通胀率仍处于高位，但2025年前八个月的通胀率为9%，比上年同期低1个百分点。全球能源价格趋于平稳，加上持续实施的购买力支持措施（如为降低农业成本而提供的化肥购买补贴），应有助于缓解通胀压力。
出口预计也将实现复苏，此前在2023年和2024年，社会动荡扰乱了该国的工业活动，导致出口受到严重影响。 服装业占该国出口总额的80%，并继续受益于孟加拉国在劳动力成本方面的比较优势。然而，这种依托庞大年轻劳动力群体支撑的竞争力，正因2025年8月对出口至美国的商品征收20%关税而面临考验。 此外，预计到2026年11月该国将不再享有“最不发达国家”地位，加之为遵守世界贸易组织规则而逐步取消服装行业的补贴，这些因素都凸显了未来在维持出口竞争力方面面临的挑战。
倘若塔卡汇率出现贬值且通胀有所缓解，在2024日历年内五次加息后，央行可能会在2026年略微放松货币政策。这一决定有望支持私人投资的复苏。然而，政治不确定性和银行体系的脆弱性可能会削弱投资增长。 孟加拉国银行资本金不足，且不良贷款（NPL）比率远高于邻国。2025年3月，该国不良贷款率为24.1%，而南亚地区银行的平均水平为7.9%。
财政赤字趋于稳定，外汇储备压力有限
在2026财年（截至2026年6月）的预算中，政府提出的总支出规模低于上一年度通过的预算。不过，最新预算比实际支出高出6.2%，而2025财年经修订后的实际支出曾低于预期。 虽然公共服务（占总支出的24%）和利息支付（15%）是两大主要支出项目，但政府特别重视教育（14%）和交通基础设施建设（9%）。 在收入方面，预计经济复苏将支撑税收征收，税收将占总收入的63%。 预算预计税收收入将增长8.9%，这将有助于缩减财政赤字。然而，该预测基于略显乐观的增长假设。因此，赤字占GDP比重趋于稳定的走势似乎更为可能。 鉴于债务结构特点，政府计划主要从国内渠道融资（占赤字融资总额的57%）。受进口价格上涨和塔卡贬值导致外汇储备减少影响，2022年至2024年间曾加剧的外债风险目前正在缓解。 截至2025年9月，外汇储备为314亿美元，较上年增长26%，可覆盖4.2个月的进口额（基于2025日历年上半年的进口量计算）。
2025财年经常账户余额出现微幅顺差（1.49亿美元），这是八年来首次。 受侨汇推动的二次收入增长（按美元计增长26.8%）抵消了贸易逆差的收窄，此前出口表现有所改善（增长7.7%）。 预计2026年经常账户余额将重新出现小幅赤字。私人消费的正常化，加上2024年因外汇短缺而实施的进口限制有所放松，应会支撑进口增长，从而扩大贸易赤字。 贸易逆差具有结构性特征，因为孟加拉国历来依赖进口对经济至关重要的商品，如能源、纺织纤维和织物，以及某些食品（小麦、糖等）。 此外，尽管侨汇规模依然可观，但作为重要来源的美国经济放缓可能对其产生影响。不过，贸易逆差将通过国际援助和外国直接投资（FDI）来弥补。这将缓解对外汇储备的压力，因为该国外汇储备有限。
紧张且充满不确定性的政治和社会局势
为应对暴力抗议活动，人民联盟（AL）代表谢赫·哈西娜于2024年8月结束了其第五个孟加拉国总理任期。这场由取消公共部门就业配额制度改革引发的抗议运动，波及到了本已紧张的政治和社会局势。 主要反对党——孟加拉国民族主义党（BNP）曾抵制2024年1月的选举。在那次选举中，人民联盟赢得了350个议会席位中的271席。 投票率极低——官方数据为40%，而2018年为80%——尽管实际数字可能更低。孟加拉国民族主义党谴责此次选举存在舞弊并质疑结果，这加剧了紧张局势。
总理辞职后，穆罕默德·沙哈布丁总统任命2006年诺贝尔和平奖得主穆罕默德·尤努斯领导临时政府，其任务是恢复稳定并筹备新一轮选举以重组议会。 此前，在谢赫·哈西娜辞职后，总统已解散了议会。然而，该政府面临着紧张的政治局势，其特征包括政党间的分歧、公众的不信任以及维持公共秩序的困难。 2025年10月，新一轮抗议活动爆发，此次抗议针对的是拟议中的《民主宪章》。该宪章随后获得了25个政党的签署，但值得注意的是，由2024年抗议运动核心人物——学生们——新近成立的政党被排除在外。 这种脆弱的局势，加上2026年大选中人民联盟（AL）可能不会参选的前景，进一步加剧了不确定性。此外，政治局势阻碍了经济和治理改革的推进，并打击了投资者信心。 因此，尽管2025财年外国直接投资（FDI）净流入出现反弹（同比增长20%），但仍低于2022财年（即动荡发生前）的水平。
在外交方面，临时政府的上台标志着国际关系战略再平衡的开始——此前，该国国际关系主要围绕印度展开，印度是该国第二大进口来源国（占进口总额的12%）。 哈西娜女士执政期间，孟加拉国与新德里的关系曾显著改善。自政府倒台以来，两国关系急剧恶化，前总理目前正流亡印度。自2025年5月起，印度已限制从孟加拉国进口服装、水果和加工食品。 此举是针对孟加拉国政府此前对印度羊毛产品采取的类似措施的回应。为实现合作伙伴关系的多元化，临时政府已转向其他合作伙伴，特别是中国和巴基斯坦，以及欧盟和美国——后者是其主要出口市场，分别占出口总额的47%和18%。 除了与美国就贸易协定进行谈判以降低对孟加拉国出口产品的关税税率（截至本文撰写时为20%）外，穆罕默德·尤努斯还表示，他正在就治理和人权问题进行磋商。