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荷蘭儘管面臨嚴峻的外部環境，捷克經濟仍呈現復甦態勢
在連續數年表現遜於區域內其他國家之後，捷克經濟已進入擴張階段。儘管主要貿易夥伴德國經濟持續停滯，且捷克政府正推行財政整頓，經濟復甦仍持續展開。 此一增長加速的主要驅動力在於私人消費的回升。家庭儲蓄率雖仍高於疫情前水準，但已有所下降，同時也受惠於實質工資的增長。 此外，貨幣寬鬆週期的提早啟動，顯著提升了消費者的消費能力。固定資本形成總額亦正逐步回升，最近幾個季度已對國內生產總值（GDP）增長作出正向貢獻。此一回升主要得益於建築產出的強勁增長，尤其是土木工程領域。 儘管捷克在「復甦與韌性基金」（RRF）下獲得的撥款額在中東歐地區（CEE）中屬最低之列，僅約佔國內生產總值（GDP）的9%，但該國在吸收這些資金方面效率極高，這支撐了近期投資的復甦。 鑒於捷克經濟的出口比重偏高，德國經濟的長期停滯以及日益加劇的全球貿易緊張局勢，持續拖累經濟增長並對工業部門構成壓力。
展望2026年，在強勁的私人消費及投資貢獻日益增加的支撐下，經濟增長預計將進一步加速。家庭儲蓄率持續維持在相對較高水準，顯示消費仍有進一步增長的空間。投資方面也可能帶來另一股助力。 儘管捷克在吸收歐盟資金方面成效顯著（迄今已從「凝聚力政策」及「復甦與韌性基金」撥款的總計300億歐元中，撥付了約110億歐元），但在2026年底的截止期限前，仍有相當大一部分資金尚未動用。 加上已規劃的公共支出增加，這應能使投資成為來年經濟成長的關鍵驅動力。然而，近期失業率上升的趨勢令人擔憂，這在很大程度上可歸因於製造業的疲軟。除非此趨勢趨於穩定，否則恐將動搖消費者信心。
在完成貨幣寬鬆週期後，捷克國家銀行（CNB）已暫停進一步降息，並將其關鍵的兩週回購利率維持在3.50%。捷克國家銀行副行長揚·弗賴特（Jan Frait）表示，當前的政策立場對經濟活動而言大致呈中性。 整體消費者物價指數（CPI）通膨率一直保持穩定，接近捷克國家銀行 2% 的目標。然而，近期宣布調降受監管的能源價格及零售天然氣費率，加上捷克克朗持續升值，預計將使 2026 年的通膨率降至 2% 以下。這股通縮動能可能為再度放鬆貨幣政策創造空間。 通膨展望的主要上行風險仍在於財政擴張的程度。多位貨幣政策委員會成員已明確指出，較寬鬆的財政立場可能使核心通膨維持在較高水準，從而使未來的降息行動變得複雜或延遲。因此，捷克央行在未來一段時間內，很可能維持依數據而定且謹慎的方針。
擺脫早期的財政緊縮政策
自2023年起，捷克共和國持續推行財政整頓，促使公共赤字從2023年的3.7%下降至2025年的預估值（低於2%）。儘管軍事開支有所增加，財政整頓仍得以實施。 在來年，預算將在新政府的政策願景與制度性因素之間取得平衡。目前的聯合政府協議規劃將企業所得稅率降至19%（撤銷2024年調升至21%的措施）、推出房貸補貼，並恢復某些稅務優惠。 與此同時，該協議旨在將赤字控制在3%以下。因此，財政政策立場將從緊縮轉為溫和擴張。 在收入方面，另一項因素是將逐步取消對能源企業徵收的暴利稅。理論上，國內法規應能使2026年的赤字降至1.75%以下，但鑑於政府的政治訴求，相關規定極可能被放寬。
鑑於捷克與德國供應鏈的高度整合，德國經濟持續停滯仍對捷克出口構成壓力。儘管如此，捷克出口商已成功將部分業務多元化拓展至替代市場，尤其是英國、法國和波蘭。 2025年初，受美國企業為應對即將實施的關稅而進行庫存積壓的影響，出口獲得顯著提振。2025年前三季結束後，經常帳戶餘額已趨於正常，與上年同期相比僅呈現微幅增長。 展望未來，在投資活動改善及適度財政擴張的支持下，持續的經濟復甦預計將在來年推動進口增長，這可能導致經常帳盈餘有所縮減。 此外，隨著歐盟持續推動軍事化進程，國防工業將在塑造捷克共和國出口結構方面發揮日益重要的作用。
巴比什領導的「是，我們可以」（ANO）黨重掌大權，預示政策方向將有所轉變
正如預期，2025年10月捷克共和國的國會選舉中，右翼且對歐盟持懷疑態度的「ANO」運動取得壓倒性勝利。在前總理安德烈·巴比什的領導下，該黨獲得34.5%的選票， 從而終結了由卸任總理彼得·菲亞拉領導的中右翼、親歐派「共同」聯盟的執政期。「是」黨的競選主張聚焦於拒絕繼續實施財政緊縮措施，並在對歐盟及烏克蘭政策上採取更強硬的立場。 由於未能獲得絕對多數席次，「ANO」與極右翼、疑歐派的「自由與直接民主黨」（SPD）以及民粹主義的「駕駛者黨」組成執政聯盟，使新政府在眾議院200個席次中擁有108席的多數優勢。
新組建的聯盟已就旨在重塑國家經濟、社會及環境格局的廣泛政策方針達成共識。其議程的核心是堅決反對歐盟的若干倡議，包括《綠色新政》、擬議中的內燃機禁令以及《移民協定》，這反映出更廣泛的疑歐趨勢。 在經濟方面，該聯盟承諾終止現行財政緊縮措施、暫不採用歐元，並撤銷近期調升的稅率，以減輕企業與家庭的壓力。 在社會改革方面，他們打算將退休年齡上限設定為65歲，從而推翻前屆政府原擬在未來數十年內逐步提高退休年齡的改革方案。為保障能源可負擔性——這是競選的核心議題之一——政府將致力降低輸配電費用，並針對再生能源來源提供補貼。
新聯合政府的組建，也可能為捷克共和國的外交政策與國際關係帶來顯著轉變。安德烈·巴比什長期以來一直是維謝格拉德集團（由捷克、波蘭、匈牙利和斯洛伐克組成的區域合作組織）的堅定支持者。 隨著巴比什重掌大權，加上匈牙利的維克多·歐爾班（Viktor Orbán）及斯洛伐克的羅伯特·菲科（Robert Fico）同在任，這三個國家可能會日益協調立場，對歐盟權力進一步集中持懷疑態度，並在移民政策以及對烏克蘭的軍事／財政支援等議題上採取更為限制性的做法。 然而，巴比什在其前一任總理任期（2017–2021年）中展現了相當程度的務實態度，這表明他能夠在民粹主義言論與實際考量之間取得平衡。