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2013.10.17
国家贸易风险及经济研究

科法斯最新国家贸易风险评级: 科法斯对美国商业风险仍然乐观,新兴国家如巴西和泰国的风险需密切关注

科法斯最新国家贸易风险评级: 科法斯对美国商业风险仍然乐观,新兴国家如巴西和泰国的风险需密切关注
整体而言,先进国家表现较好:美国经济成长和商界信心均在恢复;经过两年的衰退,欧元区预估在 2014年将呈现和缓向上的增长趋势 (+1%)。在欧洲经济货币同盟 (Economic and Monetary Union)中,德国预期会有显著的复苏 (1.8%),法国则是缓步增长(0.6%),西班牙和意大利出现经济衰退即将结束的迹象。但是,尽管出现这些改善现象,欧洲商界信心仍未恢复。

相比之下,新兴国家情况更令人堪忧,尽管金砖四国将间接受益于欧美市场的复苏,但新兴国 家的经济成长正面临着结构性下滑的考验 (2014 年整体成长约 4.8%)。

基于上述情况,科法斯集团修正了美国、巴西和泰国的国家贸易风险评级。

 

美国:尽管财政预算仍未解决,但仍列A2正面观察名单

尽管美国政府仍因未能解决的财政预算问题而面对巨大压力,但科法斯认为美国将持续保持平稳增长(预计2013年为1.5%和2014年为2.2%),因此将其列为A21正面观察名单。

企业投资强劲。作为经济增长主要驱动力的个人消费增长亦比金融危机前表现更好,家庭负债 也减至稳定的水平。商业方面也有明显的改善,整体利润均上扬,企业债务水平较低 (现为55%, 欧元区为85%) ,虽然部分行业增长仍然疲软(如:建筑建材,造纸,铜)。由于负债较低及利润 可观,强劲的企业表现将继续带动经济。

虽然现时美国政府关闭令人感到意外,但只要不是长期持续,商业活动就不会受到显著影响。 然而,我们也不能排除因美国政府债务上限而引发的高度不确定性及经济无法复苏的风险,届 时民间需求可能会受到显著的影响。尽管财政预算可能被进一步削减,但我们认为在现阶段应 尽可能避免如此预期僵局,以确保个人消费和企业投资预期增长保持强劲。

 

巴西:由于经济结构性问题,列于 A3 负面观察名单

由于个人消费和企业投资双重疲弱,巴西增长表现令人失望(估计今年为2.3%,2014年2.9%)。

经济困难源自于结构性问题:基础设施的不足限制了商业发展。SELIC利率 (基准利率) 上扬, 可能在2013年底达到近10%,阻碍了任何可能出现的复苏希望。
消费放缓令家电、汽车、电子等依赖个人消费的企业受到重大影响。由于巴西货币雷亚尔 (real) 的贬值,使得利率上升和进口组件和机械的价格上涨,加之税收和生产成本增加,均加剧情况 恶化。企业对于加速投资裹足不前。在此情况下,据科法斯观察,巴西的公司付款违约案件维 持在一个较高的水平,接近2009年的高峰期。由于这些宏观和微观经济因素,科法斯将巴西列 于A32负面观察名单。

 

泰国:由于家庭债务上升,调为A3负面观察名单

由于泰国风险正在上升,科法斯因此将其列入A3评估负面观察名单。泰国在2013年的经济增长大幅下滑,而2014年经济增长仍将受制于高水平的家庭债务 (占GDP的80%),而先前经济刺激 措施效果正逐渐褪去。此外,泰国出口极度依赖中国,中国经济增长放缓令其出口持续不振。

 

(1) A2 贸易风险评级:低风险

(2) A3 贸易风险评级:可接受的风险

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