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2016.06.02
国家贸易风险及经济研究

法国经济真的起飞了吗?

Is the French economy definitely taking off?
  • 第一季数据 (增长、消费物价、投资) 表现乐观
  • 前景唯一不明朗:出口下降、新兴市场增长放缓和缺乏竞争力
  • 破产率数据大幅改善(2016年预期-3.2%),纺织及服装行业和法兰西岛地区(又称大巴黎地区)除外
  • 50% 行业风险录得改善
  • 业内竞争力差距令道路运输业风险存在隐忧

      

内需支撑经济,但出口表现藏暗涌

2016年1月至4月期间,许多正面数据反映法国经济正稳步增长,由2014年内需开始带动经济增长(2016年第一季度与2015年第4 季相比+0.6%)。家庭消费支出(+1.2%)达到了自2004年以来历史最高水平,投资也超过了预期。在政府推动减少收费及低油价等新政策的有利因素下,企业投资自2012年以来第一次为经济增长作出贡献。科法斯预测法国2016年经济增长为1.6%,2017年经济增长为1.3%。

经济活动继续因外贸而受压。尽管第一季进口增加(+0.5%),但出口下降(-0.2%),部分是受到新兴市场经济活动放缓,特别是金砖国家预期的经济衰退的影响。除此之外,结构性弱点令法国在全球出口市场下滑(2011年起减少-3.5%)。估算,法国出口企业的总数只有德国出口企业的三分之一。此外,每10间新的法国出口商,只有3家在一年后仍会继续出口,而三年后只剩1 间公司仍会继续出口。

在价格竞争力方面,对比西班牙和意大利受惠于统一低成本,法国显著落后。在非价格竞争力方面,法国高端产品出口(航空航天与国防,奢侈品和葡萄酒)只有41%,相比德国的48%,法国明显落后与德国。中期来看,企业投资将提高出口质量,但需几年的时间弥补差距。

 

破产和行业风险正回归到正常水平

破产减少和行业风险大幅改善明显反映经济复苏。
企业破产率恢复到正常水平。根据科法斯预测,2016年破产公司数量将下跌3.2%。截至2016年4月,年比总数为58,846(-4.3%),破产成本接近33.5亿欧元(-8.6%);而破产令就业减少数字则下跌2.4%。更令人鼓舞的是,所有规模的企业反映积极趋势,其中规模较大的公司破产数量下降(-21.5%)尤其显著,而破产公司的平均营业额也下降到危机前的水平(欧元591,800)。在地理分布上,只在法国中部地区(+2.9%)和法兰西岛地区(+3.0%)的破产公司数有所增加。法兰西岛地区最为严重,破产公司数占全国总量21%的,部分是由于2015年11月的恐怖袭击,然而趋势在之前已开始增长,涉及行业范围之广已不限于旅游业的酒店及餐馆。

在行业风险而言,在经济积极趋势推动下,科法斯经济研究团队调整了12个行业当中的6个行业的风险评级。

  • 受惠于稳定的家庭消费支出,零售行业是法国第一个行业被列入“低风险”;
  • 汽车行业,医药业,化工和运输业已经下调为“中度风险”;
  • 由于建筑行业正在复苏,该行业已从“极高风险”中撤出,并下调至“高风险”。

纺织及服装业则被提升为“高风险”。服装业占该行业破产85%(四月底+ 6%),是降级的主要原因,归因于竞争加剧和强劲的网购增长。

 

道路货物运输:能见度低

虽然运输行业有所改善(下调至“中等风险”),道路货运前景在中期内表现较难预测。 受惠于近期商品价格下调、需求稳定、建筑业复苏和良好的海运行业等因素,道路货运行业风险愈见改善。代表了该行业市场占有率80%的少数大公司,抓住机遇加强其行业地位,并加重向其他小型对手施压,这些小公司只能在能源成本下调的有利因素下维持价格竞争力。

该行业大部分由小型及较脆弱的公司组成,即将出台的经济改革方案(马克龙法案)有关工资改革部分及不可预测的油价走势对破产率有极大影响。虽然目前该行业破产公司数量减少,但由于许多新公司在今年年初成立,预计2019是该行业破产的潜在高峰期。

 

DOWNLOAD THE PUBLICATION

  • Part 1: Macroeconomic situation
  • Part 2: Company insolvencies
  • Part 3: Sectoral Risk
  • Part 4: "Road Transport" Focus
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