企业破产持续上升: 2015年巴西经济有何展望

企业重组及破产持续攀升

巴西商业活动持续低迷、通膨高于政府预期、银行利率位全球最高，种种指标显示巴西的投资者信心仍然低落，低投资率持续恶化。

经济活动疲软的背景下，近年来（根据2005年新破产法第11章 ）申请法院监管进入重整的企业大量增加毫不令人意外。 2012年，产业活动指数萎缩0.8%，申请重组的企业增加49.5%。 2013进一步增加17.2%。近12个月（累计至2014年4月）虽下降11.5%，但若因此而认为该国经济将谷底反弹，显然言之过早；就其他经济指标来看，科法斯对巴西企业展望仍不乐观。

除了（根据新破产法第11章）申请重整的企业大量增加，（根据该法第7章）申请破产的企业也呈现上扬趋势：2013年增加5%、近12个月（累计至2014年4月）增加3.1%。由于部分早已申请重组多年却未能恢复正常经营的企业，故导致申请破产企业数目自2012年以来不断增加。 

部分行业受破产浪潮波及 

近来根据新破产法第十一章申请重整的公司数量虽略有改善，并不能反映所有行业的情况。部分行业的企业破产状况已有所改善：造纸/林木业（-3%），矿业（-15%）和零售分销业（-9%） 。但巴西整体的商业活动持续疲软、产业困境依然严峻，其他行业面临的破产浪潮令人担忧。 

• 食品业首当其冲，申请破产数增长46%。主因是部份企业将申请破产作为解决财务失衡的替代手段。
• 纺织及成衣业，近来面临进口品的冲击，申请破产数增长7%。
• 至于占巴西59%商业活动的服务业，录得2%破产数增长率，预计短期内仍无法回跌。 

疲软而悲观的企业前景

2014年上半年的各种数据显示巴西经济并未有任何复苏的迹象，GDP更落入负增长。商业活动抓不到增长机会，估计2014年只有0.4%的增长。 2015年可能微幅回升，但仍远低于其长期平均水准。

“不论是谁赢得巴西总统大选，明年都将是调整的一年。利率可能再次上调，以抑制石油价格和能源关税调升引发的通膨压力。该国的基础建设活动必须增强，才能持续地刺激经济活动，虽然我们认为巴西经济仍继续停留在低速模式。”科法斯拉美地区经济学家帕特里夏克劳斯（Patricia Krause）总结。
照此情况来看，科法斯预计，巴西企业申请破产的数量短期内仍不会停歇。

[1] 巴西新破产法第11章（企业重整）乃制订于2005年（第11.101号），是第7章（企业破产）的预防措施。经营困难的企业或该企业债权人之一皆可根据第十一章申请企业重整。该程序意味着受重整企业将受法院监管，并允许债务人保留其所有资产，以对抗债权人的请求、延迟付款期限、并单方面减少其债务。另外，受重整企业有义务向法官提供有关企业与债权人交易过程的的详细信息。这也是第11章及同法第7章最大的差别。在第7章（涉及营业活动的终止），司法受托人受命得出售该企业资产，并按优先顺序组织分配收回的款项。

[2] 指2013年5月至2014年4月，以及相較於前一年同期。