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2021-03-23
國家貿易風險及經濟研究

歐洲企業破產悖論:奇跡與幻象

Coface Focus - the business insolvency paradox in Europe: miracle and mirage. The photo shows a man and a woman in a café worried about their corporate finances.

新冠肺炎疫情引發的經濟危機似乎預示著法國乃至整個歐元區將發生嚴重的企業倒閉和破產潮。但是,儘管新冠疫情的實際影響仍不明確,2020 年歐洲所有主要經濟體的企業破產數量卻均呈現下降趨勢。信用保險領域領軍者——科法斯集團研究發現,企業財務健康狀況的預期惡化與實際企業破產數量之間的差距表明,大量的“隱性破產”被推遲,而未能得到阻止。這同時也表明,無論是法國還是歐洲,有大量公司已經難以為繼,倒閉只是時間問題。

歐元區主要國家出現類似趨勢

在法國,22,000 家公司的命運仍懸而未決:預計從現在起到 2022 年,這些隱性破產公司將陸續倒閉。據科法斯估計,法國建築行業、零售業、製造業、商業服務行業、交通運輸業的隱性破產公司數量分別為 8,600 家、1,800 家、1,500 家、1,200 家和 800 家。目前為止,儘管這場經濟危機對法國各行業的影響不一,但所有行業的企業破產數量都有所下降,包括那些已停滯數月的行業。同樣,2020 年,法國所有地區的企業破產數量也都出現了明顯下降,下降幅度從 Brittany 的 34% 到 Corsica 的 49% 不等。如果沒有國家團結基金 (Solidarity Fund) 的支持,法國酒店業和餐飲業預計將萎縮 109%,而遠非科法斯觀察到的 17%。然而,破產對法國失業人數的影響有限,僅為 126,000 人,為 2006 年以來的最低水準。

在德國,科法斯估計隱性破產公司數量比 2019 年(約 3,950)低 21%。在新冠疫情爆發之初,科法斯預計 2020 年德國破產率將上升 9%,但最終卻下降了 15%。導致這一結果的部分原因在於,德國政府暫時中止破產程式,以便騰出時間實施刺激措施。然而,與 2019 年相比,德國金屬和汽車行業的企業破產數量仍然有所增加,這是因為這兩個行業早在疫情爆發前就已陷入衰退。

在西班牙,休假措施起到了良好效果。例如,科法斯模擬發現,休假措施將西班牙零售業第二季度的利潤跌幅限制在 -26%,如果沒有休假措施,這一數字將有可能達到 -67%。儘管如此,這些措施未能阻止旅遊行業破產率急劇上升,旅遊行業 2020 年下半年的破產率同比增長 90%。據科法斯估計,西班牙隱性破產公司數量約為 1,600 家(為 2019 年的 34%)。

在義大利,科法斯估計隱性破產公司數量約為 2019 年(約 4,100)的 39%。但是根據科法斯最初的計算,破產數量應增加 7%。

前景令人擔憂

並非所有隱性破產都會在 2021 年顯現。中止破產、援助措施以及銀行支持能否持續,將對未來前景起到決定性作用。從 2021 年開始的隱性破產顯現進程將直接取決於限制性措施的持續時間,而限制性措施的持續時間又將取決於疫苗接種速度。另外,這一進程還將取決於各國政府是否願意繼續實施支持措施,尤其是絕大多數公司從 2022 年才能開始償還國家擔保貸款(例如法國)。

 

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