全球钢铁产能过剩：2016年行业风险达高峰

• 随着中国在2000年代所驱动的需求逐渐趋缓，全球钢铁业成长停滞
• 钢铁业产能过剩及中国持续将过剩生产出口，导致供需失衡加剧
• 2016年2月，中国政府宣布第一波调减产能4,000万吨
• 钢铁企业信用风险攀升
• 预期2018年以前市场仍难以恢复平衡

信用风险高峰

2014年，中国占世界钢铁总产量45%。但现在其中国市场钢铁需求正逐步萎缩：2014年减少3.3%、2015年减少5%；其产能却持续增加，因此加深全球供需失衡。虽然全球产量正在减少（2016年至2月底减少3.1%），三分之一的钢材生产线处于停滞状态，供应仍十分充裕。这导致了本已大跌的钢铁价格有进一步下行的压力。中国目前仍将其生产过剩的钢铁出口（2015年成长20%），因而削弱欧洲、美国和新兴国家的钢铁生产结构。 

中国经济正经历结构性变化。 中国的成长模式已从制造业导向逐步转变为扩展中的服务业。 中国的国内钢铁需求已过高峰，并将继续下降。 

科法斯已逐步调降全球金属生产行业的的信用风险评级。该行业已是科法斯所评估的12个产业中最高风险的产业。目前,拉丁美洲、新兴亚洲、中东及西欧为“极高风险”，中欧及北美为“高风险”。 

事实上,钢铁业是世界的利润最低（94个行业中排名第90）也是负债最沉重的的行业。中国的价格竞争力（尤其是低端钢材）正在弱化世界各地的钢铁业者。产能过剩的问题也同时拖垮中国的信用风险，企业债务问题也越见显著。 

展望：2018年可望回归正轨?

尽管如此，钢铁业在2018年起可能恢复供需平衡，相信那时中国的第一次产能调减将开始产生具体成效。虽然新兴经济国家的成长不比当年，但这些国家的都市化发展及中产阶级扩张将是新的成长接力赛。因此以下三个使用最多钢铁的行业，在中期而言将持续乐观：

• 汽车业在新兴经济体仍有足够的发展空间。例如，印度每1000个居民有100辆汽车（相较于美国：每1000个居民有808辆汽车）。
• 机械业亦受惠于新兴市场和先进国家的多方面成长。
• 最后，建筑活动受惠于大多数新兴国家都市化进程的强大潜力，将再次起飞。

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• China calls the shots
• The rest of the world is now contaminated
• Towards a new balance in 2018

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