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2018.11.22
国家贸易风险及经济研究

中国中小企业:货币宽松并不足以缓解信用风险压力

Coface's focus on China

当谈及中国经济的风险,多数讨论往往聚焦于大型国有企业(SOEs)或大型私企集团。但那些遭受冲击的中小型企业(SME)也不应被忽略。目前,中小企业正尽力争取财政资源,以便在中美贸易战迫在眉睫,融资状况迅速恶化的当下获得运营资本,并满足自身长期扩张需求。鉴于中小企业在中国经济中的重要性,决策者很可能会采取措施,防止中小企业成为中国经济的薄弱环节。一些措施可能有所帮助:比如审慎的财政刺激、对影子银行的理性调控、以及更为市场化的利率,以奖励承受较高风险的承保程序。

 

2018年上半年,中小企业财务状况更为趋紧

中小企业是中国经济的骨干力量:它们占到总体业务的97%、GDP的60%、以及总城镇就业的80%。而且,其作用在制造业、批发以及零售贸易行业中更为显著。这些行业近来正面临贸易压力不断增长所带来的负面影响。制造业包含的商业活动不可避免会牵连到中美贸易战带来的新关税方案之中。这些行业中的中小企业不得不努力消化成本的增长,导致更高的信用风险。批发及零售业对此也难以幸免,因为许多企业的投入成本将会增长,导致利润被摊薄。此外,这些企业还需要努力克服全球央行流动性收紧所导致的更为严峻的财务环境。

高债务水平和资本错配已成为中国经济增长的风险所在,这一点决策当局其实心知肚明。从2018年上半年起,中国决定通过遏制高风险替代融资(影子银行)来推动企业去杠杆化。不过,尽管银子银行有时游走于现有调控框架的边缘地带,但其仍不失为中小企业的一个重要融资来源。对其加以打击,可能会对已经压力重重的中小企业融资需求造成极其不利的影响。中小企业贷款的增速正在减缓,2017年上半年,30%的银行贷款注入中小企业,而2018年上半年这一数值仅20%。获得运营资本贷款的条件甚至比普通贷款更为严格,因为其信贷风险更高,而银行则对此兴趣缺缺。

 

 减少影子银行的负面效应,可能有助于缓解中小企业压力

北京当局已经撤销了对货币政策的收紧,而监管机构也发声支持中小企业。但是,这仍不足以缓解中小企业面临的不确定性,因为银行仍不愿意贷款给那些信誉较差的私营企业。此外,更为严格的核保方针预计会对卷入贸易战的中小企业限制信用,导致这方面仍存在不确定性。

减少影子银行的负面效应可能有助于缓解中小企业的压力,因为其可以提供那些国有银行并不胜任的服务,以作为正规银行业的补充。转向更为灵活的利率也将有利于跨越目前仍在阻碍中小企业借款的障碍。

 

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